錦龍股份2025年扭虧為盈，投資收益驅動業績反轉

廣東錦龍發展股份有限公司（證券代碼：000712）發布2025年度業績預告，公司預計實現扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.97億元至2.86億元，相比2024年重組后虧損2.74億元實現大幅改善；營業總收入預計為8.2億元至9.5億元，較2024年重組后4.78億元增長71.5%至98.7%。然而，扣除非經常性損益后的凈利潤仍為虧損1.68億元至1.06億元，顯示公司主營業務尚未完全恢復盈利能力。

業績扭虧為盈的主要驅動力來自投資收益的大幅增加。公司披露，2025年業績改善主要受三大因素影響：參股公司東莞證券業績上漲、公司完成轉讓所持有的東莞證券3億股股份、與東莞信托有限公司就借款展期事項達成協議。這些因素共同推動公司投資收益增加，預計非經常性損益對凈利潤的影響金額達3.65億元至3.92億元。

這一數據與凈利潤預測區間高度吻合，說明公司業績改善主要依賴非經常性收益。扣非凈利潤持續為負值，揭示公司主營業務仍面臨挑戰。這種"表面盈利實則主營虧損"的業績結構，反映公司經營狀況的復雜性。

參股公司東莞證券的業績上漲為錦龍股份帶來投資收益，同時公司通過轉讓東莞證券部分股權獲得處置收益。這一"一箭雙雕"的資本運作，短期內顯著改善公司財務報表，但長期來看，減持優質金融資產可能影響未來持續收益能力。

東莞證券作為優質金融資產，其業績增長受益于2025年資本市場回暖。錦龍股份作為重要股東，通過減持部分股權實現收益兌現，這種操作在面臨業績壓力時是常見選擇，但也體現公司現金流壓力的現實。

與東莞信托達成的借款展期協議，幫助公司緩解短期償債壓力，減少財務費用支出，間接貢獻業績改善。債務重組是陷入財務困境企業常用的紓困手段，雖然不能從根本上改善經營能力，但為企業轉型發展爭取寶貴時間。

最值得關注的是，公司扣非凈利潤預計虧損1.68億元至1.06億元，雖較2024年虧損2.55億元有所收窄，但連續兩年為負值，表明主營業務盈利能力尚未恢復。這種"主營虧損、靠投資收益盈利"的模式難以持續，公司迫切需要找到主營業務突破口。

營業總收入預計增長71.5%至98.7%，但扣非凈利潤仍為虧損，說明公司可能面臨毛利率下滑或費用率上升的經營壓力。這種"增收不增利"的現象，反映公司主營業務盈利能力存在結構性問題。

錦龍股份面臨戰略轉型的重要關口。公司需要解決以下關鍵問題：首先，明確主營業務發展方向，培育具有持續盈利能力的核心業務；其次，優化資產結構，處理好金融資產投資與產業經營的關系；最后，加強現金流管理，確保經營穩定性。

本次業績改善很大程度上依賴金融資產處置收益，這種一次性收益不可持續。公司需要加快主營業務轉型升級，尋找新的增長點，否則2026年可能再次面臨業績壓力。

2025年資本市場回暖為金融類資產價值提升創造有利環境，錦龍股份把握時機實現資產增值和減持變現，體現一定的資本運作能力。但作為一家控股型公司，其長期價值最終取決于旗下資產的持續盈利能力和協同效應。

與純證券公司不同，錦龍股份的業務結構更為復雜，需要平衡產業運營與金融投資的關系。如何發揮"證券+產業"的協同效應，是公司需要深入探索的方向。

從投資角度看，錦龍股份的業績改善主要來自非經常性收益，主營業務盈利能力尚未恢復，投資價值存在不確定性。投資者應重點關注：主營業務盈利能力改善情況、現金流狀況、債務結構優化進展、未來發展戰略清晰度等指標。

本次業績預告數據僅為初步測算結果，具體數據以經審計的年度報告為準。公司提示投資者關注投資風險，這一提示十分必要，因為扣非凈利潤持續為負值確實存在較大風險。

錦龍股份2025年業績扭虧為盈主要得益于金融資產處置收益和參股公司業績貢獻，是一次成功的"財務修復"，但主營業務盈利能力尚未實質性改善。公司站在發展的十字路口，需要通過戰略清晰化、業務聚焦化、管理精細化，實現真正的轉型升級。