環新系“換殼”上市？新富科技IPO信披亂如麻

新富科技正在沖刺北交所上市。公司疑與環新集團“藕斷絲連”，關聯交易存多處矛盾。此外，新富科技過半收入來自T公司，可能是特斯拉。

招股書顯示，安徽新富新能源科技股份有限公司（證券簡稱：新富科技；證券代碼：873855.NQ）專注于新能源汽車熱管理零部件的研發、生產和銷售，主要產品包括電池液冷管、電池液冷板。

截至招股書簽署日，持股平臺創新壹號持有新富科技42.72%股份，是單一持股比例最大股東，為新富科技控股股東。另外三家持股平臺創新貳號、創新叁號及創新肆號分別持有新富科技8.74%、6.22%、4.15%的股權，潘一新通過擔任這四家持股平臺的普通合伙人，間接控制新富科技61.83%股份，為新富科技的實際控制人。

潘斌系潘一新之子，任新富科技董事，同時通過創新貳號間接持股新富科技，但未被認定為公司實際控制人的一致行動人。

來源：攝圖網

股權騰挪大戲，新富科技、環新集團誰在上市？

新富科技曾是環新集團的子公司。2020年至2021年7月，環新集團籌劃掛牌新三板，其間被掛牌審查部問詢5次，掛牌之旅終止于第五輪問詢。

環新集團也受潘一新控制。申報材料顯示，潘斌任環新集團董事會秘書，為潘一新的一致行動人。

監管部門對環新集團的第四輪及第五輪問詢均圍繞于環新集團歷史沿革中股東超過200人的情形。掛牌審查部要求環新集團說明自2002年代持產生以來至申報審查期間公司股權是否存在糾紛或潛在糾紛隱患，權屬是否明晰。

在環新集團掛牌新三板未果后，新富科技“接棒”。

公開信息顯示，2020年4月17日，為切入新能源汽車零部件領域，環新集團對聯營公司賽富環新控股子公司安徽新富新能源科技有限公司（新富科技曾用名）增資1800萬元。增資完成后，環新集團直接持有新富科技61.24%股權，新富科技成為環新集團的控股子公司。

2022年4月，出于新三板掛牌需要，新富科技進行股權結構調整及優化，創新壹號、創新貳號、創新叁號、創新肆號受讓環新集團直接持有的新富科技全部股權，價格為9.26元/注冊資本。

據天眼查披露的信息，環新集團于2022年4月“清倉”對賽富環新的持股，雙方在股權關系上自此切割。

不過，據安慶市人力資源市場官方微信公眾號2025年12月披露的環新集團招聘公告，環新集團是一家從事發動機關鍵零部件、新能源汽車零部件生產和銷售的集團企業，主要產品包括新能源汽車冷卻管、冷板等。

而據環新集團掛牌申請文件，除子公司大連環新和新富新能源（即新富科技）為生產企業外，其他主體主要從事銷售及投資業務，且前文提到的“新能源汽車冷卻管、冷板”恰好為新富科技主要產品。

此外，2022年4月，新富科技收購大連環新100%股權，其中包括環新集團所持大連環新60%股權，大連環新及其子公司安徽環新新材料科技有限公司（以下簡稱：安徽環新）自此納入新富科技合并報表范圍。

但《中國質量報》報道，2022年9月8日，在安徽省安慶市舉行的2022年“質量月”啟動儀式上，“環新集團安徽環新新材料科技有限公司副總經理何國代表首席質量官作承諾發言”。但根據股權轉讓情況，安徽環新此時應為新富科技子公司，不再與環新集團存在股權從屬關系。

董事、高管幾乎全部來自環新系，關聯交易疑云重重

據招股書，除獨立董事外，新富科技董事、取消監事會前在任監事、高管幾乎全部曾長期供職于環新集團相關主體。

例如，宗祥曾任活塞環廠財務科出納、帝伯格茨活塞環財務科部成本管理科科長、安慶雅德帝伯活塞有限公司綜合部主務、三星環新（西安）動力電池有限公司財務副總監、帝伯格茨缸套綜合部部長、帝伯格茨活塞環財務部部長，2022年3月至7月任新富科技財務總監，2022年7月至今任新富科技財務總監、董事會秘書。

其中，活塞環廠系環新有限前身，環新有限系環新集團前身；帝伯格茨活塞環等其余任職公司均為環新集團合營企業。此外，帝伯格茨活塞環位列新富科技報告期（2022-2024年及2025年1-6月）各期前五大客戶。

值得注意的是，新富科技與環新集團相關的信息披露存在令人疑惑之處。

例如，據國家知識產權局信息，“一種動力電池液冷板的加工裝置”實用新型專利于2022年11月由環新集團轉移至新富科技，但新富科技申報材料未將相關交易作為關聯交易披露。

招股書“關聯方往來情況及余額”處顯示，2022年1月，新富科技向環新集團拆入1400萬元，2022年6月到期歸還本息1420.44萬元。但在現金流方面，據收到/支付的其他與籌資活動有關的現金，2022年新富科技收到/支付往來借款均為1400萬元。

招股書顯示，2022年，環新集團為新富科技部分員工代發工資、社保等，金額合計96.03萬元，但一輪問詢回復“說明報告期內存在關聯方代發工資等情況的原因”處披露為96.82萬元。

此外，新富科技董事長曹立新曾任安徽新能董事長，招股書將安徽新能認定為關聯方，但招股書“其他應付款金額前五名單位情況”處將安徽新能披露為非關聯方。

8個月估值漲超60%，是否存在股份支付？

報告期內，新富科技共進行兩次股票定向發行融資。

2023年4月29日，新富科技臨時股東大會審議通過第一次定增相關議案，決定以每股19.37元的價格向創新壹號、創新貳號、創新叁號、創新肆號、南京賽富、甘蘭琳、朱衛星7名合格投資者發行股票309.5999萬股。

股權穿透后，創新壹號、創新貳號、創新叁號、創新肆號的自然人合伙人基本為新富科技、環新集團或其相關主體員工，四個持股平臺合計認購246.5999萬股新富科技股份，認購金額合計4776.64萬元。

2023年12月19日，新富科技臨時股東大會審議通過第二次定增相關議案，決定以每股31.10元的價格向安徽智能網聯等5名合格投資者發行股票578.7780萬股。

兩次定增期間，新富科技未發生股本變動。以此計算，在不到8個月的時間，新富科技估值上漲60.56%。

而新富科技此次IPO擬公開發行不超過1156.126萬股股份，計劃募資40930.57萬元，每股估價約35.40元/股，較前次定增價格上漲約13.83%，耗時兩年多。

報告期各期，新富科技營業收入分別為4.64億元、6億元、13.81億元、7.97億元，歸屬凈利潤分別為3964.20萬元、4775.07萬元、7195.75萬元、6517.88萬元。不難看出，第二次定增后，新富科技營收、歸屬凈利潤增速均超過2023年，但在此情況下，新富科技估值增速卻大不如前。

根據《企業會計準則第11號——股份支付》，股份支付是指企業為獲取職工和其他方提供服務而授予權益工具或者承擔以權益工具為基礎確定的負債的交易。若第一次定向發行價格明顯偏低，這是否構成股份支付？

此外，通過參與第一次定向發行，南京賽富新增為新富科技股東，持股5.76%，位列新富科技第五大股東。據輔導工作報告，閻焱為南京賽富私募基金管理人的執行事務合伙人。同時，工商信息顯示，“閻焱”曾出現在新富科技子公司環新產業園高級管理人員備案名錄，環新產業園于2023年9月25日注銷。

銷售或嚴重依賴特斯拉，函證零回應

報告期各期，T公司均為新富科技第一大客戶，銷售收入分別為2.53億元、3.58億元、8.11億元、4.94億元，銷售占比分別為54.65%、59.71%、58.74%、62.07%，長期超過50%。

據招股書及一輪問詢回復，T公司為全球領先的新能源汽車制造商，2024年營業收入約7000億元。環新集團掛牌申請文件顯示，新富科技主要客戶為特斯拉。

新富科技業績增長主要來源于T公司，且新富科技在墨西哥投資興建生產基地，專門服務于T公司北美工廠的供應需求，新富科技墨西哥子公司目前僅向T公司供應產品。2024年，新富科技墨西哥子公司毛利為-1419.53萬元，毛利率為-12.04%。

報告期各期，新富科技主營業務收入中境外收入占比分別為17.86%、57.94%、59.27%和57.89%，其中T公司對主營業務外銷收入的貢獻比例分別為96.22%、99.21%、98.02%、99.47%。

值得關注的是，中介機構核查境外收入的真實性、準確性時，對境外客戶進行函證，回函金額0元。中介機構表示，對T公司進行了電子郵件函證，對方回復直接從T公司供應商系統獲取相關數據，視同未回函。

新富科技披露的與T公司的合作歷史也存在矛盾之處。一輪問詢回復“公司主要客戶的基本情況”處顯示，新富科技于2016年開始與T公司合作，但“結合新能源電池主流發展方向及技術水平”處披露為2015年。

新富科技的信披疑問不止于此。

銷量方面，招股書“公司主要產品銷售價格情況”處顯示，2024年、2025年1-6月，新富科技電池液冷管銷量分別為1128.39萬件、651.62萬件，但“主要產品的產能、產量與銷量”處披露為1460.17萬件、830.15萬件。

應收賬款方面，招股書“報告期計提、收回或轉回的壞賬準備情況”處顯示，2024年，新富科技核銷應收賬款13.65萬元，但“本期實際核銷的應收賬款情況”處又披露為17.68萬元。

研發人員方面，據招股書，2025年6月末，新富科技管理人員、研發人員數量分別為212人、118人，但2025年半年報（更正后）披露為210人、120人。