新富科技IPO：神秘T公司“投喂”8億營收，卻“餓瘦”了毛利率？

海外子公司仍在虧損，拉低整體毛利率。

作者｜張德寶

編輯｜劉欽文

如今，無論是首車還是置換，很多人已經將新能源車納入了首選，科技感加上智能化打動了很多消費者的心，新能源車銷量也隨之增長起來，當然，也帶動了產業鏈上下游企業。

安徽新富新能源科技股份有限公司（簡稱“新富科技”）便是這條鏈上的企業之一，現如今，新富科技已站在資本大門外，準備上市，并將在2月3日迎來上會，接受資本市場大閱兵。

新富科技主營電池液冷管和冷板，給寧德時代等企業供貨。靠著這兩大主營產品，新富科技收入逐年增加且在2024年收入超過13億。但是，在收入增長的同時，前五大客戶集中度高、海外子公司卻持續虧損、債務壓力增加等問題也擺在新富科技面前。

新富科技的實際控制人為潘一新，一面是收入的逐年增加，一面又是影響業績的多個“攔路虎”，他能否帶領這家年入13億的新能源零汽車部件企業成功叩響資本大門？

01

靠賣新能源電池配件

年收入超10億

新富科技專注于新能源汽車熱管理零部件的研發、生產和銷售，主要產品包括電池液冷管、電池液冷板。

數據顯示，2022-2025年上半年（下稱“報告期”），新富科技電池液冷管的營收迅速上漲，分別為2.14億元、3.24億元、6.48億元、3.54億元，電池液冷板的營收為1.27億元、1.34億元、3.94億元、2.11億元，兩者合計占比每年均超過70%。

兩大主營產品加持下，新富科技的營收逐年增加，且在2024年超10億。報告期內分別為4.53億元、5.84億元、13.39億元、7.81億元。

由于主要產品與新能源汽車相關，這也使得新富科技的客戶主要集中在新能源車企和零部件中。根據《招股書》，新富科技的客戶有寧德時代、零跑汽車、欣旺達等。

不過，新富科技客戶集中度較高。報告期內，新富科技前五大客戶銷售收入分別為3.61億元、5.09億元、12.44億元、7.25億元，占當期營業收入分別為77.92%、84.84%、90.08%、91.01%。

隨著大客戶銷售占比的逐漸增多，新富科技的應收賬款也隨之增加，與之而來的是壞賬的不斷增加。

報告期內，新富科技應收賬款賬面價值分別為1.32億元、1.70億元、2.80億元、2.97億元，壞賬準備分別為701.79萬元、921.34萬元、1473.3萬元、1569.45萬元。從2022年到2025年上半年，應收賬款和壞賬均翻倍增長。

值得注意的是，上述應收賬款和壞賬準備中，主要來自“T公司”，占比均在50%以上，T公司也是新富科技的第一大客戶。

報告期內，新富科技來自T公司的銷售收入分別為2.53億元、3.58億元、8.11億元、4.94億元，占比分別為54.65%、59.71%、58.74%、62.07%，銷售占比常年超過50%。

有意思的是，新富科技在《招股書》中并未對T公司進行詳細描述。“成立時間2003年7月，全球新能源汽車領域領軍企業，2024年營收約為7000億元。”在北交所的問詢函中新富科技如此對外公布T公司。

巧合的是，從新富科技在問詢函中公布的公司資料與特斯拉頗為相似。比如成立時間上，特斯拉成立于2003年7月，營收方面，2024年，特斯拉的營收為977億美元，在當時折合成人民幣約為7000億元。

此外，從新富科技境外市場來看，最大的市場在美國。報告期內，新富科技來自美國的收入為7803.30萬元、3.36億元、7.52億元、4.23億元，占境外收入的比例分別為96.39%、99.24%、94.77%、93.58%。

不過，對于T公司是否為特斯拉的問題，截至發稿，新富科技暫未回復。

02

海外子公司仍在虧損，

拉低整體毛利率

其實，從來自美國的銷售數據來看，新富科技的境外收入正在以肉眼可見的速度增長，從整體的數據來看，亦是如此。

數據顯示，報告期內，新富科技境外收入分別為8095.65萬元、3.38億元、7.93億元、4.52億元，占比分別為17.86%、57.94%、59.27%、57.89%。尤其從2023年，境外銷售占比飛漲，一度超過50%。而在這一年，新富科技在墨西哥投資建廠。

資料顯示，2023年3月，新富科技在墨西哥投資建立新生產工廠子公司新富-謝德爾墨西哥有限公司（簡稱“新富墨西哥”）。新富科技表示，此舉是為了保障北美客戶的產品需求。據了解，墨西哥子公司目前僅向T公司供應產品。

新富科技對新富墨西哥寄予重望。2025年上半年，新富科技對新富墨西哥增資，持股比例由60%增至70%。

但是，持續的投入還未給新富科技帶來回報，反而是在一定程度上擠壓了新富科技的利潤空間。

數據顯示，新富墨西哥2024年凈利潤為-6551.56 萬元，2025年1-6月凈利潤為-1155.05萬元，尚處于虧損階段。

也是在2024年，新富科技的毛利率大幅下滑。報告期內，新富科技主營業務毛利率分別為24.39%、23.42%、13.44%、21.83%，綜合毛利率分別為25.86%、25.37%、15.94%、23.15%。

對于2024年毛利率下降，新富科技表示，毛利率主要系墨西哥工廠前期處于廠房建設及產能爬坡階段，前期產能利用率較低，產生大額虧損。

另一方面，投資海外不僅擠壓利潤空間，還增加了債務壓力。

報告期各期末，新富科技的長期借款余額分別為8725.71萬元、 2447.2萬元、2.18億元、2.51億元，占各期末非流動負債的比例分別為71.51%、20.36%、65.16 %、60.79%。

《招股書》顯示，新富科技長期借款主要用于廠房建設、設備采購等固定資產投資，以滿足公司產能擴張的需求。對于2024年長期借款規模大幅增長，新富科技表示是公司業務規模快速擴張及新富墨西哥持續投產所致。

此外，新富科技短期債務也存在一定壓力。數據顯示，截至2025年6月30日，新富科技的貨幣資金為2.94億元，短期借款為4.02億元、一年內到期的非流動負債為1.12億元，短債合計約為5.14億元，短期資金缺口約為2.2億元。

03

實控人為技術員出身，

IPO前收購實控人公司被問詢

算起來，這家年入10億的新能源汽車供應鏈企業成立時間并不長，它的故事開始于2015年。

時間撥回2015年6月，彼時，賽富環新、潘一新、甘蘭琳、朱衛星共同出資500萬元設立合資經營公司安徽新富新能源科技有限公司（簡稱“新富有限”，新富科技前身），其中賽富環新以現金出資325萬元，潘一新、甘蘭琳、朱衛星均以技術出資75萬元、75萬元、25萬元，持股比例分別為65%、15%、15%、5%。

此后，經過增資、股權轉讓等方式，新富科技股東發生變化。根據《招股書》，潘一新則通過擔任新富科技股東創新壹號、創新貳號、創新叁號及創新肆號的普通合伙人及執行事務合伙人，控制新富科技61.83%的股權，為新富科技的實際控制人。朱衛星持股比例為1.21%，甘蘭琳已不在股東之列。

潘一新為浙江安吉人，1982年9月，潘一新以安徽農業大學農機專業畢業生的身份進入安慶活塞環廠，成為一名普通技術員。1992年7月，34歲的潘一新迎來了職業生涯的第一個轉折——被任命為安慶活塞環廠廠長。1996年推動安慶活塞環廠與日本帝國活塞環株式會社、美國FM公司三方組建了安慶帝伯格茨活塞環有限公司。

2000年，安慶活塞環廠正式改名為“安徽省安慶環新集團有限公司”，如今，潘一新也是環新集團的實際控制人。實際上，環新集團也有過資本計劃，2020年至2021年7月，環新集團籌劃掛牌新三板，其間被掛牌審查部問詢5次，掛牌之旅終止于第五輪問詢。

環新集團未能上市后，潘一新轉而開始推進了新富科技的IPO之路。

而對于新富科技的股權問題，其在2022年的一次股權交易也引起了北交所的關注。

2022年，新富科技向大連源通達以及實際控制人潘一新控制的其他企業環新集團、新安商事購買大連環新合計100%股權，交易價格為1.13億元。

此次股權交易，北交所要求新富科技說明向實際控制人控制的企業購買大連環新100%股權的原因及必要性、相關交易價格是否公允、是否存在利益輸送或其他利益安排。

新富科技表示，收購大連環新系基于產品協同、技術協同、產業鏈協同及戰略布局的合理商業考量，評估方法選用合理、參數設置合規，定價公允，不存在利益輸送或其他不當利益安排。

如今，潘一新已帶著年入超10億新富科技踏上新的征程，但是，面對對大客戶依賴嚴重、海外公司的連續虧損、債務壓力的增大等問題，是否會成為潘一新新征程路上的絆腳石尚需實踐檢驗。你看好新富科技的此次上市嗎？歡迎下方留言討論。