上任后狂降息的理由找到了？沃什欲復刻格林斯潘劇本，賭AI改變游戲規則

這位特朗普提名的美聯儲主席人選認為，AI帶來的生產力浪潮將允許美聯儲在不引發通脹的情況下大幅降息，正如格林斯潘在90年代所想的那樣。

美國總統特朗普提名的美聯儲主席人選凱文·沃什，與競逐這一職位的其他候選人一樣，聲稱美國的利率理應更低。

沃什表示，一個主要原因是人工智能（AI）的繁榮，他認為這是“我們有生以來——無論是過去、現在還是未來——最能提升生產力的浪潮”，這給美聯儲留出了在不加劇通脹的情況下降息的空間。

這位美聯儲主席提名人相信，他可以像前主席格林斯潘在20世紀90年代那樣，對這些生產力收益押注。“（格林斯潘）當時基于軼事傳聞和相當晦澀的數據，認為我們不需要加息，”沃什在去年12月接受Aven Financial首席執行官Sadi Khan采訪時說。“結果是我們迎來了更強勁的經濟和更穩定的物價。”

沃什的觀點得到了特朗普政府官員的認同，其中就包括財政部長貝森特。與特朗普一樣，貝森特也希望看到快速且大幅的降息。“很明顯，我們正處于生產力繁榮的萌芽階段，這與20世紀90年代沒什么不同，”貝森特本月早些時候告訴CNBC，并建議觀眾去讀讀格林斯潘的傳記，看看“他是如何正確地容忍經濟過熱運行的”。

格林斯潘關于生產力的神來之筆可以追溯到1996年9月，當時他走進美聯儲會議室，意圖說服同事推遲許多人渴望的加息。他告訴聯邦公開市場委員會（FOMC），生產力的增長速度比官方數據顯示的要快。

“當時很多人完全不信，他開始用人們覺得很難理解的方式談論生產力增長的方方面面，”時任舊金山聯儲主席的耶倫告訴《金融時報》。但她補充說，他是“完全正確”的。最終，后來成為美聯儲主席的耶倫和除一人以外的所有FOMC成員都支持了格林斯潘的生產力押注，維持借貸成本不變，并承諾如果通脹最終出現就會加息。

三十年過去了，沃什相信他能重演這位“大師”的舉措。沃什即將接替的現任主席鮑威爾也暗示，他至少相信一部分關于AI的熱潮。“如果你回顧過去，一波又一波的浪潮，會有一些顛覆，但最終技術會提高生產力，這是工資上漲的基礎，”這位美聯儲主席在1月表示。

當地時間周三晚間，美聯儲理事庫克似乎也表示贊同，她說：“越來越多的證據表明，AI有能力顯著提高生產力。”

前美聯儲官員Vincent Reinhart也同意這一觀點，認為AI將隨著時間的推移提高生產力并降低通脹，這是一個“令人信服的發展方向”。

但現任BNY Investments首席經濟學家的Reinhart警告說，雖然這項技術“肯定抬高了預期產出的路徑”，但它“目前對生產力的貢獻并不大”。許多經濟學家認為，AI繁榮正在提振需求，而不是擴大美國經濟的供給能力。他們指出，飆升的資本投資和股市收益正在讓最富有的美國人受益，并推動支出增加。

“如果結果證明現在只有一堆支出，而在一段時間內得不到（生產力方面的）好處，那么這可能會給通脹帶來一點壓力，”芝加哥大學布斯商學院經濟學教授Anil Kashyap說。

沃什預測AI繁榮將迅速顛覆工作世界，最好的公司將在一年內做“難以想象的事情”。作為斯坦福大學胡佛研究所的研究員，他近距離觀察了AI產業的演變。他的導師斯坦利·德魯肯米勒表示，沃什在他的家族辦公室管理私募股權投資（主要涉及科技公司）的經歷，意味著他很有資格判斷技術對經濟的影響。

“他在硅谷那里有龐大的人脈，”德魯肯米勒表示。“而且因為他不僅了解宏觀，還了解AI發展的速度和顛覆性條款等細節，我認為他比普通的宏觀經濟學家有更好的理解力。”

但一些經濟學家警告說，要判斷AI究竟是像硅谷宣稱的那樣成為游戲規則改變者，還是像諾貝爾獎得主達龍·阿杰姆奧盧（Daron Acemoglu）等人預測的那樣成為啞炮，所需的時間要比沃什聲稱的長得多。阿杰姆奧盧曾寫道，“無論是經濟理論還是數據”都無法匹配技術樂觀主義者的看漲情緒。

“我只是還沒看到證據到位，”荷蘭國際集團（ING）的James Knightley說。“這并不是說它不會發生，它可能會隨著時間推移而實現，但如果不經歷勞動力市場的真正陣痛，未來兩年內不會發生革命。”

然而，沃什可能沒有那么長的時間。如果參議院及時確認他的提名，這位未來的美聯儲主席將在5月中旬接任，這讓他面臨立即大幅降息的壓力，也就是要在11月中期選舉的前夕，將利率從目前的3.5%-3.75%區間大幅下調。

美聯儲官員最新的政策預測顯示，他們今年只會降息一次，使基準利率徘徊在3.25%以上，高于特朗普所希望的1%的水平。那些在1996年9月投票現場的人說，格林斯潘是依靠數據，而不是軼事來說服委員會的。

如果沃什想讓現在的利率制定者相信AI引發的生產力繁榮，他就需要做同樣的事情。

“格林斯潘的直覺是靠深入挖掘、深究底層并發現別人沒發現的東西來支撐的，”曾作為FOMC秘書參會的前美聯儲副主席Don Kohn說。“他是一個完全由數據驅動的人，他的觀點絕非空穴來風，當時工資在上漲、利潤處于高位，而通脹卻保持低迷，這在當時已經成了一個亟待破解的謎題。”

耶倫也說：“格林斯潘自己做了大量的研究。他真的試圖用大量的經濟數據來證明這一點。”