三只松鼠2025年凈利潤預(yù)降超57%，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與成本壓力致短期業(yè)績承壓

三只松鼠股份有限公司董事會(huì)發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司全年凈利潤預(yù)計(jì)下滑超過57%，面對(duì)這份成績單，資本市場和消費(fèi)者都投來了關(guān)注的目光。

1月29日，三只松鼠發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.35億至1.75億元，較上年同期的4.08億元下降57.08%至66.89%。

這份業(yè)績預(yù)告意味著三只松鼠在營收可能保持增長的同時(shí)，盈利能力卻大幅減弱。公司解釋，業(yè)績變動(dòng)主要受銷售旺季結(jié)構(gòu)性錯(cuò)檔、堅(jiān)果原料價(jià)格上漲以及主動(dòng)調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)等因素影響。

核心業(yè)績指標(biāo)

三只松鼠的2025年業(yè)績預(yù)告揭示了一個(gè)嚴(yán)峻事實(shí)：公司面臨著增收不增利的困境。

根據(jù)官方公告，三只松鼠預(yù)計(jì)2025年全年歸屬上市公司股東的凈利潤為13，500萬至17，500萬元，與2024年同期的40，773.60萬元相比，下降幅度高達(dá)57.08%至66.89%。

扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤降幅更為明顯，預(yù)計(jì)僅為4，500萬至6，500萬元，較上年同期的31，932.18萬元下降79.64%至85.91%。

這一業(yè)績預(yù)告與三只松鼠此前披露的2025年中期財(cái)報(bào)趨勢(shì)一致。上半年，公司營業(yè)收入為54.78億元，同比增長7.94%，但歸屬母公司凈利潤僅為1.38億元，同比下滑52.22%。

到第三季度，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營收77.59億元，同比增長8.22%，但凈利潤為1.61億元，同比減少52.91%，顯示利潤下滑趨勢(shì)持續(xù)。

三只松鼠業(yè)績下滑背后，是多重因素交織的結(jié)果。公司官方解釋稱，利潤下滑主要受三方面因素影響：2025年銷售旺季結(jié)構(gòu)性錯(cuò)檔、堅(jiān)果原料價(jià)格較大幅度上漲、主動(dòng)調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)。

原材料成本上漲直接侵蝕了公司利潤空間。作為三只松鼠的核心產(chǎn)品，堅(jiān)果類產(chǎn)品受國際形勢(shì)影響，原料成本顯著增加。

2025年上半年，堅(jiān)果產(chǎn)品毛利率同比下滑2.64個(gè)百分點(diǎn)至23.91%。同時(shí)，公司持續(xù)調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)，優(yōu)化傳統(tǒng)店型、整合渠道資源、縮減低效品類。

此外，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的快速增長也在擠壓利潤。2025年上半年，三只松鼠銷售費(fèi)用同比增長25.11%至11.19億元，管理費(fèi)用同比增長57.89%至1.56億元。

費(fèi)用增長主要源于線上平臺(tái)流量結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的費(fèi)率提升，以及線下分銷加大市場費(fèi)用投入。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型布局

面對(duì)業(yè)績壓力，三只松鼠持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，布局長期發(fā)展。公司正在實(shí)施“高端性價(jià)比”總戰(zhàn)略，并向品質(zhì)化和差異化持續(xù)升級(jí)。

在線下渠道方面，公司搶抓社區(qū)零售新賽道機(jī)遇，推出全品類自有品牌“生活館”新店型，并配套打造基于生鮮和現(xiàn)制的“中央廚房”。這些戰(zhàn)略性投入雖然短期內(nèi)影響了利潤產(chǎn)出，但被視為長期增長的必要布局。

三只松鼠還在推進(jìn)港股上市計(jì)劃，旨在進(jìn)一步落實(shí)“高端性價(jià)比”總戰(zhàn)略，強(qiáng)化“制造、品牌、零售”前后一體化的全面布局。

三只松鼠面臨的挑戰(zhàn)部分源于整個(gè)休閑零食行業(yè)的競爭加劇。當(dāng)前休閑食品行業(yè)已進(jìn)入白熱化競爭階段，量販零食店憑借低價(jià)策略與豐富品類快速擴(kuò)張，持續(xù)擠壓傳統(tǒng)品牌市場份額。

行業(yè)分析師指出，休閑零食賽道在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳的情況下，非剛需的短板顯現(xiàn)，缺乏正餐填飽肚子的功能，也缺乏茶飲、咖啡、烘焙等帶來的情緒價(jià)值。

與此同時(shí)，線上流量紅利的天花板已經(jīng)出現(xiàn)，通過電商渠道獲客越來越難。而線下渠道涌現(xiàn)的零食量販模式，通過工廠集采方式將產(chǎn)品性價(jià)比做到極致，給傳統(tǒng)品牌帶來壓力。

面對(duì)業(yè)績挑戰(zhàn)，三只松鼠的轉(zhuǎn)型步伐沒有停止。公司在全國范圍內(nèi)布局供應(yīng)鏈基地，從東區(qū)安徽蕪湖、北區(qū)天津武清到西南區(qū)四川成都，新增簽約華南廣東佛山基地。

資本市場上，三只松鼠的港股上市計(jì)劃仍在推進(jìn)中。如果成功上市，將為其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供更多資金支持。

隨著社區(qū)零售和全品類生活館等新業(yè)態(tài)的探索，這家以線上堅(jiān)果起家的零食企業(yè)，正在嘗試打破增長瓶頸，尋找新的市場空間。