重要股東減持 安恒信息面臨“高毛利、難盈利”挑戰

近日，杭州阿里創業投資有限公司（以下簡稱“阿里創投”）再度拋出對安恒信息（688023.SH）的減持計劃。根據公告，阿里創投現持有安恒信息總股本的5.1969%，計劃合計減持不超過公司總股本的1%，此次減持后將退出5%以上重要股東行列。

值得注意的是，根據安恒信息近日發布的2025年業績預告，公司已連續4年虧損，但經營虧損有所收窄。

在業內人士看來，政策驅動下，數據安全、AI安全等新興領域需求爆發，企業需優先投入技術研發以搶占市場，導致短期利潤承壓。

高毛利率下 盈利遲遲未至

成立于2007年的安恒信息，于2019年登陸科創板，是國內較早聚焦數據安全與隱私計算的安全廠商之一。公司主營業務涵蓋網絡信息安全產品研發、銷售及服務，產品包括數據安全管理平臺、恒腦安全垂域大模型、防火墻及安全托管運營服務（MSS）等，涉及的領域包括政務、金融、運營商、能源等。

從股權結構看，安恒信息當前持股5%以上股東有兩位：董事長范淵持股12.86%，阿里創投持股約5.2%。事實上，自2024年以來，阿里創投已三度減持，持股比例由10.14%一路降至目前水平。若此次減持完成，其將不再位列5%以上重要股東行列。

對于阿里創投的退出，蘇商銀行特約研究員張思遠在接受《中國經營報》記者采訪時表示，阿里創投減持一定程度上是互聯網資本在安全行業發展成熟期的戰略調整，其退出節奏與企業發展階段相匹配。

資本動作之外，市場更關心的是公司業績“何時轉正”。根據2025年度業績預告，安恒信息預計全年營收21.25億元—21.86億元，同比增長4%—7%；歸母凈利潤預計虧損4100萬元—6000萬元，同比減虧約69.67%—79.28%；扣非后凈利潤預計虧損6500萬元—9400萬元，同比減虧60.37%—72.60%。并獲政府補助3781萬元。

公司在公告中將業績改善歸因于恒腦、數據安全及MSS業務增長，訂閱式收入提升，以及費用率整體下降，人均效能提高、經營性現金流明顯改善。

拉長時間軸看，安恒信息的盈利壓力呈現網絡安全行業近年來“高毛利、難盈利”的典型特征。財報顯示，2022—2024年，公司同期的總營收分別為19.8億元、21.7億元、20.43億元；歸母凈利潤分別為-2.53億元、-3.6億元、-1.98億元；同期毛利率始終維持在60%以上。同行業的奇安信（688561.SH）與天融信（002212.SZ），同期毛利率均在60%上下，業績也出現不同程度的虧損。

記者梳理安恒信息財報發現，拖累其盈利的主要因素集中在三方面：應收賬款規模較高、研發投入長期維持高位，以及管理與組織成本壓力。2022—2024年，公司應收賬款分別為6.79億元、7.52億元、6.95億元；同期研發費用分別為6.46億元、6.37億元、4.93億元；同期管理費用分別為1.85億元、1.53億元、1.91億元。

張思遠向記者表示，從行業對比看，網絡安全頭部企業普遍面臨盈利壓力：三六零（601360.SH）2025年Q3凈利潤為-2.87億元，中國長城（000066.SZ）近三年銷售凈利率持續為負，反映出行業整體處于“技術筑基期”。政策驅動下，數據安全、AI安全等新興領域需求爆發，企業需優先投入技術研發以搶占市場，導致短期利潤承壓。

AI與數據業務能否開辟新增長？

在傳統安全業務之外，安恒信息正將籌碼押向“AI+安全”和數據要素方向。

2024年年報中，“AI+安全”首次被明確為公司級戰略；在官網展示中，該板塊被置于核心位置，細分為“AI+安全產品”與“AI+安全服務”。公開資料顯示，公司已培育30余款垂直場景智能體，調用量突破60萬次，并在多項國家級大型賽事安保任務中通過實戰驗證。

相較AI概念，安恒信息在數據安全領域的布局更早。自2016年起，公司推出數據庫防火墻等產品。

值得關注的是，安恒信息自2020年起便與浙江大數據交易中心開展合作。2024年10月，安恒信息在浙江大數據交易中心完成股權重組后，持股比例從原來的46.8%降至34.8%。

此外，安恒信息在官方信息中介紹，公司是第一家主動管理數交所基金的網絡安全公司。

2022年8月24日，通過投資杭州數字智匯股權投資基金合伙企業（有限合伙），間接持有杭州國際數字交易有限公司部分股權。

在張思遠看來，“數據要素市場的核心矛盾是‘安全與流通’的平衡，盡管安恒信息業務涉及數據流通環節，但本質是為數據資產運營提供安全底座，而非直接參與數據定價、交易等運營環節。未來隨著數據要素市場化推進，其基礎設施服務能力將進一步凸顯，成為數據流通的‘安全守門人’”。

關于AI和數據要素為公司帶來的業績增長等問題，公司向記者表示，暫不方便接受采訪。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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