卡奧斯赴港IPO：AI能否重振工業互聯網？

【億邦原創】近日，海爾集團旗下工業互聯網平臺公司——卡奧斯物聯科技股份有限公司正式向港交所遞交上市申請，沖擊“AI+工業互聯網第一股”。

這是海爾系資本版圖的又一次擴容，也意味著中國工業互聯網行業在經過十年“概念驗證”與“平臺建設”后，邁入“價值兌現”階段。

1、龍頭地位下的“一體兩面”

卡奧斯物聯成立于2017年，前身為海爾集團內部孵化的工業互聯網平臺項目，以自主開發的COSMOPlat工業互聯網平臺為核心，構建了“平臺+軟件+硬件”的一體化能力，為家電、機械裝備、汽車、能源化工等行業的客戶提供從數據智能到物聯網控制的閉環解決方案。

招股書披露，以2024年收入計，卡奧斯在中國基于平臺的工業數據智能解決方案市場排名第一，市場份額約為1.2%。截至2025年9月30日，累計收費客戶超過9500家。

卡奧斯主營業務分為兩大板塊：數據智能解決方案（包括：智能製造解決方案、綠色製造解決方案、專用平臺建設與運營服務）和物聯網解決方案（包括：變頻智控解決方案、系統智控解決方案）。

招股書顯示，卡奧斯收入從2023年的約49.9億元增長至2024年的約50.7億元，并于2024年實現扭虧為盈，凈利潤達6510萬。2025年前三季度，利潤增長進一步加速至1.76億元。盈利暴增背后，2023年至2025年前九個月，卡奧斯計入的政府補助分別為9760萬元、7970萬元和5050萬元。

其中，高附加值的數據智能解決方案業務收入占比持續提升，從2023年的18.3%躍升至2025年三季度的29.0%。這部分業務毛利率約31%，是盈利結構優化的關鍵。

收入結構中，海外市場占比約12%-14%，國際化布局初具規模。

增長的另一面，是業務結構與收入來源的高度集中，這也構成市場審視卡奧斯的焦點。

卡奧斯的營收基本盤仍依賴物聯網解決方案（以智能控制器等硬件為主）。截至2025年9月，這部分業務貢獻了71%的收入，毛利率12.7%，直接導致卡奧斯整體毛利率長期在18%左右徘徊，顯著低于純軟件或平臺型科技公司25%-30%的平均水平。

同時，來自第一大客戶海爾集團的收入占比從2023年的72.2%下降至2025年前九個月的57.7%，但依然處于絕對高位。這種深度綁定，雖在起步階段提供了穩定的“試驗田”和收入來源，也引發了對其獨立市場化能力的質疑。

2、AI重塑工業互聯網

盡管發展十年，卡奧斯所在的工業互聯網賽道目前仍處早期，高度分散。根據招股書，前三名市場份額僅3.3%，卡奧斯以1.2%的份額位居第一，緊隨其后的第二名、第三名分別占1.1%和1.0%。

分散的原因在于工業場景的極端碎片化與高壁壘。中國41個工業大類、數百個細分行業，生產流程、工藝知識、設備體系、管理標準天差地別。這種深嵌于行業的“知識壁壘”（Know-how）使得通用化平臺難以通吃，為大量深耕特定領域的垂直解決方案商創造了生存空間。

工業互聯網涉及云計算、物聯網、大數據、AI等多種技術的深度融合，在行業發展初期，各類技術提供商（如云廠商、通信設備商、自動化企業、軟件公司）從自身優勢切入，各占一方，還沒有出現能夠整合全棧技術并通曉所有行業應用的絕對領導者。

目前的行業共識是，單純的設備連接與數據可視化帶來的價值增量逼近瓶頸，下一個十年的增長，必須依靠人工智能。

AI正從“輔助工具”演變為“核心引擎”，它不再僅限于視覺質檢等單點優化，而是通過對海量工業知識的封裝與重構，深入研發設計、生產調度、能碳管理等全鏈條，實現實時優化與智能決策。

卡奧斯也重點發展工業大模型（如COSMO-GPT），包括覆蓋工業大模型（天智）、數據治理（天數）、邊緣智能控制器等，依靠人工智能對數據和知識的深度挖掘，實現從“看見”到“洞察”再到“自主優化”的躍遷。

卡奧斯此次上市，精準卡位“AI+工業互聯網”，通過“已驗證的盈利能力” 和 “AI驅動的未來潛力” ，展示工業互聯網發展的不同可能。

卡奧斯的成功與否，也將直接影響資本市場對整個賽道下一階段的發展判斷。