一筆精彩退出，貝恩落袋280億！

原“中國(guó)私募股權(quán)投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

貝恩資本2026年開年以來的第一筆精彩退出。

近日，A股上市公司廣東東陽光科技控股股份有限公司發(fā)布公告稱，由公司及其控股股東深圳東陽光實(shí)業(yè)牽頭、聯(lián)合保險(xiǎn)資金與地方政府基金組建的買方團(tuán)，已通過旗下SPV“宜昌東數(shù)三號(hào)投資有限責(zé)任公司”（下稱“東數(shù)三號(hào)”）向賣方支付全部280億元對(duì)價(jià)（含代扣稅款）。

至此，歷史近5個(gè)月的秦淮數(shù)據(jù)中國(guó)出售一案，100%股權(quán)完成交割。這也標(biāo)志著私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)貝恩資本在該項(xiàng)目上持有6年后，實(shí)現(xiàn)了100%完整退出，并一次性回款280億元。這也是貝恩資本在2026年開年以來的第一筆精彩退出。

值得注意的是，此前有報(bào)道稱，該筆交易為40億美元，不過若按當(dāng)前匯率換算，280億元人民幣約為40.2119億美元，超過當(dāng)初的傳聞價(jià)。這是匯率波動(dòng)來帶的差異。

三層股權(quán)設(shè)計(jì)

買方實(shí)際出資約75億

據(jù)多家媒體報(bào)道顯示，此次交易共分3步，在資金路徑與股權(quán)結(jié)構(gòu)上安排如下：

第一層：東陽光與控股股東合計(jì)向東數(shù)一號(hào)現(xiàn)金增資75億元（上市公司出資34.5億元，控股股東出資40.5億元）；

第二層：東數(shù)一號(hào)向其全資子公司“上海東創(chuàng)未來數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司”注入75億元資本金；

第三層：東創(chuàng)未來與銀團(tuán)簽訂并購(gòu)貸款合同，并將“股+債”資金一并注入其全資子公司東數(shù)三號(hào)，后者作為最終收購(gòu)主體支付280億元對(duì)價(jià)。

3步下來，該交易才算是100%完成交割。

公告顯示，東陽光承諾未來將繼續(xù)引入其他財(cái)務(wù)投資者，使自身在東數(shù)一號(hào)的持股比例不超過30%，以降低并表負(fù)債并鎖定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

按此測(cè)算，東陽光系實(shí)際出資僅占總價(jià)約27%，剩余資金主要來自銀團(tuán)并購(gòu)貸及后續(xù)引入的保險(xiǎn)、政府基金等長(zhǎng)期資本。

持有6年

貝恩兩期基金接力退出

據(jù)公開報(bào)道顯示，貝恩資本（Bain Capital）與秦淮數(shù)據(jù)的故事始于2019年。

2019年3月，貝恩旗下基金Asia Fund IV以約2.5億美元從網(wǎng)宿科技及創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)手中取得秦淮數(shù)據(jù)控股權(quán)，并在此后兩年追加投資，將投票權(quán)提至92.3%，實(shí)現(xiàn)并表。

2020年10月，秦淮數(shù)據(jù)以“中國(guó)最大獨(dú)立超大規(guī)模IDC運(yùn)營(yíng)商”概念登陸納斯達(dá)克，募資5.4億美元，對(duì)應(yīng)市值約45億美元；貝恩仍保留44.6%股權(quán)與絕對(duì)控制權(quán)。

2023年6月，貝恩宣布啟動(dòng)私有化：由Asia Fund V新募資金+杠桿貸款，以31.6億美元總對(duì)價(jià)收購(gòu)公眾股及剩余權(quán)益，12月正式摘牌。

私有化后，貝恩隨即將集團(tuán)業(yè)務(wù)分拆：中國(guó)區(qū)域資產(chǎn)裝入WinTriX（即本次交易標(biāo)的“秦淮數(shù)據(jù)中國(guó)”）；海外資產(chǎn)保留在Bridge Data Centres，后者繼續(xù)由貝恩持有并運(yùn)營(yíng)東南亞10國(guó)數(shù)據(jù)中心。

至此，貝恩用“上市-私有化-分拆出售”三步完成了新老基金接力：

Asia Fund IV（2016 vintage）在2023年私有化時(shí)一次性回籠約18億美元現(xiàn)金，IRR據(jù)業(yè)內(nèi)測(cè)算超過25%；

Asia Fund V（2021 vintage）以新資金承接老基金LP份額，并在2026年初以280億元人民幣（約40億美元）出售WinTriX（“秦淮數(shù)據(jù)中國(guó)”），2年間實(shí)現(xiàn)全部退出，基金整體DPI超過1，為后續(xù)募集Asia Fund VI提供了亮眼業(yè)績(jī)。