馬年A股喜迎“開門紅”：周期“老登”領漲，科技、消費遇冷

A股馬年首個交易日迎來普漲，多數核心指數的漲幅都在1%～2%。從2010年以來的統計數據來看，春節假期過后，A股短期實現“開門紅”的概率較高。

不過，今年春節假期期間，在港股市場大熱的AI大模型、機器人，以及假期數據不錯的消費板塊今天在A股“意外”遇冷，真正領跑的卻是石化、建材、基礎化工、有色金屬、煤炭、鋼鐵等一眾“老登”資產。

券商：春季行情仍將延續

今日，A股市場呈現普漲格局，多數核心指數的漲幅都落在1%-2%的區間，其中上證指數上漲 0.87%，收于 4117.41 點，重回 4100 點上方。相比之下，科技板塊走勢相對偏弱，科創50、科創100指數分別下跌0.34%、1.55%。

2010年以來A股主要寬基指數春節前后累計收益率均值（來源：太平洋證券研報截圖）

德邦證券最新發布研報指出，今日A股市場呈現“開門紅”走勢。一方面，在于春節假期海外市場多呈現上漲走勢；另一方面，在于春節前一交易日市場大幅調整后存在修復需求。展望后市，春季行情仍將延續，短期市場或仍維持板塊輪動、震蕩上行走勢，從政策支持力度和國內外產業發展趨勢來看，光伏（太空光伏、HJT 技術）、商業航天（衛星制造、算力服務）、有色金屬（黃金、白銀、銅鋁等）等板塊未來或仍具備新的催化，建議均衡配置、逢低布局。

從2010年以來A股的實盤表現來看，春節假期過后，A股市場短期內上漲概率較高，且以中證2000、微盤股指數為代表的小盤股板塊表現更為強勢。

例如，據太平洋證券統計，2010年以來，中證2000指數、微盤股指數在節后20個交易日的平均漲幅都超過10％，表現遠好于上證50、滬深300。今日，中證2000指數上漲1.25%，跑贏了上證指數；上證50指數則小漲0.23%，未能跑贏滬指。

“漲價”已成A股核心線索

截至收盤，今日漲幅前10的申萬一級行業中，除通信外，幾乎都是“清一色”的“老登”：石油石化指數大漲5.53%，建材、基礎化工、有色金屬、煤炭指數的漲幅也都超過3%。

馬年A股首個交易日領漲板塊（來源：Choice數據截圖）

相比之下，今年春節期間消息面活躍、港股大熱的AI大模型、機器人行業，以及假期數據不錯的消費板塊卻沒有映射到今天的A股。

例如，今日中證機器人指數以2%的漲幅高開，不過隨后高開低走，截至收盤下跌0.51%。

此外，申萬食品飲料、商貿零售、傳媒等消費行業指數今日也均告下跌。

對于今天的“老登”領漲，某券商策略首席向記者分析指出，主要是因為PPI數據改善，再加上科技板塊估值比較貴，市場存在估值切換的過程。

近日，國家統計局公布2026年1月全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據。1月PPI當月同比下降1.4%，降幅收窄0.5個百分點，高于預期的下降1.45%，環比增幅擴大至0.4%，已連續4個月上漲。

招商證券策略團隊認為，支撐1月PPI降幅持續收窄的主要原因有：“反內卷”政策持續推進，光伏、鋼鐵等行業供需格局優化；“搶出口”提振化工下游需求疊加成本支撐價格多有改善；此外，地緣政治風險加劇和供給受限拉升有色金屬價格。

去年以來，以有色金屬為代表的資源品板塊堪稱A股市場的一匹“黑馬”，即使在大漲一年后，資源品牛市的步伐仍未停歇。

據興業證券策略團隊觀察，“漲價”二字已成為年初以來A股結構的核心線索，并且漲價已經不再是特定領域的獨有現象，各個行業都有漲價資產、都在交易漲價。“我們統計了年初以來漲幅居前的30個概念指數，20個均與漲價相關。并且可以看到，漲價領域正在由有色向油氣、化工、建材、科技等更廣闊的范圍擴散。”

圖片來源：興業證券策略團隊

展望未來1～2個月，市場對順周期屬性的“老登”資產依然保有期待。興業證券策略團隊認為，每年的3～4月份，樂觀預期為漲價交易提供了有利的時間窗口。“每年3～4月份，中國高頻經濟活動指數和花旗中國經濟超預期指數均會迎來季節性上行，一方面是兩會政策定調后，各類宏觀政策加速落地，容易引發市場對未來經濟的樂觀預期；另一方面是隨著春季開工旺季到來，樂觀預期也易于找到高頻數據的積極驗證。因此，3-4月份本身也是市場對宏觀體感最好、對順周期板塊樂觀預期最易于發酵的時間。”