2025年IPO之王：紅杉中國奪魁，深創投第二，中金資本第三

信心比黃金更重要

2025年，是股權行業重振旗鼓的一年。

經歷了漫長的低潮后，農歷春節后，DeepSeek的爆火出圈，不僅震動了整個創投行業，更讓整個創投生態重拾技術自信。

不斷有投資人提及，信心比黃金更重要。而這一標志性事件，讓原來逐漸寂靜的投資賽道，又多了亮點和沖勁。

年關之際，摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技等GPU賽道的頭部玩家接連實現IPO，一波波股價的高潮讓辛苦一年的投資人更加興奮。緊接著，智譜、MiniMax的上市，打出了全球大模型上市的樣板。辛苦數年的投資人終于守得云開……

2025年A股新增上市公司116家，以制造業、科學研究和技術服務業為代表的高新技術企業市值變化尤為突出，總市值較年初分別增長33.3%和32.1%，占A股市值的比重分別增加4.2個百分點和0.1個百分點。

這些項目上市的紀念相冊上，總有投資人的身影。

融中不完全統計，在2025年IPO企業背后的投資機構中，紅杉中國以17家IPO的成績奪魁，深創投以拿下16家上市項目獲得榜眼，中金資本以15家的成績成為探花。

除此之外，IDG資本、元禾控股、CPE源峰、廣汽資本、毅達資本、錫創投、高瓴資本躋身IPO數量前十之列。

對比去年IPO成績單，今年，投資機構的IPO數量明顯增多。去年，前十名IPO數量平均數為8.4個，今年這一數值上升為14.1個。

這不僅說明了今年投資機構普遍豐收，也證明了相對于2024年，A股、港股在IPO政策上更為開放。

2025年IPO成績單：紅杉、深創投、中金資本分列前三名

今年，收獲超過5個IPO項目的機構共4家，超過十個IPO項目的共9家。其中，紅杉、深創投、中金資本以17、16、15個IPO數量分列狀元、榜眼及探花。三甲機構數量相差均1家，可見今年IPO賽的激烈程度。

此外，IDG資本、元禾控股、CPE源峰、廣汽資本、毅達資本、錫創投、高瓴資本均躋身前十。

相比于2024年，今年機構收獲的IPO數量整體增多，今年前十名收獲IPO平均數遠超去年。

而將時間拉得更靠前，2023年，奪魁的深創投一舉收獲了多達23個IPO，海通開元以15個IPO位居第二，紅杉中國和高瓴創投均以14個IPO并列第三。

整體看，2025年的IPO數量已經趨向于2023年，但仍有一定差距。

這在一定程度上也顯示了二級市場的情況——在更長的時間周期中，IPO數量大幅回落，但相較于2024年有小幅增長。

圖片來源：安永《中國內地和香港IPO市場回顧及展望》

中國上市公司協會發布2025年A股上市公司市值表現報告顯示，截至2025年底，A股上市公司共5469家，總市值123萬億元，其中2025年新增上市公司116家。2025年1月1日前上市的存量公司共5353家，2025年存量上市公司總市值同比增長22.5%。

此外，2025年民營科創上市公司表現活躍，民營上市公司整體市值增長了37.0%，占A股市值的比重從年初的33.6%增長至37.5%。國有上市公司占A股市值的比重接近50%。

另據安永報告指出，2025年A股的IPO行業結構上，工業、科技和材料行業在IPO數量方面位列前三，合計占全年IPO總量的86%。同時，在籌資額方面，工業、科技和能源行業位居前三，共占全年總籌資額的78%。

投資人們在科技賽道的多年耕耘，如今，已經進入收獲期。

巨型IPO：從“算力狂歡”到“神話級”回報

IPO數量能直接說明一家機構穩定的輸出，不過，對于投資機構而言，更直觀的維度是退出——你不能只看誰投出的公司上市了，還要看退出。

數據維度最為直觀。

那么，2025年，誰斬獲了更多的巨型IPO？

此前，融中曾報道《年終盤點 | 2025年，十大IPO背后的投資機構都有誰？》一文中提及，2025年A股（按發行價格計）前十大IPO項目中，摩爾線程、沐曦股份、天有為、優優綠能等十家企業憑借高發行價躋身前列。

融中整理發現，這些項目背后，匯聚了超百家投資機構的身影。

在這份長長的投資機構名單中，聯想創投上演帽子戲法，分別投資了摩爾線程、沐曦股份、昂瑞微電子。

此外，紅杉中國、前海母基金、深創投、建銀國際、中關村科學城、萬石創投、海達投資、哈勃投資、豐年資本、基石資本、追遠創投、小米、中信證券投資、圖靈資管、中衛頤和、泰達科投等16家投資機構分別拿下兩家。

紅杉、深創投再次上榜，這也意味著，他們的投資數量上取得佳績，在投資質量上，同樣出色。

2025年12月，科創板因兩家國產GPU巨頭的密集上市掀起了兩場載入史冊的“算力狂歡”。12月5日，摩爾線程帶著114.28元的年度最高發行價登陸科創板，這一價格遠超全年A股IPO 24.27元的平均水平。

開盤瞬間，其股價便飆升468.78%，盤中市值一度突破千億大關，即便尾盤漲幅收窄，仍穩守425.46%的驚人漲幅。五源資本、紅杉中國、海松資本等一眾明星機構的投資人難掩激動——從企業初創期的早期陪伴，到技術攻堅期的持續加注，再到最終的上市敲鐘，他們完整見證了這家國產GPU企業從實驗室技術到市場化落地的全歷程。

僅僅12天后，沐曦股份的上市再次點燃市場熱情。

以104.66元發行價登陸科創板的沐曦股份，開盤價直接飆至700元，以568.83%的暴漲幅度創下近三個月新股首日漲幅紀錄，中一簽最高可賺25萬元，讓紅杉中國、經緯創投、IDG資本等投資方的長期堅守收獲了豐厚回報。

還有一些令人興奮的項目，如影石創新。上市當日，影石創新開盤價為182元，較發行價上漲285%。其背后的投資機構，IDG資本、峰瑞資本等機構均拿下這一重磅科創板IPO。

2025年的一級市場熱鬧紛呈，在IPO上市暴漲中，不少機構贏得了高額的賬面回報。除了沐曦、摩爾這些熱門項目背后的投資人。還有一些個別案例值得關注。

比如，杭州拱墅區國資。通過益澤康瑞醫藥投資派格生物醫藥，作為唯一基石，上市后企業漲幅545%，回報超5倍。

此外，混沌投資/葛衛東押注沐曦股份多輪融資，IPO后賬面回報12-14倍，成為硬科技投資標桿。

那么，過去一年，是否有“以少勝多”的戰役，即哪些機構通過少數幾個超級項目實現了遠超同行的DPI？

最為人稱道的是沛縣乾曜興天使輪投資摩爾線程。

成立3個月時，沛縣乾曜興以1000萬元投前估值投資摩爾線程190萬，2025年12月上市首日暴漲425%，收盤價對應市值突破2800億元。

用190萬元的初始投資，在5年后換來了118.98億元的持股市值，回報率高達6262倍，這相當于2020年投出一部手機的錢，現在能買一整列高鐵。

自此，沛縣乾曜興一戰成名。而其背后，站著善達資本合伙人周啟。

周啟為英偉達長期合作伙伴七彩虹關聯企業的個人投資者，而摩爾線程創始人張建中曾任英偉達全球副總裁、大中華區總經理，人脈紐帶促成這筆早期精準投資。

這樣以少勝多的天價回報案例，在過去幾年中并不多見，也為2025年的創投市場增添了一劑興奮劑。

江蘇成“IPO之城”，福建拿下募資規模之最，廣東獲得三家發行價最大IPO

從IPO的地域分布看，2025年呈現出鮮明的梯隊特征：江蘇主打“數量之治”，福建主打“規模之霸”，廣東則主打“價值之最”。

在IPO數量方面，2025年（數據截至2025年11月26日），江蘇排名第一，合計共有24家。廣東緊隨其后，有18家；浙江排名其次，有14家；上海排名第四，有6家；山東和安徽并列第五，均有5家。

尤為值得一提的是，江蘇、廣東、浙江、上海、山東、安徽的IPO總數量，共占今年IPO總數量的近74%。

“鏈式效應”：蘇州、無錫的制造業集群，5.7萬家高企儲備，形成“月月有上市”的階梯

另據江蘇官方數據顯示，截至今年12月31日，江蘇2025年新增A股上市公司29家，數量位居全國第一，占全國新增上市公司總數（116家）的四分之一。

細數2025年江蘇新增上市公司，1月10日賽分科技登陸科創板拉開2025蘇企上市大幕，總體呈現月月有上市、硬科技企業多等特點。平均每個月均有2、3家公司實現上市。僅12月份就有5家蘇企上市。從區域看，蘇州12家、無錫5家、常州3家，位列前三。從行業看，以制造業為主，其中27家為戰略性新興產業。

上市是一項系統性工程，為了培育更多上市企業，江蘇構建與科技創新發展相適應的科技金融全生命周期服務體系，培育壯大“耐心資本”，進一步強化“股、貸、債、保、擔”聯動，助力更多優質企業借力資本市場實現跨越式發展。

除了后天努力，江蘇的先天基因同樣重要。

江蘇產業基礎厚實，為資本市場提供了充足儲備。目前，江蘇共有高新技術企業超5.7萬家，累計培育省級專精特新中小企業2.2萬家，2025年新增國家級專精特新“小巨人”企業807家，總數突破3000家，位居全國首位。

江蘇的成功在于其構建的金融服務體系。2025年新增的29家蘇企中，27家屬于戰略性新興產業。這種高度吻合國家產業導向的布局，使其在政策準入上占據了天然優勢。

“巨頭效應”：華電新能等超級IPO壓陣，配合寧德時代、紫金礦業的再融資，吸金能力全國第一

IPO融資額方面，福建排名第一。

根據福建官方統計，2025年，福建全省資本市場直接融資規模首次站上5000億元新臺階，創下歷史同期最高水平。其中新增A股上市公司4家，首發融資224.46億元，居全國首位。

之所以支撐起上市融資額首位，與超級IPO項目有關，募資規模最大的是華電新能，首發上市募資181.7億元，成為當年A股最大IPO項目。寧德時代、紫金黃金國際H股融資分別達413.96億港元、287億港元，規模分別位居當年全球第二、第四。

細看福建，從市值規模看，福建省上市公司總市值達5.4萬億元，排名全國第六，較“十三五”末增長74.76%，增速位列全國第四，市值增量達2.31萬億元。

其中，千億元以上市值公司有6家，成為福建企業參與全球“圈粉”的亮眼名片；百億元以上市值公司達75家，占比42.37%，成為支撐福建經濟高質量發展的中堅力量。

行業分布方面，福建省上市公司已在計算機與通信、軟件與信息服務、電氣機械制造、化工制造等領域形成產業集聚，顯著增強了區域產業鏈構建能力和高端生產要素配置能力，為產業縱深發展奠定堅實基礎。

福建走了一條“大項目帶動”的路線。不僅擁有華電新能這樣的年度最大IPO，還通過寧德時代等千億級市值的公司，形成了極強的區域產業鏈吸納能力。

“產業配套”：優優綠能、矽電股份等企業深耕半導體與電力電子，得益于珠三角完善的供應鏈優勢

此前，融中在《年終盤點 | 2025年，十大IPO背后的投資機構都有誰？》一文中提及，A股前十大IPO項目繪制了一份特殊的區域地區。

區域分布上，這份榜單徹底打破了硬科技IPO集中于長三角、珠三角的傳統印象。廣東省以3家企業（優優綠能、同宇新材、矽電股份）領跑，珠三角完善的半導體產業鏈配套與科創生態優勢盡顯——數據顯示，“十四五”期間廣東新增IPO上市公司中，科技型企業占比超95%，融資金額占全國總融資額近15%，硬科技產業集群效應持續釋放。

北京憑借摩爾線程、昂瑞微電子2家硬核科技企業緊隨其后，作為全國科創中心，其在芯片研發領域的人才優勢與研發實力展露無遺。

更值得關注的是，上海、黑龍江、江蘇、陜西、福建各有1家企業入圍榜單。其中，來自黑龍江的天有為尤為亮眼，作為東三省在高端制造領域的代表性企業，它的成功上市讓傳統工業大省的創新活力被重新看見；福建的優迅科技、江蘇的強一股份則分別代表了東南沿海與長三角地區在細分科技領域的精準布局，共同勾勒出我國硬科技產業“全國開花”的區域發展新圖景。

江蘇、福建、廣東，從不同維度，不同角度，拿下三頂桂冠。長三角、珠三角地區的實力仍在持續發力。

2025年不是終點，而是中國VC行業范式轉移的分水嶺。

從紅杉中國的全線押注，到深創投的精準扶持，再到沛縣乾曜興的奇跡回報，2025年的資本敘事已經告別了純粹的流量崇拜，回歸到物理層、算力層與能源層的硬核較量。當資本不再追逐虛幻的泡沫，而是沉入芯片架構、AI算法與制造工藝的底層邏輯，中國VC行業才真正迎來了專業主義的回歸。

展望2026年，隨著大模型企業陸續進入營收驗證期，市場將更加關注企業真實的盈利能力。在這個“贏者通吃”的殘酷游戲里，最貴的成本依然不是資金，而是是否在這班通往未來的列車上。