東方甄選半年度凈利潤同比增長347%，未來走多遠看履約能否破局

農產品直播電商——東方甄今日發布了截至2025年11月30日的半年報，該半年度，東方甄選實現總收入23.12億元，同比增長5.7%，其中，自營產品營收20億元，同比增長18.1%。

該半年度，東方甄選毛利潤8.42億元，同比增長14.5%；凈利潤2.39億元，同比增長347.7%。該半年度，東方甄選的毛利率36.4%，去年同期為33.6%，整體看，東方甄選的毛利率數值變動還是相對較大，一般來講，一家成熟、具有穩定市場地位的零售公司，年度的毛利率變動幅度不會超過1%。

成本一塊，東方甄選截至2025年11月30日的半年度，銷售及營銷開支4.39億元，同比減少4.3%；研發開支5370萬元，同比減少21%；行政開支8390萬元，同比減少78.6%。

現金流一塊，截至2025年11月30日，東方甄選持有的貨幣資金總計55億元。截至2025年11月30日，東方甄選資產負債率15.5%。這塊還有很大彈性。

具體來看東方甄選的農產品，截至2025年11月30日的半年度，東方甄選農產品直播電商業務的GMV為40.1億元，去年同期為40.8億元；該半年度，東方甄選抖音上已付訂單數量4210萬單，去年同期為5010萬單；該半年度，東方甄選服務了450萬用戶；東方甄選應用程序上已付費會員訂閱數量則為24萬人，去年同期為22.8萬人，這塊有增長。

從這個數值來看，東方甄選農產品直播業務的流量，以及抖音平臺上的訂單量都有輕微“收縮”，可能與東方甄選的營銷開支減少有關，投流少了。付費會員的增長則可能是一個存量市場邏輯，要從平臺“投流”商家轉型為“直握”用戶并固化為會員的自有品牌零售商。

商品方面，截至2025年11月30日的半年度，東方甄選累計推出801款SPU自營產品，去年同期為600個SPU。整體來說，東方甄選的商品開發呈現出了系列開發系列展現的局面，自有商品的濃度可能越做越高了，這可能是積極現象。該半年度，東方甄選的經營商品主要為：水產、保健食品、調味品、肉蛋奶，以及個護、家清、紙巾、居家服飾等非食日用百貨。標品占比不低。

團隊方面，截至2025年11月30日，東方甄選自營產品及直播電商團隊員工數1373人，其中，全職員工1054位，兼職319位。東方甄選供應鏈及產品部分員工數654人，其中，全職502人，兼職152人。

總體來說，直播業務因為是高度工業化，能1對多服務用戶，它其實改變了以往農產品流通的“勞動密集型”特征，由此，這塊業務容易出“規模效應”，相關的企業有可能做出更大的規模，從而改變中國農產品流通小而散的市場格局，由此，作為這個領域的領軍企業，東方甄選一直來也受到市場較大關注。

不過，農產品直播電商也有瓶頸問題，首當其沖的是履約問題，目前來看，農產品直播電商的履約問題可能主要表現在兩個層面，一個是訂單密度不夠，帶來的履約經濟性有限。直播電商從全國單量來看，比較大，但如果分攤到所覆蓋的單個城市，訂單量其實就不是很大，那么，更小的訂單就很難帶來履約端的更好成本效率表現。

一個是當下的農產品直播電商，主要通過快遞物流來履約訂單，而要做好商品品質，快遞物流的包裝、冷鏈等成本太高。以往，快遞物流履約生鮮訂單，只能做些高客單價的東西，這會限制生鮮農產品業務的更大范圍鋪開，由此，東方甄選當下也在籌劃做社區超市，及前置倉，通過基于門店（前置倉）發貨，來實現生鮮農產品的履約確定性，及成本的下降。一般來講，在生鮮農產品領域，基于門店（前置倉）發貨消費者，包裝、冷鏈等履約成本，將顯著低于基于大倉發貨。

商業觀察家

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