“六安首富”主導的迎駕貢酒，廣告違法爭議緣何不斷？

文丨郭小興編輯丨杜海

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1100字）

【正經社“白酒排位賽”觀察之21】

作為徽酒代表企業，由“六安首富”倪永培實際控制的迎駕貢酒，近年來在資本市場與消費市場的表現發人深省。

一邊是部分機構給出的“低估”評級，一邊是廣告違法爭議頻發，從擅自使用國家領導人照片到虛假宣傳話術，再到促銷贈禮沒有明標等問題，監管質疑與消費者投訴不斷。

廣告違法爭議的反復出現，核心癥結在于企業合規意識的缺失。2023年3·15前夕，有消費者投訴稱，迎駕貢酒官網長期展示董事長倪永培與國家領導人的合影，“親切接見”之類配文還有誤導性表述之嫌，涉嫌違反《廣告法》中“不得使用國家機關工作人員形象”的規定。后來，當地監管部門認定表述“確實不妥”，迎駕貢酒也緊急下線了相關內容。

時隔三年，類似卻爭議再度發酵，2026年初，有消費者質疑稱，其“醉的慢，醒的快”“中國生態白酒領軍品牌”等宣傳沒有依據，涉嫌虛假宣傳；同期12315平臺又收到其促銷贈禮沒有標明品種數量的投訴，合規漏洞可謂持續暴露。

實控人主導下的經營模式，加劇了合規風險的傳導。啟信寶數據顯示，倪永培通過持股迎駕集團間接控制上市公司，個人影響力被過度綁定在品牌宣傳中。這種“個人IP+企業宣傳”的模式，在相互賦能的同時，也容易導致宣傳邊界模糊，從早年官網掛領導合影“貼金”，到近年營銷話術越界，本質上是企業將個人光環轉化為品牌背書的投機心理，忽視了廣告宣傳的法律紅線。

業績承壓下的增長焦慮，進一步催生了“擦邊”宣傳的沖動。財務數據顯示，迎駕貢酒自2024年四季度起連續四個季度業績負增長，2025年前三季度營收、歸母凈利潤分別同比下滑18.09%、24.67%，三季度單季凈利降幅更是擴大至39.01%。

截至2025年三季度末，貨幣資金余額為5.12億元，較2024年末下降了60%多。與此同時，存貨高達51.05億元（在總資產中占比高達40%），省外渠道拓展艱難趨向收縮，62億元擴產項目與資金緊張的矛盾凸顯。

在此背景下，其試圖通過夸大宣傳、打擦邊球等方式提振銷量，卻陷入“違規-整改-再違規”的惡性循環。

資本市場上，1月28日，迎駕貢酒股價盡管上漲0.62%，報收38.76元/股（前復權，下同），但跟90天內機構目標均價49.11元/股相比，差距明顯，較歷史高點更是已經腰斬；截至27日，近三個月融資凈流出超5500萬元。盡管仍有機構維持“買入”評級，但長期而言，合規風險已成為制約估值提升的重要因素。

對于迎駕貢酒而言，想要打破困局，需摒棄投機心態，將合規建設置于增長之上。在白酒行業競爭加劇的背景下，唯有堅守法律法規底線，進一步深耕產品品質與渠道建設，才能實現可持續發展。【《正經社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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