簽訂10億業績承諾，南京綠葉引入中國信達

作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

綠葉制藥牽手中國信達，一紙協議鎖定三年10億業績與IPO期限。

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三年凈利潤不低10億、注資5年內上市

1月27日，綠葉制藥集團有限公司（以下簡稱“綠葉制藥”）連續發布公告，披露子公司南京綠葉股權收購進展及最新架構情況。

一是，南京綠葉25%股權已完成轉讓，南京信石以10.86億元接手。南京信石是一家成立于2025年10月的有限合伙企業，其背后的出資陣容頗引人關注，一個是內部，綠葉制藥子公司山東綠葉；另一個是外部資本，從事金融機構不良資產收購處置及債轉股的央企中國信達。

二是，在南京綠葉股權轉讓完成后，中國信達旗下的南京信安、寧波信達緊接著增資2.85億元。南京綠葉股權結構最終變更為：深圳綠葉持股70.01%，南京信石持股23.34%，南京信安及寧波信達分別持股4.32%和2.33%。

此次股權變動并非簡單的資金進出，而是在為之后拆分子公司南京綠葉上市做鋪墊。

綠葉制藥發布收購預告時，業內曾認為是綠葉制藥旨在保留后續回購南京綠葉股權的空間。而此次注資協議的細節，恰恰印證了這一推測——信達與綠葉達成了涉及12個條款的認沽期權協議（買方有權在將來特定時間以特定價格賣出約定數量合約標的的期權合約）。

12個條款中，值得關注的是南京綠葉計劃上市和與信達方的業績承諾。

認沽期權協議明確了南京綠葉上市“紅線”，就南京信安而言，自其注資日起滿60個月時，南京綠葉需在認可證券交易所完成獨立上市；就寧波信達而言，自其注資日起滿54個月時，完成上市。

其次是業績硬指標，南京綠葉需在2025年-2027年的凈利潤總額不低于10.86億元；在2028年-2029年，凈利潤總額不低于8.57億元。

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南京綠葉能否兌現承諾？

南京綠葉成立于1992年，于2007年加入綠葉制藥，主要負責集團腫瘤板塊業務。其盈利能力近年來持續穩健，2023年及2024年除稅后凈利潤分別約為3.347億元及4.05億元。按照這一增速，達成未來三年凈利潤累計總額10億元的目標難度并不大。

支撐其業績的是背后產品表現：

力撲素、天地達均為南京綠葉獨家產品，前者更是10億大品種；天地欣也占據了高達75.75%的市場份額。

來源：國家醫保局

此外，入選2025年商保創新藥目錄的贊必佳（注射用蘆比替定）也備受矚目，它是27年來首個復發小細胞肺癌二線新化學實體。截至1月20日，贊必佳已快速進入北京、天津、山東等7個省/市的13家醫院。

國家醫保局表示，商保創新藥不納入基本醫保自費率指標、不納入集采中選可替代品種監測、相關商業健康保險保障范圍內的創新藥應用病例可不納入按病種付費范圍。在政策紅利支持下，贊必佳雖然2025年Q1-Q2的銷售額僅為49萬元，但未來有望進一步加速放量。

若從資本層面審視其上市前景的話，2024年南京綠葉已完成A輪融資，且注冊資本達1.77億元，員工規模486人。企查查信息顯示，注冊資本方面已超過98%的同行企業，且企業進入成熟期。

如今又綁定中國信達，可為其帶來了金融與資產管理方面的專業經驗。

當然，外部環境不容忽視，截至1月18日，港股IPO排隊公司已超300家，其中醫療大健康企業占比高達1/3，尤以生物藥企居多，競爭異常激烈。

港股IPO擁堵的現狀與日益審慎的資本目光，也讓南京綠葉上市之路充滿變數。若未來南京綠葉能夠帶來更多臨床III期或商業化階段的突破性數據、與跨國藥企合作或切入AI制藥等符合國家創新驅動方向，會增加上市的可能性。

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