B+輪融資刷新 AI 行業(yè)記錄！這家大模型公司憑啥融這么多錢？

大家好呀，我是佩妮。

如果你也一直在關(guān)注AI行業(yè)和資本市場的變化，目前國內(nèi)尚在牌桌的國產(chǎn)大模型創(chuàng)業(yè)公司還有4 家，分別是智譜、Minimax、月之暗面、和階躍星辰。

其中，前3家在 2025 年底都搞了大新聞，智譜和Minimax在港股成功 IPO，股價(jià)大漲，目前市值分別為845億和 1179億港幣。Kimi 也公布了5 億美金的巨額融資。

最后一家，也是其中相對最低調(diào)的階躍星辰，最新一輪的融資也已經(jīng)敲定。B+輪融資超過 50 億 rmb！這也是過去 12 個(gè)月大模型賽道單筆融資的最高記錄，超過了智譜和 Minimax的 IPO 募資金額。

（我查了一下，這兩家的IPO 募資額在 48-55 億港幣。這，也太強(qiáng)了吧……）

雖然這次叫 B+輪，其實(shí)感覺更像 Pre-IPO，因?yàn)槎壥袌龅幕馃幔衲昝餍琼?xiàng)目的 pre-IPO 非常搶手，各家機(jī)構(gòu)都在趕時(shí)間搶份額。階躍星辰無疑也是其中非常受歡迎的一家，聽說階躍甚至已經(jīng)啟動(dòng)了下一輪融資，投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)購十分踴躍。

這輪的投資機(jī)構(gòu)也都“有頭有臉”，主要分成三類：

1）老股東的持續(xù)跟投，騰訊投資和啟明創(chuàng)投，互聯(lián)網(wǎng)巨頭+專業(yè)財(cái)投的持續(xù)背書。

2）產(chǎn)業(yè)生態(tài)投資方。比如華勤技術(shù)，它是全球領(lǐng)先的智能硬件 ODM 巨頭，是手機(jī)、平板、筆電等移動(dòng)終端產(chǎn)業(yè)鏈背后的“隱形冠軍”，與全球主流廠商都有深度綁定合作，跟階躍選擇的商業(yè)場景高度契合。

3）地方國資+險(xiǎn)資。國壽股權(quán)是中國人壽旗下的投資平臺(tái)，投資門檻極高，此前很少在大模型公司領(lǐng)域出手。老股東上海國投持續(xù)跟投，無錫梁溪基金和廈門國貿(mào)則代表了長三角的精密制造產(chǎn)業(yè)和跨境貿(mào)易與供應(yīng)鏈場景。

可以說是國家隊(duì)，市場化、產(chǎn)業(yè)資金齊備，既有長錢壓艙，又有資源開路。

在過去公眾的視野里，對于階躍星辰這家公司的了解是最不充分的，可能是因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)一直默默埋頭深耕技術(shù)和產(chǎn)業(yè)，2C端的露出比較少。

所以，為什么這些機(jī)構(gòu)都愿意押注這家低調(diào)的大模型公司，他們在講一個(gè)什么樣的差異化的故事，2026 年，AI 行業(yè)可能又會(huì)迎來什么樣的變化呢？

最近我和階躍星辰的高管和投資機(jī)構(gòu)交流得到了一些信息，很有收獲，也分享給大家。

如果我們把幾家大模型公司的標(biāo)簽簡化，那么在智譜頭上的可能是“2B+政企”，Minimax 是“出海+應(yīng)用”，Kimi 是“2C+AGI”。

而階躍星辰瞄準(zhǔn)的是“AI+終端”，講了一個(gè)類似 Tesla+xAI，未來智能終端+AI大模型的千億級別空間的敘事。

我仔細(xì)思考了，感覺居然很有合理性。不過要解釋清楚，需要從行業(yè)趨勢，商業(yè)模式，和團(tuán)隊(duì)能力三個(gè)方面說明。

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首先，行業(yè)趨勢上，最近兩年，科技巨頭比如黃仁勛和馬斯克，都頻繁提到Physical AI （物理 AI）。黃仁勛更是強(qiáng)調(diào)：“AI 的下一波浪潮將是物理 AI（The next wave of AI will be Physical AI）。

這幾年一二級市場火熱的具身智能、人形機(jī)器人和自動(dòng)駕駛概念，都是Physical AI的一部分。

之前大家體驗(yàn)到的 AI更多是 Generative AI（生成式 AI），能力在于文字、圖片、語音和視頻生成，舞臺(tái)還是在數(shù)字世界。而物理 AI 的價(jià)值，就在于讓 AI 不但能理解真實(shí)的物理世界，并且在物理世界中，通過和各類硬件終端的協(xié)同，閉環(huán)執(zhí)行各種復(fù)雜的任務(wù)。

這是一個(gè)比純數(shù)字世界要廣大得多，難度更是指數(shù)級增長的新領(lǐng)域。

AI+硬件也是今年一級市場的投資熱點(diǎn)，要實(shí)現(xiàn)物理 AI，第一步就是用 AI 改造升級現(xiàn)有的智能終端。

目前從終端的保有量來說，最大的終端無疑是手機(jī)，隨后是汽車、智能家居和IoT設(shè)備、耳機(jī)、音箱、PC、可穿戴設(shè)備、機(jī)器人等等。說白了就是三大件：人、車、家。

從蘋果在國內(nèi)和百度阿里合作落地 Apple Intelligence，到上個(gè)月字節(jié)發(fā)布和中興合作的“豆包AI手機(jī)”，攪動(dòng)了手機(jī)市場，各大廠商都在加緊各自的 AI 化進(jìn)程。

但是其實(shí)，早在豆包手機(jī)推出之前，階躍星辰就開源了 GUI Agent 技術(shù)，10 分鐘就可以部署一臺(tái) AI 手機(jī)，在手機(jī)上自動(dòng)化執(zhí)行打車、購物、社交等任務(wù)，開源一周在 GitHub 上就獲得超過1K+ star數(shù)。

（圖示，使用 GUI Agent自動(dòng)讓手機(jī)執(zhí)行在 12306 上買火車票）

這其實(shí)是基于公司對終局的判斷：如果只是一個(gè) APP，不和操作系統(tǒng)深度結(jié)合做軟硬一體的解決方案，就無法實(shí)現(xiàn) AI 能力的最大化。

比如最近千問也在推Agent，但是主打也是和自己生態(tài)的協(xié)同。強(qiáng)如字節(jié)，也要合作一款手機(jī)來實(shí)現(xiàn)全場景的 Agent。

目前，超過 6 成的國產(chǎn)手機(jī)廠商都在和階躍星辰深度共建，比如榮耀、OPPO、中興、努比亞等國產(chǎn)手機(jī)旗艦機(jī)型，都在一些場景中使用了階躍的 Step 系列多模態(tài)模型。模型裝機(jī)量超過 4200 萬臺(tái)，日均服務(wù)近 2000 萬人次；

IDC的預(yù)測數(shù)顯示，到2028年，基于生成式人工智能功能的AI智能手機(jī)的出貨量將達(dá)9.12億部，年復(fù)合增長率將高達(dá)78.4%。

（榮耀在迪拜排起長龍的線下門店）

汽車行業(yè)的 AI 智能化是另一個(gè)重要場景，新能源汽車更新?lián)Q代更快，車內(nèi)智能交互和自動(dòng)駕駛是兩個(gè)最重要的方向。

車內(nèi)只能語音操作，場景比較簡單，需要調(diào)用的 APP 比較少，算力和功耗也能上得去，有可能會(huì)比手機(jī)更快地實(shí)現(xiàn) AI 落地。

去年Grok的語音在特斯拉車上更新爆火，也大大推動(dòng)了行業(yè)進(jìn)展，目前階躍星辰的端到端語音大模型是國內(nèi)唯一上了量產(chǎn)車的。

（Grok 在特斯拉內(nèi)的交互展示）

階躍和吉利、千里科技深度合作，推出了業(yè)內(nèi)首個(gè)搭載端到端語音模型的智能座艙。量產(chǎn)車型銀河 M9 就搭載了這個(gè)座艙，上市 3 個(gè)月賣了 4 萬輛。預(yù)計(jì) 2026 年，階躍大模型會(huì)上車超過百萬輛。

（期待，啥時(shí)候能把車?yán)锬莻€(gè)呆板智障的語音換掉，就體驗(yàn)翻倍了……）

不過新的問題來了，和廠商合作，商業(yè)模式和壁壘在哪里？

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這個(gè)我也曾經(jīng)擔(dān)心，因?yàn)檫@類 2B2C 的商業(yè)模式，用戶掌握在終端手中，而此前手機(jī)和汽車廠商多數(shù)自研核心軟件系統(tǒng)，沒有第三方的機(jī)會(huì)。

手機(jī)行業(yè)目前是高度集中化的，前 6 家公司占據(jù)了 90% 的市場份額。汽車行業(yè)競爭格局相對分散一些。

但是，基礎(chǔ)模型的門檻遠(yuǎn)比上個(gè)時(shí)代的軟件開發(fā)高，人和卡的投入實(shí)在太大，還能撐起自研的恐怕只有少數(shù)巨頭比如華為、小米這些。

用戶只會(huì)對比行業(yè)最頂尖的智能體驗(yàn)，所以終端永遠(yuǎn)需要和行業(yè)最好的模型合作，才能在競爭中不掉隊(duì)。

據(jù)我了解，目前階躍星辰和手機(jī)汽車各大廠的合作方式多為 NRE（一次性工程費(fèi)用）+API 消耗，比如手機(jī)就是一個(gè)型號(hào) NRE 多少錢+API消耗，車有的還有 License 的收入。

也就是說，階躍的收入和上了多少型號(hào)、出貨量和實(shí)際消耗效果密切相關(guān)，這樣大家都有動(dòng)力提升用戶體驗(yàn)和使用頻次。

而且未來基于深度定制，也有機(jī)會(huì)獲取一些 AI+應(yīng)用端的收入，比如影像或者生產(chǎn)力工具等。

在最大的兩個(gè)消費(fèi)終端，即圍繞人的手機(jī)及可穿戴，汽車場景，階躍星辰算是已經(jīng)跑通了可持續(xù)的商業(yè)化鏈路。此外階躍也在布局具身智能場景。

這三大場景的“AI+終端”商業(yè)化體系，也讓階躍在客戶質(zhì)量、收入規(guī)模和盈利性預(yù)期 上與其他大模型公司展現(xiàn)出顯著優(yōu)勢。

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最后，回歸到團(tuán)隊(duì)本身，我突然也理解了為什么階躍星辰會(huì)走出和其他家不一樣的路。

相比別的明星創(chuàng)始人個(gè)人光環(huán)，階躍星辰的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)很強(qiáng)且完善，各司其職。

CEO 姜大昕，是前微軟的全球副總裁，不但是自然語言處理領(lǐng)域的技術(shù)專家，把AI技術(shù)在全球級大流量產(chǎn)品必應(yīng)搜索上產(chǎn)品化，而且在微軟帶了400 多人的產(chǎn)品技術(shù)團(tuán)隊(duì)，有成熟的管理經(jīng)驗(yàn)，所以他創(chuàng)業(yè)也吸引了大量優(yōu)秀的技術(shù)人才。

首席科學(xué)家張祥雨，是 90 后 AI 大牛，學(xué)術(shù)起點(diǎn)極高，作為核心作者參與的 ResNet 論文，是 AI 歷史上引用量最高的，他個(gè)人的Google Scholar 引用數(shù)超過 41 萬次。他的研究方向和物理 AI 更接近，就是如何讓復(fù)雜的視覺系統(tǒng)在自動(dòng)駕駛、具身智能等物理世界中實(shí)時(shí)運(yùn)行。

CTO 朱亦博，是國內(nèi) AI Infra 的頂尖專家，曾經(jīng)在字節(jié)任 AI Infra 負(fù)責(zé)人。他的經(jīng)驗(yàn)對于支持大模型的高效訓(xùn)練和推理，以及和客戶做軟硬件一體的行業(yè)解決方案都非常重要。階躍也是國內(nèi)唯一大規(guī)模投入自建 AI Infra 的創(chuàng)業(yè)公司。

還有這次官宣新加入團(tuán)隊(duì)任董事長的印奇，88年生，還很年輕。前曠視科技的創(chuàng)始人，可以說是經(jīng)歷了AI 從 1.0 到 2.0 的整個(gè)時(shí)代。

他目前還有一個(gè)身份是千里科技的董事長。千里科技背靠吉利，深耕 AI+汽車的場景，和階躍星辰的終端戰(zhàn)略匹配度很高，個(gè)人在戰(zhàn)略研判和資源整合方面都很強(qiáng)。

事在人為，團(tuán)隊(duì)的基因決定了階躍星辰走向了Physical AI ，成為了目前最懂終端的國產(chǎn)大模型廠商。

如果你對前景擁有信仰，在手的資金也充裕，還有一幫優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，那為什么不可以去拼一下那個(gè)看似遙不可及的未來呢？

大模型創(chuàng)業(yè)的“上半場”是關(guān)于才華與算力的博弈，而“下半場”則是關(guān)于勇氣與落地的較量。

也許正如那些押注階躍的機(jī)構(gòu)所篤信的：

當(dāng) AI 真正從屏幕里跳出來，走進(jìn)我們的車，握住我們的手時(shí)，一個(gè)屬于 Physical AI 的大時(shí)代，才算真正拉開了大幕。

我是佩妮，關(guān)注我，一個(gè)只說真話的創(chuàng)投人