“選擇性接單”策略奏效！三大造船巨頭步入賺錢超級周期

在全球新造船市場接單“超級周期”之后，韓國三大上市船企HD現代重工、三星重工、韓華海洋將在2026年全面進入盈利“超級周期”。據韓國金融信息企業FnGuide預測，今年三大船企合計實現營業利潤將達到66091億韓元（約合45億美元、314億元人民幣），比2025年的預測值45613億韓元激增約45%。預計三大上市船企今年合計實現營業利潤可達到70122億韓元（約合47.7億美元、335億元人民幣）。

合并HD現代尾浦后實力大增！HD現代重工今年盈利最高可達169億元人民幣

去年年底完成對HD現代尾浦的吸收合并后，HD現代重工的實力也隨之進一步增強。據FnGuide預測，該公司今年實現營業利潤有望達到3萬億韓元（約合20.4億美元、143億元人民幣）。此前，HD現代重工的年營業利潤突破3萬億韓元還是在16年前處于上一輪造船業興旺期的2010年。而今年HD現代重工將憑借吸收合并HD現代尾浦后整合資源、發揮協同效應以及全球造船市場高度景氣的雙重加持，重返“盈利3萬億韓元俱樂部”行列。

韓國證券機構普遍預測認為，2026年HD現代重工實現營業收入將達21.6079萬億韓元（約合147億美元、1029億元人民幣），同比增長約16%；實現營業利潤將達到33891億韓元（約合23億美元、161億元人民幣），同比增長約43%，營業利潤率將達到15%。

而三星證券(Samsung Securities Co)和韓國投資證券?（Korea Investment & Securities, KIS）兩家證券機構則進一步看好?HD現代重工今年的市場表現。三星證券預測，HD現代重工今年實現營業利潤將達到35430億韓元（約合24億美元、169億元人民幣），同比增長約69%；韓國投資證券則預測，HD現代重工今年實現營業利潤將達到35091億韓元（約合23.87億美元、167億元人民幣），同比增長65%。

三星證券研究員韓英洙表示：“預計HD現代重工在本輪周期中將實現韓國大型船企中最高的利潤率。該公司的盈利能力不僅得到發動機業務的支撐，同時環保船舶和近期廣受市場關注的海洋軍工業務也正在順利推進，業績改善趨勢將持續下去。”

而作為韓國最大的上市船企，HD現代重工已將今年造船及海工業務的年度接單目標值設定為177.45億美元（約合1242億元人民幣），比去年97.51億美元的接單目標大幅上調了82%，占其母公司HD韓國造船海洋全年接單目標值233.1億美元的76%，表現出了對“超級周期”的“超級自信”。

不遑多讓！三星重工和韓華海洋營業利潤均將突破80億元人民幣

韓國證券界對三星重工和韓華海洋今年的前景也同樣給出了“業績直線上升”的樂觀預測。韓國證券機構普遍預測認為，三星重工今年實現營業收入將達12.4481億萬韓元（約合84.7億美元、593億元人民幣），實現營業利潤將達14424億韓元（約合9.8億美元、68.7億元人民幣），同比增長約66%，營業利潤率將達到11.6%。

而韓國投資證券預測認為，得益于海工裝備和高價商船營收的同步好轉，三星重工的實際營業利潤將超過市場普遍預測值的30%以上。預計三星重工今年營業利潤達到17006億韓元（約合11.57億美元、81億元人民幣），同比激增89%，利潤率接近14%。

韓國投資證券研究員姜京泰分析稱：“2026年，是三星重工以FLNG（浮式液化天然氣生產儲卸裝置）單一型號開啟年海工營業收入3萬億韓元時代的元年。隨著2023年承接的高價LNG船開始反映到業績上，三星重工的利潤規模將大幅增長，其商船領域的營業利潤率可能達到14.9%。”

而韓華海洋也將在今年正式進入“收益創造區間”。韓國證券界認為，韓華海洋今年將實現營業利潤17776億韓元（約合12億美元、84.6億元人民幣），同比增長約35%，營業利潤率將達到12.6%，與成功扭虧為盈的2024年（營業利潤2379億韓元）相比，2年將利潤規模擴大至7.5倍以上。

姜京泰對此解釋道：“盡管海工領域的部分營業收入被推遲，但收益性高的特種船(軍工)部門將帶動韓華海洋整體業績增長。預計該公司特種船業務將實現營業收入1.8萬億韓元，同比增長36%，有望在其利潤的快速增長中發揮主導作用。”

進入業績“量子跳躍”區間！韓國船企“選擇性接單”策略奏效

韓國證券界表示，三大船企在訂單保障系數已超過3年的情況下，持續選擇性地承接高附加值船舶訂單，這一接單策略的實施效果將從今年開始大量反映在業績上，預計三大船企今年的營業利潤率都將達到10%~15%。

據了解，三大船企在船塢達到飽和狀態后，近年來一直持續聚焦高收益性船舶進行選擇性接單。韓國造船界相關人士表示：“如果說2025年是韓國船企鞏固盈利結構的一年，那么從2026年開始，以高價格承接的LNG船等優質訂單的業績將全面反映出來，成為三大船企利潤質量完全改變的一年。”

三大上市船企計劃，在去年積累的接單業績基礎上，進一步提高今年的接單目標值，同時集中力量鞏固以收益性為主的訂單。

據悉，HD現代重工去年共承接了50艘、89.3億美元的訂單，包括48艘商船和2艘特種船，全年目標完成率為91.6%，盡管未完成年度目標，但與2024年38艘、76.7億美元的接單業績相比，仍呈現增長趨勢。在此基礎上，HD現代重工提出今年的造船及海工業務接單目標為177.45億美元（不含發動機及機械業務）。有分析認為，這是該公司吸收合并HD現代尾浦后產生的協同效應以及造船市場景氣回升共同作用的反映。

韓華海洋雖然沒有公布年度接單目標值，但2025年共獲得98.3億美元的訂單，比2024年的89.8億美元高出9.5%。

而三星重工在去年最后一天成功承接了約5億美元的追加訂單，2025年累計接單量增至43艘、79億美元，超過了2024年的36艘、73億美元，達到全年目標額98億美元的80.6%。其中，三星重工在商船領域承接的訂單最終達到42艘、72億美元，超額完成了全年58億美元的接單目標。

三星證券研究員韓英洙表示：“船企的業績改善不是一時的現象，而是結構性變化。今年，三大船企船舶建造量增加和船價上升的效應將同時出現，船企的利潤增幅很有可能超過市場期待值。”

韓國業界普遍認為，LNG船將成為2026年韓國船企接單的核心領域。隨著美國境內LNG項目陸續啟動，相關運輸需求有望增加。克拉克森預測，2026年全球LNG船訂單量將達到115艘，這將是自卡塔爾卡塔爾能源公司（QatarEnergy）大規模訂造LNG船的2022年創下181艘以來的最高值。

韓國造船界相關人士表示：“由于天然氣需求的增加，海外船東的LNG船訂造咨詢大幅增加。預計LNG船行情將持續改善，韓國三大船企正在準備集中承接訂單。”

LNG船需求增加的不僅是阿聯酋等中東地區國家。有預測稱，繼特朗普主導擴大LNG出口的美國之后，歐洲和非洲等地也將訂造LNG船。

韓華海洋歐洲法人代表Georgios Plebrakis近日在土耳其舉行的世界LNG峰會及頒獎典禮(World LNG Summit&Awards)上表示：“在歐洲，LNG船的訂造咨詢正在明顯增加。2026年也將持續這種趨勢。”

如果LNG船市場復蘇，預計韓國船企將受益最大。因為目前可以建造作為高附加值船舶LNG船的國家只有韓國和中國，預計將大量訂造LNG船的美國將訂單交給韓國船企的可能性更大。