2月4日 | 蘇杰生赴美參加關鍵礦產大會，欲修復美印關系

2026年2月4日 總第1179期

值日編輯：賈麗豪 曹寅聰

審核：葉維杰 饒金山

執行主編：陳卓

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此前美對印施加50%關稅對印各行業影響。圖源：路透社

路透社、《印度教徒報》《經濟時報》2月3日報道，美總統特朗普宣布美印達成貿易協議，美降低印商品關稅，印增加進口美能源等產品。美國方面，此次調整將免除因進口俄油對印施加的25%懲罰性關稅，并將原先的25%“對等關稅”下調至18%。印度方面，特朗普聲稱印作出一系列承諾：一是停止進口俄羅斯石油，轉而采購美國及委內瑞拉石油；二是將關稅及非關稅壁壘降至零；三是進口規模5000億美元的美能源、技術、農產品。值得注意的是，印政府未提及或回應以上承諾，協議細節亦未披露，包括新關稅生效日期、停止購買俄油期限、貿易壁壘削減措施以及印對美產品采購清單等。關于印是否對美開放農業市場，也尚未明確。據悉，在美印貿易談判未果之際，印與日韓歐等經濟體密集達成貿易協定，并尋求采取措施將關稅成本轉嫁給進口商，同時特朗普親信、美駐印大使和南亞及中亞事務特使塞爾吉奧·戈爾（Sergio Gor）持續推動美印貿易談判。分析指出，美印達成貿易協議引發市場復雜反應。一方面，印關稅稅率基本與周邊國家持平（15%-19%），有望消除對印出口和匯率影響，并促印獲得美技術轉移。另一方面，該稅率仍顯著高于2024年的2%-3%關稅，且孟加拉國、巴基斯坦、越南等國可通過普惠制（GSP）享受5%關稅減免，在一定程度上削弱印競爭優勢。

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圖源：X/@DrSJaishankar

《印刷報》2月2日報道，印外長蘇杰生2月2日至4日訪美，期間會見美國務卿魯比奧（Marco Rubio）與美財長貝森特（Scott Bessent），并出席由美主辦的首屆關鍵礦產部長級會議。此次會議聚焦全球關鍵礦產供應鏈的保障與多元化合作，逾50國代表團參與。蘇杰生2日與美財長貝森特會談期間，雙方就推進美印經濟伙伴關系、加強戰略合作展開討論。值得注意的是，蘇杰生此訪恰逢美總統特朗普宣布美印達成貿易協議。根據該協議，美方將印“對等關稅”從25%降至18%，并取消與印購買俄油掛鉤的25%懲罰性關稅。此外，蘇杰生此行也被視為印方修復近半年來兩國關系因貿易、關稅分歧持續下滑的外交努力。

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圖源：印《經濟時報》

印《經濟時報》2月3日報道，印財政部長西塔拉曼（Nirmala Sitharaman）日前接受News18電視臺采訪時表示，印度商品在中國爭取更好市場準入方面依然進展緩慢，印必須加快提升本土生產能力。西塔拉曼指出，2025年印對華商品貿易逆差達創紀錄的1161.2億美元（$116.12 billion），對華進口依賴程度極高，在此背景下，提升印國內制造業能力并審慎管控進口已是當前關鍵舉措。她強調，印必須建立必需品的本土生產能力，同時允許進口部分必要原材料以滿足國內需求。此外，關于印政府是否考慮修改“三號通告”（PN3）政策以吸引外資，西塔拉曼稱印政府已就此開展討論，但尚未作出最終決定。印政府2020年4月實施“三號通告”政策，大幅加強對中國等鄰國投資的審查力度，以阻止針對印企的投機性收購。

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圖源：《衛報》

英國《衛報》2月3日報道，流亡印度的孟加拉國人民聯盟（Awami League）成員與孟境內保持密切聯系，正密謀重返孟政壇。2024年孟前總理哈西娜（Sheikh Hasina）下臺后，孟臨時政府取締人盟，禁止其參與政治活動，并對其高級領導人發起刑事調查和審判，導致大量人盟成員逃離孟。目前，超600名人盟成員流亡印加爾各答，并在印政府支持下維持政黨運作，謀劃重返孟政壇。據悉，哈西娜流亡新德里后，在印政府監視下持續開展政治活動。一是與在孟境內的人盟干部舉行線上會議，二是與前議員、前內閣部長等在印人盟高級領導人商討政黨發展戰略，三是與黨派活動人士、基層領導人、下屬組織等保持聯系。此外，人盟指控孟臨時政府政治暴力行為和禁止其參與大選，并號召成員抵制競選和投票活動。由于印政府拒絕向孟引渡哈西娜，并庇護人盟成員以及支持其政治活動，孟臨時政府已多次向印提出抗議。

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圖源：《南華早報》

《南華早報》2月3日報道，中國空軍殲-10C戰斗機亮相新加坡航展。1月28日，7架殲-10C戰機和1架運-20A加油機抵達新加坡，并在航展期間進行飛行表演，展示中國空軍遠程投送與體系化作戰能力。殲-10C的國際關注度并非僅源于航展本身。2025年5月印巴空中沖突中，巴基斯坦空軍駕駛殲-10C戰機擊落至少一架印度空軍的法制“陣風”（Rafale）戰機，使該型戰機首次在高強度對等對抗中獲得實戰驗證，顯著提升其全球知名度。南亞國家已率先作出反應。印巴沖突后，孟加拉國宣布計劃以約22億美元采購20架殲-10CE，用于推進空軍現代化并增強國家防空能力。分析認為，南亞安全環境變化疊加印巴空戰經驗，使具備實戰記錄、性價比突出的戰機更具吸引力。殲-10C由中國成都飛機工業集團研發，配備有源相控陣雷達（AESA），可搭載“霹靂-10”“霹靂-15”等空空導彈。多名分析人士指出，殲-10C此次亮相新加坡，更多是其南亞實戰表現向國際市場的延伸，南亞正成為中國軍機塑造全球認知的重要舞臺，其影響正向東南亞等地區擴散。

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圖源：FB/YKhemchandSingh

《印度斯坦時報》《論壇報》2月3日、4日報道，印人黨資深政治人物、全國民主聯盟（NDA）立法黨領袖尤姆南·辛格（Yumnam Khemchand Singh）2月4日正式宣示就任曼尼普爾邦首席部長。尤姆南的任命決定由NDA立法黨議會作出。2月3日，尤姆南先后被任命為曼邦印人黨立法黨領袖和NDA立法黨領袖。 尤姆南為印人黨資深政治人物，曾在2017年、2022年兩次當選曼邦立法院議員。在首任議員任期內，尤姆南一直擔任議會議長至2022年。2022年再次勝選后，他出任曼邦內閣部長，分管市政管理與住房發展、鄉村發展與潘查亞特制度及教育等事務，其任期持續至2025年2月。2025年2月，曼邦因時任首席部長比倫·辛格（N Biren Singh）處理曼邦梅泰-庫基沖突不力辭職后，進入總統統治，同年8月經議會批準延長半年總統統治。在此期間，曼邦立法議會未被解散，這意味著新組建的印人黨政府可執政至2027年本屆議會任期結束。目前，印人黨占據曼邦立法議會60席中的37席，同時其主要盟友民族人民黨（NPP）擁有7席，占絕對多數。

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赤字趨勢。圖源：indiabudget.gov.in

《彭博社》2月2日發表題為《印度未能安撫投資者反而加劇其擔憂》的評論文章指出，印度政府通過擴張性財政政策應對經濟挑戰，非但未能安撫市場情緒，反而加劇了市場對財政赤字擴大、貨幣持續貶值以及投資者信心不足的擔憂。本文作者安迪·穆克吉（Andy Mukherjee）系彭博社專欄作家。

印度的新年度預算案凸顯了財政主導的現實格局：印央行（RBI）被迫將為財政赤字融資置于控制通脹這一核心職能之上，而這本身是一種高風險狀態。前央行官員曾指出，財政主導幾乎可以被視為“解釋印度一切問題的理論”，至少涵蓋了那些最終會出問題的領域，例如2013年美聯儲“縮減恐慌”期間，盧比計價資產遭到大規模拋售。目前，盡管消費者價格尚未構成緊迫問題，但貨幣持續走弱的風險已日益凸顯。與此同時，外資正同步拋售印度本地股票和主權債務。在評估政府最新的支出重點和借款計劃后，無論股市還是債市投資者，短期內都難以改變其悲觀判斷。

文章指出，盡管預算案未直接提及美總統特朗普，但其對印出口商品征收50%關稅的政策已對整體經濟前景投下陰影。為對沖來自華盛頓的關稅壓力，莫迪政府選擇通過國內減稅措施加以應對，但這一策略反而造成了嚴重的財政收入缺口。盡管政府在一定程度上嘗試控制公共支出，但最終的結果是：為使財政賬目平衡，印度政府計劃通過發行債券創紀錄地借款17.2萬億盧比（約合1870億美元）。在即便日本這樣的發達經濟體也因財政冒進行為而遭到債務監督者懲罰的背景下，這種做法在本應安撫市場之際反而會驚擾投資者。

由此，財政主導進一步顯現。印央行將不得不從市場上吸納此次借款中大幅增加的部分（市場借款規模同比增長18%），否則利息成本可能上升，其影響不僅會波及中央政府，也將擴散至同樣面臨資源緊張的28個邦政府。此外，莫迪團隊還預計從國有金融機構獲得3.2萬億盧比（3.2 trillion rupees ）的分紅，而印央行在2025年5月已上繳創紀錄的2.7萬億盧比（2.7 trillion rupees）之后，未來可能再次面臨巨額分紅壓力。事實上，在預算案公布前，印債券市場已顯現緊張情緒，10年期國債收益率在上周升至6.73%，為2025年3月以來的最高水平。

文章進一步指出，無論是下調消費稅，還是上一年度預算中針對中產階層的個人所得稅減免，都未能有效推動改善名義GDP值這一關鍵指標，而該指標正是財政收入和企業利潤的基礎。過去一年中，外國投資者已從印股市凈撤出約140億美元，就連更具耐心特征的資本來源外國直接投資（FDI）也已轉為凈流出。在預算公布當日仍寄望于看到提振信心政策的市場參與者，反而遭遇“當頭一棒”——印政府意外上調了衍生品交易稅率，與市場此前預期完全相反。

在此背景下，債券和外匯交易員亦難以對市場前景抱有更為樂觀的看法。印中央政府方面宣布，將財政政策目標從年度預算赤字轉向未來五年內降低債務占GDP比重，但在名義GDP增速放緩、稅收對經濟活動反應乏力的現實條件下，這一轉向的可信度存疑。

在具體政策層面，新預算案更多體現為象征性的表述，例如提出在半導體制造領域發展“全棧式”知識產權，但這一目標距離現實落地仍十分遙遠。又如提及沿海岸線建設稀土走廊，以降低對中國永磁體的依賴，并配套對進口礦物加工設備實施稅收減免。然而，在缺乏解決沿海采礦所涉及環境矛盾的明確方案之前，這類表態難以被視為真正意義上的政策舉措。

正如前印央行副行長、紐約大學教授維拉爾·阿查亞（Viral Acharya）所指出，財政主導在多個方面對印經濟造成損害。例如，為實現基礎設施投資增長9%的目標，中央政府可能不得不向國有企業施壓，要求其上繳更高分紅，這可能迫使相關企業推遲自身的資本開支和招聘計劃。隨著投資者開始重新核算這些數字，他們未必會對最終呈現的結果感到滿意。

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本期編輯：鄧徐勤偉

本期審核：朱依林 江怡

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