甩掉“妖股”標(biāo)簽，華勝天成還要多久？

單日換手率34.38%，成交額83.42億元，華勝天成在資本市場掀起的巨浪背后，是AI算力的黃金賽道還是純粹的投機(jī)狂歡？

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大妖股？

華勝天成的市場表現(xiàn)無疑具備了“妖股”的典型特征。

在資本市場，“妖股”通常指那些股價(jià)走勢異常、與大盤常理相悖的股票，它們往往伴隨著暴漲暴跌，明顯脫離公司基本面。

回顧華勝天成的股價(jià)軌跡，其階段性漲幅確實(shí)驚人。

從2025年7月24日啟動(dòng)的一輪行情中，該股區(qū)間最大達(dá)到了136.52%的驚人漲幅。一度成為了市場關(guān)注的重點(diǎn)。

最新的交易數(shù)據(jù)顯示，華勝天成因連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)，漲幅偏離值累計(jì)達(dá)20%的證券登上龍虎榜。

2026年1月12日，該公司股價(jià)以22.09元收盤，單日漲幅達(dá)4.10%，單日換手率高達(dá)34.38%，成交額突破83.42億元。

2026年1月14日，以22.2元的價(jià)格收盤，單日漲幅10.01%，并實(shí)現(xiàn)漲停。當(dāng)天，該股的換手率達(dá)到31.18%，總成交額更是高達(dá)73.13億元。

2026年1月15日，華勝天成再次盤中漲停，以24.42元的股價(jià)收盤。日換手率達(dá)3.27%，收盤價(jià)24.42元，成交額8.75億元。

并且在1月15日，資金流向數(shù)據(jù)方面，主力資金凈流入4.2億元，占總成交額48.04%，

于當(dāng)日大資金進(jìn)入排名第三。

到了1月16日，華勝跌停，跌幅超過9%。

在資本市場中，高換手率往往是“妖股”的重要標(biāo)志，意味著大量籌碼在短期內(nèi)被交換。

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何以為妖？

那么究竟是什么原因，讓華勝天成兩次成為市場的選擇？

筆者認(rèn)為，背后有幾重關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。首先是其成功蹭上了AI算力和華為概念的雙重?zé)狳c(diǎn)。

1998年成立的華勝天成，于2004年上市，作為國內(nèi)最早上市的信息技術(shù)服務(wù)企業(yè)之一，早年專門給政府機(jī)構(gòu)、銀行、電信這些行業(yè)巨頭搭建數(shù)據(jù)中心、打造智慧系統(tǒng)。

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，華勝天成與華為的合作始于2014年。同年，華為軟件技術(shù)公司BI產(chǎn)品線經(jīng)理黃華加入華勝天成任高管。 此后，華為頻繁出現(xiàn)在華勝天成年報(bào)中。 年報(bào)披露，2016年，公司與華為在光伏能源類業(yè)務(wù)達(dá)成重要戰(zhàn)略合作，營收規(guī)模增幅超過50%。

往后據(jù)華勝天成2025年中報(bào)，在云計(jì)算領(lǐng)域，公司與國內(nèi)IAAS層的領(lǐng)軍企業(yè)如阿里云、華為云、浪潮云、新華三、百度智能云等建立了深度合作關(guān)系，共同推動(dòng)云計(jì)算技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用。

2025年下半年，華為宣布發(fā)布AI領(lǐng)域突破性技術(shù)后，華勝天成因“AI算力+華為生態(tài)+芯片投資”概念曾斬獲“14天8板”，錄得翻倍漲幅，累計(jì)漲幅113.34%

11月17日，螞蟻集團(tuán)發(fā)布，全模態(tài)通用AI助手“靈光”，華勝天成作為阿里巴巴概念股同樣獲得兩連陽，逆勢大漲。

而本輪漲停，主要是整個(gè)市場行情再度圍繞AI概念展開，市場對相關(guān)概念集體追捧，而華勝天成在1月13日新增AI應(yīng)用概念，外加主力與游資合力，順勢漲停。

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財(cái)務(wù)真相

回顧A股歷史上的“妖股”，它們大多有著相似的命運(yùn)軌跡。

2025年的國晟科技（原名乾景園林）就是一個(gè)典型案例。

該公司在2025年10月31日至2026年1月14日期間，股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)511.92%，6次觸及股價(jià)異常波動(dòng)、1次觸及嚴(yán)重異常波動(dòng)。

暴漲也源于熱門概念——固態(tài)電池。公司宣布擬建設(shè)“年產(chǎn)10 GWh固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈AI智能制造項(xiàng)目”后，股價(jià)開始一路飆升。

這種跨界轉(zhuǎn)型的故事往往能夠短期內(nèi)點(diǎn)燃市場熱情。但到了2026年1月15日，該公司股價(jià)以9.99%的幅度跌停，上交所依規(guī)對相關(guān)投資者采取了暫停賬戶交易等自律監(jiān)管措施。

更重要的是，該公司2025年前三季度凈虧損1.51億元，且預(yù)計(jì)全年業(yè)績?nèi)詫⑻潛p。股價(jià)最終無法脫離基本面支撐。

另一個(gè)創(chuàng)造了11連板的天普股份，該公司因被中昊芯英收購而成為“AI算力芯片”概念股，于2025年8月22日至12月30日期間，產(chǎn)生多次波動(dòng)，累計(jì)漲幅高達(dá)720.55%。后因?yàn)闃I(yè)績下滑，董事長更換，股價(jià)頻頻跌停。

1月9日，天普股份收到中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的立案調(diào)查通知書，因該公司股票交易異常波動(dòng)公告涉嫌重大遺漏，已對天普股份立案調(diào)查。

那么問題來了，華勝天成會(huì)重演歷史結(jié)局嗎？

筆者認(rèn)為，還有待觀察。

一方面是其第三季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)較為出色，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入增加9.09億元，同比增長10.29%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.19億元，同比增幅高達(dá)563.58%。

同時(shí)亮眼的“投資成績”也獲得了不少資本的青睞。早在泰凌微IPO前，華勝天成就取得了其9.92%的股權(quán)。上市后，持股被稀釋至7.42%。隨著大基金的減持，華勝天成已成為泰凌微第一大股東。

同時(shí)，華勝還通過北京中關(guān)村并購母基金、深圳阿斯特及北京中域昭拓基金間接持有泰凌微部分股份。

泰凌微主營低功耗無線物聯(lián)網(wǎng)芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，上市后股價(jià)實(shí)現(xiàn)最高漲幅達(dá)57%。

值得一提的是，華勝天成還通過北京絲路科創(chuàng)投資間接投資了海博思創(chuàng)、屹唐股份，通過深圳阿斯特間接投資了優(yōu)優(yōu)綠能，這3家公司均已成功IPO。

其中，主營儲(chǔ)能系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的海博思創(chuàng)，上市至今股價(jià)漲幅高達(dá)343.78%。

這種“主業(yè)+投資”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，正好迎合了市場對科技股的投資偏好。

但這無法掩蓋其真正的財(cái)務(wù)情況。

具體來看，華勝天成主要收入來源仍以傳統(tǒng)的系統(tǒng)集成與數(shù)字化解決方案為主，但增長引擎已現(xiàn)分化——2025年上半年，其港澳臺(tái)及東南亞業(yè)務(wù)（主要通過香港上市公司ASL）收入同比增長10.04%，貢獻(xiàn)了54.16%的營收，成為增長主力；而大陸業(yè)務(wù)收入同比微降0.2%，呈現(xiàn)增長乏力態(tài)勢。

市場熱議的AI算力等新興業(yè)務(wù)盡管有項(xiàng)目落地，但公司已明確公告其相關(guān)收入占比較低，對業(yè)績尚未構(gòu)成重大影響。

現(xiàn)金流狀況不樂觀是多重因素疊加的結(jié)果，直接原因是公司為拓展業(yè)務(wù)（尤其是爭取大項(xiàng)目）而支付的“預(yù)付采購款”大幅增加，2025年上半年預(yù)付賬款激增53.84%，前三季度進(jìn)一步增加76.54%，這嚴(yán)重占用了運(yùn)營資金。

而更深層的原因則與行業(yè)共性及個(gè)別企業(yè)問題均有關(guān)聯(lián)：一方面，IT集成與服務(wù)業(yè)普遍的“墊資”模式、回款周期長等特點(diǎn)導(dǎo)致其經(jīng)營性現(xiàn)金流天然承壓，公司應(yīng)收賬款高企（前三季度達(dá)6.82億元）便是明證。

另一方面，公司自身的資金管理效率也值得關(guān)注，其貨幣資金對流動(dòng)負(fù)債的覆蓋率僅為77%左右，近三年經(jīng)營現(xiàn)金流均值對流動(dòng)負(fù)債的覆蓋率更只有約13%，短期償債保障偏弱。

2025年上半年高達(dá)2.71億元的公允價(jià)值變動(dòng)收益（主要來自持有的泰凌微股票價(jià)格上漲）是公司實(shí)現(xiàn)賬面凈利潤1.4億元的關(guān)鍵，若扣除該收益，主業(yè)實(shí)際虧損8331萬元。2025年前三季度整體，扣非凈利潤仍為虧損3327.52萬元。

但積極的信號(hào)是，第三季度單季實(shí)現(xiàn)了5003.53萬元的扣非凈利潤，同比大增1434.74%，顯示主業(yè)盈利能力在當(dāng)季有顯著改善。

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未來之路

截至目前，公司靜態(tài)市盈率高達(dá)926.41倍，遠(yuǎn)超行業(yè)平均81.30倍的數(shù)值，如此懸殊的估值差異，充分反映了市場對其AI算力轉(zhuǎn)型故事的高度樂觀定價(jià)，同時(shí)也預(yù)示著一旦業(yè)績兌現(xiàn)不及預(yù)期，股價(jià)將面臨顯著的回歸壓力。

華勝天成能否從“妖股”蛻變?yōu)檎嬲摹伴L虹股”，關(guān)鍵在于其基本面能否持續(xù)改善。

根據(jù)證券之星報(bào)道，當(dāng)前企業(yè)已通過雙軌股權(quán)激勵(lì)設(shè)定了明確目標(biāo)，要求新興的ICT業(yè)務(wù)（以AI算力為核心）營收在2026—2028年分別達(dá)到9億、14億和19億元。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，華勝天成港澳臺(tái)及東南亞地區(qū)收入占比已達(dá)54.16%，大陸地區(qū)收入占比45.84%。這種多元化的區(qū)域布局有助于公司分散風(fēng)險(xiǎn)，捕捉不同市場的增長機(jī)會(huì)。

2025年前三季度，公司期間費(fèi)用率為13.41%，同比下降1.12個(gè)百分點(diǎn)。其中，研發(fā)費(fèi)用同比增長25.91%，表明公司在保持費(fèi)用控制的同時(shí)，仍在持續(xù)加大創(chuàng)新投入。

在生態(tài)合作方面，華勝天成與IBM共同建立聯(lián)合創(chuàng)新中心，與浪潮集團(tuán)在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等前沿應(yīng)用方案開發(fā)優(yōu)化方面合作，與華為在云數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)和智慧城市等多領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

只有當(dāng)持續(xù)兌現(xiàn)的營收與利潤，而非縹緲的概念故事，真正成為其估值的堅(jiān)實(shí)底座時(shí)，華勝天成“妖股”的宿命才能被徹底改寫。