黃金、白銀，開盤巨震

經(jīng)歷1月最后一個交易日的史詩級暴跌后，2月2日，倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀開盤跌勢暫緩，白銀盤中一度實現(xiàn)“由跌轉(zhuǎn)漲”。但漲勢維持時間不長，黃金、白銀再陷深跌。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間2月2日9:18，倫敦現(xiàn)貨黃金報4685.99美元/盎司，跌超4.2%，日內(nèi)最低觸及4583.077美元/盎司；倫敦現(xiàn)貨白銀報82.887美元/盎司，跌超2.7%。

圖片來源：Wind

2月2日，國內(nèi)貴金屬期貨價格開盤普跌。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至9:04，滬銀期貨主力合約跌停，滬金期貨主力合約跌超10%，鉑期貨主力合約跌停，鈀期貨主力合約跌超15%。

圖片來源：文華財經(jīng)

上海黃金交易所2月2日發(fā)布通知稱，鑒于目前白銀價格波動幅度較大，為防范市場風(fēng)險，根據(jù)《上海黃金交易所風(fēng)險控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定，對白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進行調(diào)整?，F(xiàn)將相關(guān)事項通知如下：若2026年2月2日（星期一）Ag（T+D）合約出現(xiàn)單邊市情況，則自收盤清算時起，該合約的保證金水平從20%調(diào)整為26%，下一交易日起漲跌幅度限制從19%調(diào)整為25%。若未出現(xiàn)單邊市情況，則Ag（T+D）合約保證金水平和漲跌幅度限制維持不變。

分析人士表示，這一波動背后，是貴金屬市場近期的“冰火兩重天”—— 從避險狂歡到政策博弈，多重因素正在重塑黃金、白銀的價格邏輯。

利空因素密集發(fā)酵重擊貴金屬

1月初以來，貴金屬市場曾因伊朗局勢反復(fù)、美國總統(tǒng)特朗普施壓警告等因素，疊加日元升值、美元指數(shù)大跌，迎來一波狂飆上漲行情。倫敦現(xiàn)貨黃金一度沖高至5600美元/盎司附近，再創(chuàng)歷史新高，市場做多情緒達到極致。不過，隨后，利空因素密集發(fā)酵，行情急轉(zhuǎn)直下。1月30日，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中最大跌幅突破12%，擊穿5000美元/盎司大關(guān)；現(xiàn)貨白銀盤中最大跌幅超35%，為近40年最大單日跌幅。

東證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎表示，美聯(lián)儲1月利率會議如期按兵不動，會議聲明指出就業(yè)市場逐漸企穩(wěn)，但通脹仍面臨上行風(fēng)險，這使得市場對美聯(lián)儲短期降息的預(yù)期下降。美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話也未釋放更多鴿派信號，本次會議整體偏空。美國財長表示將持續(xù)奉行強勢美元政策，否認干預(yù)日元匯率，美元指數(shù)因此止跌回升，進一步壓制貴金屬的避險需求。

特朗普提名凱文?沃什為下一任美聯(lián)儲主席的消息，引發(fā)市場情緒逆轉(zhuǎn)。徐穎表示，相較于其他候選人，沃什的立場更為鷹派——盡管其滿足特朗普的降息訴求，但對量化寬松持強烈反對態(tài)度。這意味著后續(xù)降息與縮表的政策預(yù)期，美債收益率曲線將進一步陡峭化，金融市場波動也將隨之增加。

中金公司表示，美聯(lián)儲在1月暫停降息，美國總統(tǒng)特朗普政府暫緩了對銀鉑鈀等關(guān)鍵礦產(chǎn)的關(guān)稅決議，近日最終確認的美聯(lián)儲新任主席提名人選也更偏鷹派，或促使市場重新審視對美聯(lián)儲獨立性和弱美元趨勢的一致預(yù)期，并涉及黃金周期性需求拐點的時點判斷，貴金屬市場的投機情緒大幅降溫。

在金銀劇烈波動之后，交易所緊急出手。當(dāng)?shù)貢r間1月30日，CME宣布將上調(diào)COMEX黃金、白銀及其他貴金屬期貨合約的保證金要求。相關(guān)規(guī)定自2月2日（本周一）收盤后生效。黃金期貨方面，非高風(fēng)險賬戶的保證金比例從當(dāng)前合約價值的6%上調(diào)至8%；高風(fēng)險賬戶的保證金比例從當(dāng)前合約價值的6.6%上調(diào)至8.8%。白銀期貨方面，非高風(fēng)險賬戶的保證金比例從當(dāng)前合約價值的11%上調(diào)至15%；高風(fēng)險賬戶的保證金比例從當(dāng)前合約價值的12.1%上調(diào)至16.5%。

機構(gòu)研判金價走勢

拋開短期的急漲暴跌，中金公司最新研報表示，倫敦現(xiàn)貨黃金突破5500美元/盎司是一個重要分水嶺，這一價位意味著存量黃金的總價值（38.2 萬億美元）已與美債總存量（38.5 萬億美元）相當(dāng)，這是上世紀八十年代以來的首次。這一現(xiàn)象的背后，是布雷頓森林體系解體后確立的 “全球以美元為錨、美元以美債為基礎(chǔ)” 的金融大廈，正出現(xiàn)松動跡象。

展望后市，徐穎表示，中長期來看，黃金價格的上漲邏輯并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)。而白銀市場，近期對白銀的炒作明顯降溫，美國未對伊朗采取軍事行動、特朗普提名沃什為美聯(lián)儲主席等事件，成為行情逆轉(zhuǎn)的導(dǎo)火索。短期地緣政治風(fēng)險可能降溫，美聯(lián)儲大規(guī)模放水的預(yù)期下降，這對白銀價格形成利空。

中金公司表示，美聯(lián)儲新任主席的后續(xù)政策表態(tài)、俄烏及中東等地緣局勢進展，短期內(nèi)都面臨較高不確定性。對商品市場而言，宏觀敘事?lián)u擺之際，微觀基本面或有望為市場方向提供指引。不過，2026年美聯(lián)儲貨幣寬松和全球央行購金，仍將為黃金投資需求提供支撐，維持黃金價格中樞上移的趨勢較白銀更為穩(wěn)健的判斷。