變壓器全球爆單“帶飛”特變電工，昌吉首富張新“分羹”盛宴

特變電工近期股價持續走強，8個月內漲幅達1.46倍。火爆行情背后是北美電網改造以及全球AI算力中心需求的爆發。而作為特變電工實控人，昌吉首富張新也將“分羹”這波電力盛宴。

中國變壓器全球爆單讓特變電工置于聚光燈下。

2月3日，特變電工收漲3.35%，總市值一舉達到1480億元關口。2025年下半年以來，公司累計漲幅已達1.46倍。

這波行情的導火索，正是北美電網老化改造的需求以及全球AI算力中心爆發式增長所帶來的變壓器需求井噴；而我國作為全球變壓器核心供應方，也讓資本對產業的業績預期開始逐漸升溫。

作為變壓器年產能穩居第一的龍頭，特變電工構建起了一個以變壓器為基本盤，同時橫跨煤炭、新能源的多元布局。而這一切的背后，離不開昌吉首富張新多年的資本整合。

海外爆單“帶飛”特變電工

繼2月2日逆勢上漲4.23%后，特變電工在2月3日持續發酵，收漲3.35%，總市值也一舉達到了1480億元。拉長時間來看，自去年2025年7月以來，公司股價已從11.93元漲到如今的29.3元，8個月內漲幅達1.46倍。

這波上漲絕非偶然，核心驅動力是北美電網老化催生的改造剛需與全球AI算力中心需求爆發引起的。而近期消息面的爆料給這波行情加了一把火，據央視財經爆料，受全球AI算力中心的爆發式增長影響，供電需求被大幅帶動；而我國作為全球變壓器的核心供應商，大量變壓器工廠產能早已拉滿，部分面向數據中心的業務訂單已經排到了2027年。

政策面更是火上澆油，2月1日頒布的《關于完善發電側容量電價機制的通知》，也讓市場看到了未來電網設備升級的需求，想象空間被徹底激活。

作為變壓器行業龍頭，特變電工2022-2024年的營收規模均接近千億元（960.03億、982.06億、978.67億）。2025年前三季度公司收入達729.88億元，同比增長0.86%。而其中，變壓器業務的收入是公司營收大頭；2025年中期數據顯示，公司變壓器業務收入規模達133.66億元，占營收總規模的27.6%。

公開信息顯示，作為變壓器產能全球排名第一的絕對龍頭（2024年占全球產能的13%），特變電工無論在變壓器還是技術壁壘更高的特高壓變壓器領域，公司都是當之無愧的市場第一。

而除了變壓器業務之外，特變電工還涉足煤炭、新能源產業等多個業務；其中公司的煤炭業務占總營收規模的18.2%，由子公司天池能源負責。新能源產業則為多晶硅、光伏逆變器等相關業務，占公司總營收規模的13%，由子公司新特能源負責。

多線布局

特變電工各業務板塊的落地，離不開資本整合的托舉。

2003年是特變電工資本運作的關鍵節點，這一年公司通過“蛇吞象”的方式收購了作為我國變壓器行業發源地的沈陽變壓器有限責任公司，一舉奠定了行業的話語權。

同年，特變電工通過兩次股權轉讓，拿下了經營不善且瀕臨破產的上市公司新疆眾和，并將其業務從高耗能鋁冶煉，轉型為高端“高純鋁-電子鋁箔-電極箔”的業務。如今新疆眾和已成長為市值超120億元的優質標的。

為了支持新疆眾和的業務轉型，特變電工聯合徐礦集團共同成立了天池能源用于提供煤炭資源。2007年，特變電工以1.78億元收購了徐礦集團持有的51%股權，實現了對天池資源的絕對控股，并在后續又通過建設熱電廠切入了煤電領域，實現了“煤-電-熱”的閉環。

在夯實電力設備和煤炭業務的同時，特變電工的資本布局開始伸向新能源領域。2008年，特變電工聯合多方共同設立特變電工新疆硅業有限公司，注入旗下風能、光伏電站建設等新能源業務后，于2012年將其改名為新特能源。并在2015年成功推動其在港股掛牌，成為了繼新疆眾和后的又一個上市平臺。

隨后幾年，特變電工的發展重心開始逐漸向新特能源轉移。 2016年，公司以“明股實債”的方式引入國開發展資金對新特能源的兩家子公司知信科技和新特吐魯番增資，款項用于支持其新能源項目的開發以及科研項目的推進。2018-2020年間，公司也分別對新特能源及其子公司晶體硅公司進行了多次增資，并在2021年開始籌劃新特能源的港股上市。

與此同時，特變電工電力設備的補強并未停止。2017-2018年分兩次收購南京電研93.81%股權，完善變壓器業務布局，2019年又增資了剛上市的南方能源成為其第五大股東，持續鞏固行業地位。

2023年開始，特變電工開始全力推進新特能源A股上市攻堅。為了掃清上市障礙，新特能源在2023年向控股股東特變電工剝離了包括明瑞廣晟（作價1.35億元）、吳起華光（作價1元）、盱眙高傳（作價1.387億元）以及崇仁華風（作價2.613億元）等多家存在瑕疵資產的子公司，試圖規避合規風險。

但光伏行業周期下行的寒流兇猛襲來，光伏企業IPO在2024年遭到了大量的清退。新特能源也受到了波及， 盡管特變光電嘗試將準東能源這樣的優質火電資產以15.08億元注入新特能源來改善公司賬面業績，然而新特能源最終還是在2024年12月底選擇撤單。

為了解決新特能源的融資問題，特變電工近幾年“輸血”動作頻頻。 去年3月份，特變電工的子公司天地能源公司向新特能源的孫公司及子公司盛裕新能源及盛鼎新能源進行增資。此次增資后，新特能源依舊持有這兩家公司多數股權，而增資的6億元則用于解決兩家公司在準東地區大型風光儲項目建設的部分資金需求。

6月份，特變電工又引入農銀投資為新特能源的子公司新能源公司增資10億元，公告顯示，此次增資款項將主要用于償還金融機構貸款。9月，特變電工又以1.37億元的對價將整改完畢的盱眙高傳轉回了新特能源。

另一邊，為了強化其電力設備的領先地位，公司于去年10月通過全資子公司特變電工電器裝備集團，以9.46億元對價收購了揚州曙光電纜74.1942%股權，完成了對高端特種電纜領域的切入。

而通過此次收購，特變電工成功的將能夠生產核電1E級K1/K3電纜的稀缺供應商（全國僅5家）納入體系，補強了自身在高端電纜領域的布局。

張新的商業帝國

特變電工能成長為如今的體量，離不開創始人張新的操盤。

張新出生于甘肅省民勤縣的一個普通農村家庭，新疆昌吉廣播電視大學畢業后，22歲的他進入了一家開關廠當技術員。

在1988年初春，26歲的技術員張新來到了他人生的十字路口，一條路是烏魯木齊市化工廠的調令，月薪100元加兩室一廳的住房，在那個年代堪稱頂配的鐵飯碗；另一條路則是53名饑寒交迫的工人投來的51張贊成票，推舉他作為廠長，來接手這個總資產僅15.3萬元、卻背負73萬元巨債的爛攤子。

在親友的不解中，張新接過了廠長的重擔。彼時的工廠，工人已半年沒發工資，債主天天堵在門口要拉走設備抵債，張新對債主們承諾，三年時間會將債務連本帶息全部還清。

彼時，張新所在的廠房因為年久失修，被強降雪壓垮。張新帶領工人搬磚頭、撿鋼筋，在零下十幾度嚴寒中重建廠房。為了拿到原材料資金，他軟磨硬泡了兩個多月，終于打動銀行，拿到了3萬元貸款。更加關鍵的是，他打破了原有的“大鍋飯”制度，推行“收入看貢獻，能上能下”的分配制度，激活了工人的主動性。憑著這股韌勁，廠子在1988年底不僅還清了部分債務，還開始給工人發工資了。

1993年，張新推動工廠完成股份制改造，特變電工正式成立。1997年6月，35歲的張新帶領特變電工在上海證券交易所上市，成為“全國變壓器第一股”。此后，他先后收購了四川德陽電纜廠、天津市變壓器廠、湖南衡陽現代電氣以及沈陽變壓器有限責任公司，一舉奠定了行業內的技術話語權。

在2005年的一次前往日本的出訪中，張新隨隊想參觀東京電力公司的特高壓試驗場，卻被日方以“企業人士不得入內”而被拒之門外。 回國后，他力排眾議，投入了30億元建起了兩個實驗基地，帶領團隊摸著石頭過河，最終在歷經無數失敗后，在2008年研制出了世界首臺1000千伏特高壓變壓器，一舉打破國際壟斷。

依托技術優勢與產業鏈中的多年深耕，如今特變電工已成長為了資產規模超2200億元，年收入規模近千億的龐然大物。在2025年10月公布的《2025年胡潤百富榜》中，張新以85億人民幣的身家，位列榜單第847位。

責任編輯 | 陳斌