<span class="js_title_inner">用換手率來找出周期的拐點

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：悟道-2025

來源：雪球

這里聊到的周期，其實范圍很大，很籠統，因為行業分明顯周期性行業和弱周期性行業。就算是弱周期行業的股票，股價也會有周期，我們這次不討論行業周期，就單純的討論股價的周期。

我個人理解，任何一個公司的股價都必定這樣的周期，估值合理→股價被高估→估值合理→股價被低估，如此循環，這也是格雷厄姆的價值回歸理論。

我們如何來判斷一個公司的當前的股價處在周期的什么位置？常見指標，市盈率=行業市盈率均值的*0.8，市凈率？這些指標確實能判斷出股價是否被低估，還是被高估，但是被低估的拐點什么時候出現？

就像五糧液很多雪球網友都認為120的時候股價已經被低估，但是還是跌了，當跌到105元的時候，我認為已經觸底了，不可能跌倒105以內了，但是股票沒有什么不可能，后來又陸續跌到了101元，還會不會繼續跌？

誰也無法保證，那么拐點什么時候到來？雖然站在價值投資的角度105和101的股價其實沒有區別，但是會影響我心情（可能是入市時間短，修煉內功不夠）。所以我一直在思考，如何出一個公司周期拐點？我個人理解是配合股價和換手率來判斷。

如何用換手率判斷單家公司的周期位置？

把之前的周期模型細化，加入相對換手、量價匹配、趨勢驗證，形成可直接套用的標準。

1. 低迷磨底周期（下跌末期、左側底部）

核心特征

換手率持續低于歷史均值，且下行一段時間后走平，不再創新低。

藍籌股：長期在 0.3%~0.8%，幾乎無波動；

中盤股：長期在 1%~2%，遠低于中樞；

小盤股：長期在 2%~3%，成交清淡。

股價表現：橫盤震蕩、陰跌無力，無量反彈。

邏輯：套牢盤躺平，拋壓衰竭，但沒有增量資金進場，籌碼高度鎖定。

結論：周期處于下跌末期、底部磨底，只具備左側價值，不具備右側啟動信號。

2. 復蘇啟動周期（底部企穩、趨勢反轉初期）

核心特征

換手率從低位持續溫和抬升，連續多日（至少 3~5 個交易日）高于歷史均值，但不暴增。

藍籌：從 0.5% 穩步抬到 1%~1.5%；

中盤：從 1%~2% 抬到 3%~5%；

小盤：從 2%~3% 抬到 5%~8%。

量價匹配：換手上升 + 股價重心上移 + 均線走平拐頭。

邏輯：長線資金、機構開始建倉，籌碼從分散轉向集中，分歧轉一致。

結論：周期從下跌轉向上漲，進入復蘇啟動段，是右側布局的關鍵窗口。

3. 成長主升周期（趨勢加速、景氣上行中段）

核心特征

換手率穩定在歷史均值上方，但波動很小，沒有忽高忽低。

藍籌：維持 1%~3%，持續且平穩；

中盤：維持 4%~7%；

小盤：維持 7%~12%。

股價表現：沿均線強勢上行，回調縮量、反彈放量。

邏輯：資金共識強，主力鎖倉，散戶良性換手，沒有大規模出逃。

結論：上漲周期健康延續，行業與公司景氣度被市場持續認可。

4. 過熱見頂周期（上漲末期、高位筑頂）

核心特征

股價處于相對高位，換手率突然暴增、顯著偏離歷史中樞，甚至出現歷史極值。

藍籌：突然放大到 3%~5% 以上，且股價滯漲；

中盤：持續 10% 以上，沖高回落、長上影頻繁；

小盤：連續 15%~20%+，放出天量。

量價背離：換手暴增 + 股價不創新高、震蕩走低。

邏輯：主力大規模派發，籌碼從集中重新分散給散戶，多空分歧極致。

結論：上漲周期見頂，即將進入下跌周期，風險遠大于機會。

5. 衰退下跌周期（下跌初中期、陰跌階段）

核心特征

下跌初期：高換手維持一段時間（多殺多、抄底資金博弈）；

下跌中后期：換手率快速回落，重新回到低于歷史均值的低迷狀態，且伴隨陰跌。

股價表現：無量反彈、反彈即回落，重心持續下移。

邏輯：抄底盤被套，拋壓持續釋放，無資金承接，籌碼再次鎖定。

結論：下跌周期未結束，未到真正底部，不宜盲目抄底。

當然換手率個人覺得，也只適合藍籌股，真正優質的資產，不適合銀行和公共事業。

還是拿五糧液來說，下圖是我自己統計的五糧液的資料

當五糧液價格跌倒120，或者110的時候，其實已經被低估，但是周期轉折點沒有到，所以還會繼續下跌，如果把換手率的平均值加進去，可能就能更精準的判斷出周期的拐點。

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