鹵味大變天！絕味虧損約2億，煌上煌、周黑鴨利潤狂飆

2026年初的鹵味市場，正在上演一場殘酷的冰火兩重天。

近期，ST絕味食品發布2025年度業績預告。預告顯示，公司預計2025年歸母凈利潤為-2.2億元到-1.6億元。這是絕味食品自2017年上市以來首次出現年度虧損。

與此同時，煌上煌日前發布年度業績預告稱，2025年預計歸母凈利潤同比增長73.57%至123.16%。周黑鴨雖未發布全年預告，但其2025年上半年凈利潤同比暴增為228%。

同一賽道上的三位老玩家，正在走向截然不同的命運。

絕味的困局

實際上，絕味食品的業績頹勢在2024年就有所體現，彼時該公司遭遇上市以來首次營收與利潤雙降。數據顯示，2024年絕味食品實現營收約62.57億元，同比下滑約13.84%;實現凈利潤約2.27億元，同比下跌約34.04%。

進入2025年，其經營狀況進一步惡化。業績預告顯示，絕味食品2025年全年營收預計為53億元至55億元，同比下降12.09%至15.29%，較2024年的62.57億元將減少7.57億元至9.57億元。

(絕味食品業績預告截圖)

與此同時，凈利潤由盈轉虧，2025年虧損額最高達到2.2億元。值得注意的是，2025年前三季度其還實現凈利潤2.8億元，這意味著其第四季度單季虧損額高達4.4億元至5億元，呈現出“斷崖式”下滑態勢。

對于虧損的原因，絕味食品在業績預告中表示，報告期內公司經營持續承壓，本期營業收入有所下降，生產產能未充分釋放，多方面因素綜合影響導致利潤下降。另外，營業外支出事項增加以及權益法核算下投資虧損，進而對公司本期業績變動造成較大影響。

綜合來看，絕味食品業績承壓的背后，是門店規模的大幅收縮。作為高度依賴加盟模式的連鎖企業，絕味食品巔峰時期加盟門店占比超95%，2023年底門店總數達到15950家的峰值。

此后的2024年，絕味食品開始大規模關店，半年內中國大陸地區門店數減少981家，至2024年6月降至14969家。而根據第三方平臺窄門餐眼數據顯示，截至2026年1月20日，絕味食品擁有門店10713家，對比2024年6月凈減少門店超過4000家，較2023年峰值減少超5200家。兩年間近三分之一門店關閉，規模神話正在破滅。

雪上加霜的是，在合規方面，絕味也連續出現問題。2025年9月，其因2017年至2021年期間未確認加盟門店裝修業務收入，導致年度報告少計營業收入，被湖南證監局處以400萬元罰款。

這一事件直接導致絕味股票被實施其他風險警示，簡稱變更為“ST絕味”。監管調查揭露，絕味食品五年間累計少計營業收入約7.24億元，這一數字幾乎相當于其2024年全年營收的11.6%。

投資失利則是另一重打擊。為構建“美食生態”，絕味過去幾年投資了廖記棒棒雞、和府撈面、書亦燒仙草等項目。財報顯示，2022年至2024年，絕味食品的投資收益分別約為-0.94億元、-1.16億元、-1.6億元，三年累計虧損超過3.7億元。四處撒網卻收獲寥寥，絕味的多元化戰略可謂“廣種薄收”。

面對困境，絕味已嘗試轉型。2025年末，絕味在全國門店上線新品“絕味熱鹵杯”，其中“4.9元絕味米粉嘗鮮”套餐成為爆款產品。

此外，其還在長沙開了首家“絕味鮮鹵”超市。這預示絕味開始從“單一鹵味售賣”向“社區食品服務集合”的戰略轉向。同時，店里還喊出“日清+短?！钡目谔枺核夭水斕熨u不完就銷毀，葷菜最多放3天，強化現制、新鮮的消費體驗。

不過，這些轉型舉措能否在短期內扭轉發展頹勢，尚需時間檢驗。在風味棱鏡看來，從“萬店之王”到“ST絕味”，這家鹵味巨頭正經歷一場嚴峻的發展考驗。尤其是在財務承壓、投資失利、門店萎縮等多重壓力疊加之下，絕味的轉型之路將會面臨更大挑戰，甚至是充滿不確定性。更深層的看，這在某種程度上也意味著，絕味此前依賴的“野蠻擴張、規模至上”的增長范式，在當前消費理性、競爭白熱化的現實背景下或將難以為繼。

對手的進擊

當絕味在困境中掙扎時，煌上煌與周黑鴨卻展現了不同的生存狀態和發展策略。這恰如一場行業淘汰賽：有人掉隊，就有人超車。

煌上煌業績預告顯示，公司預計2025年實現歸母凈利潤7000萬元至9000萬元，同比大幅增長73.57%至123.16%。

這一亮眼成績背后是一套系統的戰略調整。在業績預告中，煌上煌將其歸納為三個方面。

首先，在成本控制方面，煌上煌展現出精細化管理能力。報告期內，主要原材料鴨翅、鴨脖、白條鴨等相關鴨副產品原料市場價格仍處于低位，公司持續貫徹執行主要原材料戰略儲備管理制度，在行情低位的時候加大采購力度，逐步拉低部分主要原材料的加權平均成本;同時推動基地精益化生產管理，使得生產成本逐步回落，醬鹵肉制品業綜合毛利率同比提升。

(煌上煌業績預告截圖)

其次，煌上煌進一步增強了經營費用控制能力，運營管理效率提升明顯。報告期內，其人工成本、市場投入的線上線下促銷費用等經營費用較去年同期大幅減少，銷售費用額、費用率均同比下降，使得公司凈利潤實現增長。

與此同時，在報告期內，煌上煌還完成了對國內凍干食品制造領域的龍頭企業福建立興食品的控股權并購。在業績預告中，煌上煌明確表示，福建立興食品在2025年9-12月的經營業績對上市公司全年歸母凈利潤的大幅增長產生了重要積極影響。

值得一提的是，煌上煌在2025年也經歷了持續關店。其在2025年上半年關閉門店數量超過700家，但這些關閉的門店主要集中在非核心市場，本質上是一種優化結構、集中優勢資源的戰略調整。

周黑鴨同樣選擇了一條側重于精細化運營的道路。截至2025年6月末，其門店總數為2864家，較2024年同期的3456家減少了592家。據其財報解釋，這主要是公司主動關閉低效門店、優化結構的結果。

這種基于戰略主動性的關店收縮，為其實現業績增長奠定了基礎。財報數據顯示，2025年上半年，周黑鴨實現凈利潤為1.08億元，同比大幅增長227.96%?？车羧哂啵劢购诵?，可見周黑鴨的“瘦身”帶來了更強的盈利能力。

除了提升單店效益外，周黑鴨也積極探索“鹵味+主食”的新模式。其推出的全新子品牌“3斤拌·小鍋鮮鹵”，從門店設計到產品都圍繞“鮮鹵+主食”展開。通過熱食、湯汁、主食提升即時滿足感，帶動鹵味小份與加購，盡可能把“路過型消費”變成“剛需型消費”。

更為重要的是，周黑鴨還打破了渠道邊界，積極布局商超、會員店等新渠道。其與山姆會員商店合作推出了定制鹵料包和風味醬產品，并已入駐永輝、胖東來等商超。

整體而言，面對同樣的市場環境，三家鹵味企業的不同選擇，很可能決定它們在未來市場競爭中的位置。特別是從“門店競賽”到“集體瘦身”，標志著行業正在告別規模至上的時代。對巨頭而言，現在的核心目標不再是開多少店，而是“留下的店能賺多少錢”。畢竟，規模神話破滅后，效率才是新的護城河。

未來通過多品類、多場景的創新升級與迭代，挖掘不同消費人群的需求紅利，將是整個鹵味行業創新升級迭代的重心與方向。而在這場行業變局中，主動適應者將會贏得更可持續的發展空間，而固守舊有模式者，或將面臨被市場邊緣化的風險。