亞洲第1個倒下的國家即將出現，曾比肩中國，如今卻走日本的老路

提起越南，經濟上也曾沖得很高。

過去幾年，它的增長速度，讓不少人覺得能和中國掰掰腕子，可現在盾幣往下掉，房價有點虛高，不免讓人想起日本上世紀八十年代那場泡沫鬧劇。

越南經濟這幾年確實亮眼，從上世紀八十年代革新開放起步，到現在，已是東南亞一匹黑馬。

2025年，GDP增長7.1%，規模達到4760億美元，位列全球前三十多位。出口拉動大頭，制造業出口占了重頭戲，像電子產品、服裝、鞋類，銷往歐美和中國內地。

外資也給力，2025年注冊外資384億美元，實際到位276億美元，比前一年上漲9%，創下五年新高。政府推行基礎設施，公路鐵路建了不少，港口吞吐量也上去了。

世界銀行也預測2026年增長6.1%，IMF說5.6%，也不算低，但比起中國那穩定在6%以上的勁頭，越南的勢頭有點緩下來了。

如今外資是越南經濟的一大支柱，過去靠低勞動力成本和地理位置，吸引三星、英特爾這些巨頭建廠。北部靠近中國，南部港口發達，貨物出海快。人口紅利也幫了大忙，年輕人多，勞動力充裕。

2010到2015年，增長率穩在6%以上，那時候被叫“世界工廠2.0”。可2022年后，美國加息，全球資金回流，越南外資開始外逃。2025年雖有回暖，但多是短期熱錢，實體投資沒那么猛。

數據顯示，2022到2024年外資流出數百億美元，2025年注冊雖微增0.5%，但支付高位顯示企業信心還在。

問題在于，制造業多是組裝型，核心技術靠進口，產業鏈不全。電力短缺、港口擁堵，這些問題還沒根治。跟中國比，中國產業鏈完整，從原料到成品一氣呵成，越南還得追趕。

除此之外，貨幣貶值是另一個痛點。

越南盾2025年貶值3.5%左右，從年初2.3萬盾兌1美元，年底到2.63萬以上。2026年預測繼續貶到2.68萬。貶值本該幫出口，但全球需求疲軟，訂單沒那么旺了。

加上進口成本上漲，原材料貴了，企業利潤受到擠壓。

政府目標在2026年要達到3.5%，但全球不確定性大，美國關稅一加，輸入性通脹可能抬頭。老百姓日子過得緊巴巴，物價雖沒瘋漲，但工資漲幅跟不上。

而且房地產市場也藏著隱患。

2025年，河內和胡志明市房價上漲了20-30%，開發商資金鏈收緊，爛尾樓少不了。政府在2025年調整了信貸，控制流向地產，打擊投機。

2026年價格預計會穩定點，沒有大波投機潮。但壞賬率高，銀行體系脆弱，貸款多流向地產而非實體。

跟日本八十年代比，日本那時廣場協議后日元升值，出口受挫，資金涌向地產，東京房價瘋到買不起。泡沫在1990年破滅，經濟停滯了三十年。

但日本教訓已經擺在那，越南得吸取。

越南現在外資依賴重，制造業低端，基礎設施跟不上。2025年經濟增長強勁，但全球貿易保護抬頭，美國關稅威脅出口。政府推動產業升級，培訓工人，引入技術，但根基不牢，短期繁榮下隱患還是很多。

不過越南有優勢，年輕人口，地緣好，政府政策靈活。但還得避免日本老路，盡快調整結構，提升競爭力，否則，亞洲第一個倒下的，說不定真輪到它。