河南
日前，全球輪胎巨頭倍耐力的治理爭端急劇升級。倍耐力第二大股東意大利Camfin集團正式宣布，將不再與最大股東中國中化集團續簽股東協議，并明確拒絕了中方提出的相關解決方案。這意味著這樁曾被視為中意經貿合作典范的并購案，正面臨分道揚鑣的局面。
雙方決裂的核心在于如何應對美國針對“聯網汽車”的監管紅線。Camfin在1月23日及26日的聲明中指出，雙方無法就調整倍耐力治理結構以滿足美國法規要求達成共識。Camfin強調，目前的僵局正阻礙倍耐力“智能網聯輪胎”技術的研發。據悉，中化方面曾提議將智能輪胎業務剝離至一家無中資持股的新實體，但Camfin認為該方案無法滿足美方合規要求，且將嚴重損害倍耐力的商業模式和技術研發。
這場爭端的背景是地緣政治對商業邏輯的強力干預。隨著美國政府針對網聯汽車軟硬件的進口禁令將于2026年3月正式生效，倍耐力因中化集團持有約34%的股份而被視為具有“中資背景”。若不進行根本性股權調整，其智能產品恐面臨被美國市場禁入的風險。北美市場占倍耐力全球營收的25%，是其核心利潤來源，這使得與中化進行“物理切割”成為倍耐力保全市場的無奈之舉。
事實上，中化集團在倍耐力的話語權已遭雙重擠壓。意大利政府頻繁動用“黃金權力”法案，否決了中化對CEO的任命權并限制其獲取數據；而最新的債轉股操作更導致中化持股被動稀釋。在此背景下，中化已聘請財務顧問，評估將持股降至10%以下甚至全面退出的可能性。
隨著今年5月股東協議到期及6月股東大會臨近，中化若不能在溢價前提下尋得接盤方，這場持續十年的跨國博弈終將被迫落幕。倍耐力的困局，也深刻折射出在全球化退潮時代，跨國企業在大國博弈夾縫中的生存之艱。
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