金銀熱力全開！保管箱租罄、銀幣缺貨，上市公司掘金黃金投資

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以招商銀行深圳總行營業(yè)部為例，其8000余個保管箱已全部租滿，目前有500至600名客戶排隊等候租賃。

按照該營業(yè)部每年僅20至30個箱體退租的速度測算，新客戶需排隊5至6年才能成功租箱。

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作者 | 葉麥穗

編輯 |包芳鳴

排版 |張舒惠

2026年金銀價格表現(xiàn)持續(xù)突破市場預(yù)期。截至1月26日北京時間10點30分（下同），現(xiàn)貨黃金價格首次站上5000美元/盎司關(guān)口，最高觸及 5093.19美元/盎司，年內(nèi)漲幅達(dá)18%。白銀漲勢更為強(qiáng)勁，1月26日白銀價格最高觸及108.622美元/盎司，在短短17個交易日內(nèi)漲幅超51%，成為當(dāng)下表現(xiàn)亮眼的投資品種。金銀價格的快速攀升，直接引爆市場投資與收藏需求，多家銀行部分銀制品出現(xiàn)臨時缺貨情況，貴金屬專用保險箱更是一席難求。

保管箱一箱難求

黃金、白銀開年迎來強(qiáng)勢上漲，也催生了一系列衍生市場現(xiàn)象。受黃金價格持續(xù)走高帶動，市場黃金投資與儲備需求大幅攀升，銀行保管箱租賃業(yè)務(wù)隨之持續(xù)火爆。以招商銀行深圳總行營業(yè)部為例，其8000余個保管箱已全部租滿，目前有500至600名客戶排隊等候租賃。按照該營業(yè)部每年僅20至30個箱體退租的速度測算，新客戶需排隊5至6年才能成功租箱。

中國銀行廣州某支行表示，網(wǎng)點保險箱已基本滿員，目前申請租賃需排隊等候；建設(shè)銀行某支行也透露，除最小規(guī)格保險箱尚有少量空位外，其余大規(guī)格保險箱均已租滿，呈現(xiàn)一箱難求的狀態(tài)。

據(jù)記者了解，目前，主流銀行的小型保管箱年費(fèi)普遍在200至500元區(qū)間，大型保管箱年費(fèi)則多在1000至3000元不等。

相較之下更具親民屬性的白銀品類，市場則出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象。記者在工商銀行手機(jī)銀行App上留意到，該行代銷的“中國龍銀質(zhì)紀(jì)念幣智能卡-龍的奇跡（第 1 組）” 已標(biāo)注 “該產(chǎn)品暫時無貨”，另一款“大師國寶龍”系列銀幣同樣處于缺貨狀態(tài)。

農(nóng)業(yè)銀行手機(jī)銀行App同樣顯示多款銀制品售罄。其中，“2克傳世之寶鴻福有余銀魚”“15克傳世之寶生肖馬銀吊牌”及“500克傳世之寶馬生肖銀條（第二輪）”均已售罄，并開放缺貨登記服務(wù)。

中國銀行的APP的實物貴金屬投資欄中，白銀產(chǎn)品則多為預(yù)售，比如熊貓銀條（150克），價格為7470元，下單后10天發(fā)貨。此外，中信銀行、招商銀行的部分銀制產(chǎn)品也顯示暫無庫存。

伴隨著國際銀價飆升，作為公募基金市場唯一一只主要投資于白銀期貨的基金——國投白銀LOF凈值也一路上漲，由于場外限購（國投白銀LOF A類份額每日限購100元），國投白銀LOF場內(nèi)溢價率居高不下，雖然該基金自2026年1月以來已經(jīng)17次提示溢價風(fēng)險或停牌公告，但是仍難以消除溢價，截至1月23日其溢價率為49.45%。

國投白銀LOF場內(nèi)價格近期也大幅飆升，2026年開年不足一個月漲幅已超過70%，2025年累計漲幅接近160%。在限制大額申購的情況下，該基金四季度規(guī)模依然大幅增長。近日披露的2025年四季報顯示，報告期內(nèi)該基金凈值上漲了62.43%，份額從53.22億份增至93.6億份，其中C類份額單季度增幅超過100%。該基金規(guī)模也隨之迅速擴(kuò)大，四季報顯示，2025年四季度末國投白銀LOF合計規(guī)模達(dá)到189.44億元，較三季度末增長185.31%。

國投瑞銀基金再次重申，投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能面臨重大損失。同時表示，若基金二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，有權(quán)通過向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施，向市場警示風(fēng)險。

上市公司布局黃金投資

與黃金相關(guān)標(biāo)的掛鉤的銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品正在悄然走熱。近期，包括國有大行、股份行及外資銀行均密集推出此類產(chǎn)品，部分熱門產(chǎn)品甚至出現(xiàn)“秒空”的景象。這類產(chǎn)品普遍具備萬元起步、期限靈活、收益分檔等特點。既有掛鉤黃金價格的常規(guī)產(chǎn)品，也有掛鉤礦業(yè)公司股票、預(yù)期收益上限可達(dá)12%的復(fù)雜結(jié)構(gòu)產(chǎn)品。

除了個人投資者，不少上市企業(yè)也在選擇認(rèn)購掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款。比如，1月15日，蘇交科披露，公司使用閑置自有資金9000萬元購買了華夏銀行南京分行的結(jié)構(gòu)性存款，產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的為上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨價格AU9999，產(chǎn)品期限364天，預(yù)期年化收益率0.30%~2.35%。據(jù)不完全統(tǒng)計，已有至少27家上市公司通過公告披露參與黃金相關(guān)理財產(chǎn)品，合計參與金額達(dá)17.3億元。

表現(xiàn)更勝一籌的白銀，是當(dāng)之無愧的“勇敢者的游戲”，多頭資金收獲豐厚收益。科技企業(yè)Entrata創(chuàng)始人David Bateman于今年初在社交平臺透露，其在過去半年累計買入近10億美元貴金屬，其中白銀持倉達(dá)1269萬盎司，經(jīng)測算，這部分持倉目前浮盈或已超250%。在他看來，全球貨幣體系即將崩潰、信貸泡沫破裂及美國債務(wù)危機(jī)加劇，實物金銀是唯一的“救生筏”。

此前，廣州一家港股上市物業(yè)公司亦發(fā)布公告稱，公司已完成68萬盎司白銀的清倉操作，此次交易斬獲2.47億元收益。

不過，也有機(jī)構(gòu)因踏錯白銀行情方向遭遇巨額虧損。加拿大道明證券今年開年便再度因做空白銀而遭遇虧損，其在近期備忘錄中披露，其白銀空頭交易在一周后以60.6萬美元的虧損平倉，止損觸發(fā)于93.15美元/盎司。據(jù)悉，道明證券最初以78美元/盎司的價格布局白銀空頭頭寸，而一周內(nèi)國際銀價飆升超19%，并在隔夜刷新93.70美元的歷史新高，成為此次虧損的核心原因。這是自去年十月以來，道明證券第二次因做空白銀被暫停交易并蒙受損失。其在2025年10月白銀價格突破50美元/盎司時建立空頭頭寸，但最終以近240萬美元的損失平倉。

盡管遭遇第二次虧損，道明證券仍堅持認(rèn)為白銀市場已嚴(yán)重超買。道明證券高級大宗商品策略師丹尼爾·加利指出，過去幾個月白銀市場的上漲已超越了理性動量范疇，但轉(zhuǎn)折點可能正在臨近。一個潛在的催化劑是美國總統(tǒng)特朗普決定不對白銀加征進(jìn)口關(guān)稅（白銀去年被指定為關(guān)鍵金屬），這消除了市場對供應(yīng)和流動性進(jìn)一步收緊的擔(dān)憂。

廣東黃金協(xié)會首席分析師朱志剛表示，當(dāng)前黃金、白銀的價格走勢已脫離基本面分析框架，原有分析邏輯已不再適用于當(dāng)下市場的新情況。對于現(xiàn)階段的貴金屬市場，唯有順勢而為，且牛市行情中不宜輕言頂部，盡管黃金、白銀已錄得大幅漲幅，但就此判定行情觸頂仍為時過早。地緣摩擦對貴金屬價格的影響居于核心主導(dǎo)地位，尤其是美國經(jīng)濟(jì)走勢與對外政策的多重不確定性，令全球央行噤若寒蟬并持續(xù)上調(diào)黃金配置比例，目前這一核心驅(qū)動因素仍在持續(xù)發(fā)力。由此來看，貴金屬后續(xù)仍存上漲空間，但市場波動也將同步加大，投資者需保持高度警惕。

值得一提的是，全球最大的白銀ETF—SLV目前的持倉為16089.98噸，已經(jīng)連續(xù)3天減倉。

朱志剛也表示，相比黃金，白銀的投資屬性較低，投資者買入白銀時通常可按市場現(xiàn)價成交，但在賣出環(huán)節(jié)，受流通渠道不夠順暢的影響，往往需要折價才能完成交易。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen強(qiáng)調(diào)，金銀的任何階段性疲軟都可能是潛在的買入機(jī)會，因為貴金屬在2026年將持續(xù)扮演全球經(jīng)濟(jì)基石資產(chǎn)的角色，指數(shù)重新加權(quán)只是短期風(fēng)險。