意外膠著！英國(guó)央行按兵不動(dòng)，降息空間已現(xiàn)

英國(guó)央行周四宣布維持基準(zhǔn)利率在3.75%不變，但在MPC的投票中僅以5比4的微弱優(yōu)勢(shì)通過(guò)。行長(zhǎng)貝利暗示，若通脹持續(xù)回落，年內(nèi)將有降息空間。

周四，英國(guó)央行如期決定維持基準(zhǔn)利率不變。然而，這一決定背后的投票結(jié)果出人意料地膠著——僅以5比4的微弱優(yōu)勢(shì)通過(guò)。英國(guó)央行同時(shí)釋放信號(hào)稱(chēng)，如果未來(lái)幾個(gè)月通脹如期大幅回落，且并非曇花一現(xiàn)，那么降息將緊隨其后。

盡管英國(guó)央行大幅下調(diào)了今年英國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期，并預(yù)測(cè)失業(yè)率將上升，但仍將基準(zhǔn)銀行利率維持在3.75%。

雖然維持利率不變的決定符合路透社此前對(duì)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查預(yù)期，但在投票分布上，市場(chǎng)此前普遍預(yù)測(cè)將會(huì)是更為果斷的7比2，而非實(shí)際出現(xiàn)的5比4。

消息公布后，英鎊小幅走低。交易員加大對(duì)英國(guó)央行放松政策的押注，預(yù)計(jì)今年將降息44個(gè)基點(diǎn)，如今更傾向于在三月降息。

貝利：降息窗口正在打開(kāi)

英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利（Andrew Bailey）是投票支持“按兵不動(dòng)”的五位委員之一。他在聲明中表示，如果通脹率如預(yù)測(cè)那樣從4月起回落至2%的目標(biāo)水平并保持可持續(xù)性，他的立場(chǎng)很可能會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

“我們需要確保通脹穩(wěn)定在這一水平，因此今天決定將利率維持在3.75%不變，”貝利表示，“如果一切進(jìn)展順利，今年應(yīng)當(dāng)有進(jìn)一步下調(diào)銀行利率的空間。”

雖然貝利強(qiáng)調(diào)他心中并沒(méi)有確切的降息時(shí)間表，但這比預(yù)期更為接近的投票結(jié)果，可能會(huì)促使投資者押注央行將提前采取行動(dòng)。在此次決議公布前，利率期貨市場(chǎng)認(rèn)為3月降息的可能性微乎其微，4月降息的概率也僅約為60%。

通脹與經(jīng)濟(jì)前景的博弈

作為全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中通脹率最高的國(guó)家之一，英國(guó)央行的行動(dòng)一直頗為謹(jǐn)慎。回顧2025年，英國(guó)央行曾四次降息，其中包括12月以5比4的投票結(jié)果通過(guò)的25個(gè)基點(diǎn)降息。

決策者們反復(fù)強(qiáng)調(diào)，在接近借貸成本的“中性水平”（即既不刺激通脹也不拖累經(jīng)濟(jì)）時(shí)，必須小心行事。當(dāng)前英國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在努力擺脫脫歐后遺癥、新冠疫情以及2022年能源價(jià)格飆升帶來(lái)的長(zhǎng)期影響。

相比之下，歐洲央行預(yù)計(jì)將在周四晚些時(shí)候宣布將其基準(zhǔn)利率維持在2%——這一水平幾乎僅為英國(guó)央行的一半。

英國(guó)央行目前的預(yù)測(cè)顯示，主要得益于財(cái)政大臣雷切爾·里夫斯（Rachel Reeves）去年11月預(yù)算案中的措施，通脹率將在今年4月回落至2%左右，這一進(jìn)度遠(yuǎn)快于該央行早前的預(yù)期。但該央行強(qiáng)調(diào)，必須確認(rèn)這種回落不是一次性的。

根據(jù)其工作人員的預(yù)測(cè)，通脹率將先跌破目標(biāo)至1.7%，隨后在三年的預(yù)測(cè)期內(nèi)，從明年第二季度起回升并徘徊在2%的目標(biāo)附近。

英國(guó)央行將2026年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從之前的1.2%下調(diào)至0.9%，并預(yù)計(jì)2027年和2028年將有所回升。同時(shí)，央行將失業(yè)率的峰值預(yù)測(cè)從5.1%上調(diào)至5.3%。

盡管經(jīng)濟(jì)放緩，私營(yíng)部門(mén)的常規(guī)工資增長(zhǎng)預(yù)計(jì)今年僅會(huì)緩慢減速，從2025年底的3.4%降至2026年底的3.3%。央行認(rèn)為，約3.25%的工資增長(zhǎng)率才與通脹目標(biāo)相一致。與此同時(shí)，央行發(fā)布的調(diào)查顯示，企業(yè)預(yù)計(jì)今年的薪資結(jié)算漲幅為3.4%，低于2025年的4%。

鷹鴿分歧加劇

本次投票詳細(xì)揭示了委員會(huì)內(nèi)部的分歧：

堅(jiān)定的維持派（3人）： 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家休·皮爾（Huw Pill）、副行長(zhǎng)克萊爾·倫巴德利（Clare Lombardelli）和外部委員梅根·格林（Megan Greene）承認(rèn)通脹壓力正在減弱，但傾向于維持“更長(zhǎng)時(shí)期的緊縮政策”，以確保通脹不會(huì)由高位固化。 搖擺的觀望派（2人）： 行長(zhǎng)貝利和委員曼恩（Mann）認(rèn)為支持進(jìn)一步降息的證據(jù)正在增加，但目前尚不充分。 力主降息派（4人）： 副行長(zhǎng)戴夫·拉姆斯登（Dave Ramsden）、薩拉·布里登（Sarah Breeden）以及外部委員斯瓦蒂·丁格拉（Swati Dhingra）和艾倫·泰勒（Alan Taylor）投票支持降息。他們更擔(dān)心隨著經(jīng)濟(jì)走弱，通脹可能會(huì)跌得過(guò)低。

貨幣政策委員會(huì)基本維持了與12月會(huì)議相似的利率前瞻指引。

“基于目前的證據(jù)，銀行利率可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)，”央行在聲明中稱(chēng)，“關(guān)于進(jìn)一步放寬政策的判斷將變得更加膠著。貨幣政策進(jìn)一步寬松的幅度和時(shí)機(jī)，將取決于通脹前景的演變。”

在周四的發(fā)布會(huì)上，投資者密切關(guān)注行長(zhǎng)貝利對(duì)近期英國(guó)國(guó)債收益率上升的看法。由于市場(chǎng)對(duì)首相基爾·斯塔默（Keir Starmer）政府面臨的政治不確定性感到擔(dān)憂(yōu)，投資者的緊張情緒已在債券市場(chǎng)有所顯現(xiàn)。