Hims & Hers：諾和諾德的瘋狂前任

點(diǎn)擊藍(lán)字關(guān)注，多點(diǎn)在看防失聯(lián)

個(gè)人觀點(diǎn)，不代表任何組織與單位

這周諾和諾德與禮來先后發(fā)布26年度預(yù)期。同為減肥藥巨頭，卻是一家歡喜一家愁。

周二，諾和諾德警告今年由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，定價(jià)沖擊，營(yíng)收、利潤(rùn)都會(huì)下降，股價(jià)一度暴跌14%。周三，禮來很淡定的表示，競(jìng)爭(zhēng)嘛，還好啦，今年?duì)I收還得上調(diào)呢，股價(jià)暴漲10%。

諾和諾德開年唯一的好消息只有口服版GLP-1減肥藥Wegovy上市后反響不錯(cuò)，前幾周的處方比過去注射版Wegovy以及禮來的減肥針Zepbound上市初期的數(shù)據(jù)都好。

只可惜，這好消息如今也尷尬了，口服版Wegovy上市才一個(gè)月，配置藥公司Hims & Hers宣布將出售配置版口服Wegovy。諾和諾德的正版起始劑量定價(jià)149美元/月，配置版直接打到49美元/月。

（配置藥理論上是美國允許為患者生產(chǎn)個(gè)性化的藥品，或是應(yīng)對(duì)藥品緊缺，生產(chǎn)特定藥品，這些藥物與原研版本具有相同的活性成分，但不經(jīng)過FDA審批）

消息一出，諾和諾德與禮來均暴跌約7%，可見殺傷力。

為什么會(huì)引發(fā)如此震動(dòng)？

一是明面上的價(jià)格沖擊。口服減肥藥149起售價(jià)格是諾和諾德、禮來與特朗普達(dá)成最惠國協(xié)議的一部分，被認(rèn)為是重大降價(jià)。像諾和諾德在財(cái)報(bào)上都暗示了這種定價(jià)對(duì)營(yíng)收會(huì)有沖擊，而禮來的營(yíng)收上調(diào)也是建立在Medicare等政府醫(yī)保報(bào)銷減肥藥后的跑量可以對(duì)沖價(jià)格調(diào)整。

如今直接殺出個(gè)49，這還讓人怎么玩？

更何況此前兩家巨頭的減肥藥物消費(fèi)者直銷價(jià)格下調(diào)已經(jīng)是對(duì)廉價(jià)配置藥沖擊的回應(yīng)，Hims & Hers突然演這么一出沒有最低，只有更低的戲碼，兩家好不容易琢磨出來的商業(yè)計(jì)劃、定價(jià)戰(zhàn)略瞬間被打亂。

二是Hims & Hers推出口服版Wegovy配置藥的速度實(shí)在太快。我甚至懷疑此前業(yè)界是否考慮過可能會(huì)出現(xiàn)口服減肥藥的配置版，因?yàn)椴煌谧⑸浒妫?strong>口服Wegovy理論上技術(shù)壁壘高得多。

Wegovy是司美格魯肽的減肥版品牌。作為一種多肽，注射版司美格魯肽更容易被人體吸收利用，口服存在被消化道降解的問題。諾和諾德采用了SNAC（水楊酰胺基辛酸鈉）技術(shù)，利用特殊輔料，一方面保護(hù)司美格魯肽不在胃部被消化酶降解，另一方面加強(qiáng)司美格魯肽在胃部的吸收，這才突破了口服難關(guān)。

對(duì)于Hims & Hers等配置藥企業(yè)來說，生產(chǎn)注射版Wegovy幾乎沒有難度：從中國進(jìn)口司美格魯肽API，簡(jiǎn)單分裝即可。但原本不是從事藥品生產(chǎn)的Hims & Hers如何破解口服版涉及的復(fù)雜制劑問題，令人疑惑，也讓如此快推出配置版口服Wegovy，完全超出了業(yè)界預(yù)期。

令諾和諾德尷尬的是，去年4月，它還和Hims & Hers達(dá)成過短暫的合作協(xié)議，指望后者推進(jìn)消費(fèi)者直銷業(yè)務(wù)。可惜好景不長(zhǎng)，不到兩個(gè)月，兩家從閃婚走到閃離。如今Hims & Hers更是直接給前任來了個(gè)暴擊。

碰上這么位殺紅眼的前任，不光諾和諾德要吐血，躺槍的禮來估計(jì)也很無語。

不過這可能也會(huì)引發(fā)兩家制藥巨頭針對(duì)配置藥的訴訟策略轉(zhuǎn)變。

過去一年，諾和諾德、禮來都對(duì)多家配置藥企業(yè)展開訴訟，要求停產(chǎn)，但基本只針對(duì)小企業(yè)，繞開Hims & Hers等知名度較高的公司。這顯然有投石問路的意思：拿小公司練手，看看當(dāng)下美國司法制度下，官司怎么打最能成功，等路數(shù)摸清楚了，再獵殺大型配置藥公司。

但該策略的成功建立在諾和諾德、禮來耗得起的前提下，如今Hims & Hers迅速出擊口服減肥藥市場(chǎng)，已經(jīng)傷害了兩家的核心利益，再采取步步為營(yíng)的策略顯然不合時(shí)宜。

這也能解釋為什么在Hims & Hers宣布推出口服Wegovy配置藥當(dāng)天，諾和諾德就宣布會(huì)采取法律行動(dòng)。

頗為諷刺的是，無論諾和諾德、禮來之前為2026制定了什么商業(yè)計(jì)劃、公司布局，兩家的成敗很可能將取決于這場(chǎng)針對(duì)配置藥的訴訟，一切研發(fā)進(jìn)展、并購策略與之相比，都顯得不那么重要了。

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參考資料

https://www.cnbc.com/2026/02/03/novo-nordisk-2025-earnings-wegovy-ozempic.html

https://www.reuters.com/legal/litigation/novo-nordisk-take-legal-action-against-hims-hers-wegovy-compounding-2026-02-05/

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