國投白銀LOF創紀錄暴跌背后的估值調整風波

2月2日，國投白銀LOF晚間更新凈值，單位凈值從前一日的3.2838元驟降至2.2494元。這一31.5%的單日跌幅，創下了公募基金單日下跌的歷史紀錄。

國投瑞銀基金管理有限公司當晚發布公告，解釋此次凈值大幅波動系因調整基金估值方法所致。

01 歷史性暴跌

2月2日，熱門產品國投白銀LOF更新凈值后，不少投資者“炸鍋”。單日高達31.5%的跌幅打破了公募基金單日下跌紀錄，被稱為“活久見”的場面。

這一跌幅不僅遠超LOF場內10%的漲跌停限制，也超過了國內白銀期貨合約當日的理論最大跌幅17%。

根據Wind數據，2月2日該基金復牌后一字跌停，收盤價鎖定在4.722元。按最新凈值2.2494元計算，目前二級市場價格溢價率高達109.92%。

02 基金公司緊急調整估值方法

面對市場的震驚與質疑，國投瑞銀基金迅速作出回應，稱此次凈值大幅波動系因調整基金估值方法所致。

公告稱，在正常市場條件下，基金凈值的估算通常采用“估值當日該合約的結算價”作為基礎。這一做法符合行業慣例，也便于投資者理解與跟蹤。

但在近期的極端行情中，國際主要市場白銀期貨價格單日波動遠超上期所白銀期貨價格的漲跌停比例限制。

基金公司決定參考白銀期貨國際主要市場的價格變動幅度，對基金資產進行合理重估。自2月2日起，對旗下證券投資基金持有的多個白銀期貨合約，參考國際市場價格波動幅度進行估值調整。

03 投資者質疑與市場反應

國投白銀LOF估值調整的公告一出，基金吧瞬間炸鍋，不少投資者對這一凈值下跌與公告內容表示不滿。

爭議主要集中于兩點：一是有投資者認為“漲的時候按照上期所結算凈值，下跌的時候自己估值”不合理；二是估值調整時間，有業內人士認為收盤后調整估值對當天贖回的投資者并不公平。

隨著估值調整，國投白銀LOF二級市場交易價格與基金份額凈值之間出現巨大偏離。2月3日，該基金復牌后再度跌停，報4.25元，溢價率仍高達88.94%。

值得關注的是，國投瑞銀是近期白銀價格上漲中的熱門產品，不少投資者因套利而來。該基金自2025年12月底開始嚴格限購，到了今年1月27日，已全面暫停了A、C份額的申購。

04 白銀市場的極端波動

此次估值調整的背景是白銀市場近期的劇烈波動。2月2日，黃金、白銀繼續劇烈下跌，倫敦現貨白銀日內跌超15% 報71.5美元，較歷史高位回落50美元，僅三個交易日抹平一個月漲幅。

2025年，國際白銀價格呈現“沖高回落”格局。受美聯儲降息周期啟動、地緣政治風險升溫及全球央行持續購金等因素推動，白銀價格一度飆升。

然而，進入2026年1月，市場邏輯發生逆轉。隨著美國非農數據超預期、美聯儲釋放“鷹派”信號暗示暫停降息，美元指數強勢反彈，貴金屬價格承壓。

1月30日，現貨白銀價格大幅下挫26.83%，2月2日，跌幅達6.38%。截至2月3日界面新聞發稿，現貨白銀報82.48美元/盎司，上漲了4.23%。

截至2月3日發稿時，國投白銀LOF在二級市場仍被牢牢封在跌停板上，報價4.25元，與其凈值之間存在近90%的溢價。

市場分析師指出，這一溢價空間意味著未來可能還有進一步的調整壓力。基金公司則表示，將在相關合約交易體現活躍市場交易特征后，恢復按結算價估值方法進行估值。

這場由白銀市場極端波動引發的公募基金歷史性暴跌，不僅考驗著基金公司的風險管理能力，也讓眾多投資者重新審視高波動性資產投資的風險邊界。