今世緣：消費恢復，淡雅躍升，V系列穩進

2月3日，今世緣發布了《江蘇今世緣酒業股份有限公司投資者來訪接待記錄表(2026年1月)》。在與投資者交流的過程當中，今世緣就春節展望、2026 年發展節奏、產品策略等核心問題回應市場關切。

對于2026 年春節市場，今世緣指出，從當前的調研情況看，節慶消費的集中效應尚未完全顯現，渠道商和終端商的信心指數沒有明顯提振，市場仍存在一定的觀望情緒。客觀來說，整體消費預計將延續去年四季度以來的緩慢恢復態勢。

不過公司正在積極籌備，渠道終端的簽約進展順利，圍繞節慶的線上線下活動也在持續推進。公司對庫存進行了合理控制，努力把控量價平衡。因此，這個春節的整體動銷達到公司自身預期是有可能的，但與去年同期相比會下一個臺階。

同時今世緣透露，從2025年的結果看，公司基本盤是穩定的，波動在可預期和可承受的范圍內，表現優于部分規模體量相近的友商。

在價格帶表現上，今世緣表示2025年江蘇省白酒市場的表現可以看作行業的縮影。分價格帶看，所有價位都承受了一定壓力，但結構上有差異：100元以內和800元以上的兩端市場占比微增。對應到產品上，單開、淡雅保持了小幅增長，而代表主流政商務消費的四開及以上產品則承壓。春節期間，由于消費集中，各價格帶的表現可能會比Q4相對好一些。

庫存方面，在上一個銷售考核年度（24年12月至25年11月），公司主線產品的庫存同比降低明顯。但目前面臨的核心問題是動銷流速放緩，終端開瓶的絕對數同比是在下降的。

與此同時，在價格策略上，今世緣表示核心策略是平衡好量與價的關系。在價格讓利幅度與競品相當的前提下，力爭市場份額不斷提升。其透露，從去年12月以來，部分市場已經反饋淡雅、四開的批價和零售價在逐步回升。

在各區域市場表現上，一方面，在省內市場，今世緣蘇南五市（南京、蘇州、無錫、常州、鎮江）總量領先，其中南京市場連續三年實現本土品牌引領。蘇中的揚州、泰州增速較好，南通市場的份額則有提升空間。淮安大本營的份額得到進一步鞏固提升。蘇南市場600元以上產品占比超過60%。

另一方面，在省外市場，今世緣安徽、山東市場在2025年實現歷史突破，增速雙位數。盡管Q4省外整體下滑，但份額上升。

產品方面，在核心單品中，四開在品牌和市場價格帶中的“定海神針”地位穩定；淡雅在近一兩個月首次階段性超越對開，成為公司第二大單品，2025年在部分區域實現了大幅增長。2026年有考慮在省內對淡雅進行包裝升級、品質提升，甚至對價格體系進行調整，省外則繼續利用新包裝提升規模。

在2026年，今世緣表示高端化重點 V 系列的培育中心仍在江蘇省內，V3 作為當下銷售主力，市場熱度和口碑良好，2026年已確定延續蘇超冠名，份額穩中有升；V6 主要通過產品形態創新（如主推單盒雙支裝260ml的V6小粉鉆），在蘇錫常等高線市場做重點布局；V9 主要樹立高端形象，短期內難以有大的突破，但對總的業績影響不大。

而對于2026年的節奏，今世緣判斷報表端壓力最大的是一季度，主要是因為去年的基數較高。從第二季度開始，隨著同比基數的降低，有望看到改善的跡象。

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