君樂寶要去港股講一個新故事

導讀：君樂寶赴港IPO，不只講資本故事，更是兌現三十年品質承諾。

2026年1月19日，君樂寶乳業集團正式向香港聯交所遞交主板上市申請。

透過招股書數據與戰略布局的交織脈絡，我們看到的不僅是一家企業的上市之路，更是一份中國乳業高質量發展路線圖。當中國乳制品市場人均消費量僅及全球均值三分之一時，君樂寶通過全產業鏈深耕、低溫液奶賽道卡位、數字化運營破局，在消費升級與健康需求激增的浪潮中，完成從區域品牌到全國龍頭的蛻變，并開啟國際化戰略的新征程。

根據招股書披露，君樂寶2024年總收入達198億元，在中國綜合性乳制品企業中排名第三。更為亮眼的是其盈利能力：經調整凈利潤率從2023年的3.4%攀升至2025年前九個月的6.2%。這一數字背后，是一套可持續的商業邏輯，也為中國消費品企業如何穿越周期提供了新范本。

財務密碼背后

構筑難以復制的“品質護城河”

翻閱君樂寶的招股書，最直觀的感受是“穩健”與“提質”并重。

2023年至2024年，君樂寶總收入從175億元增長至198億元，同比增長13.1%。而在同一時期，其經調整凈利潤從6.0億元躍升至11.6億元，增幅高達93.3%。2025年前三季度，公司實現收入151億元，凈利潤9.4億元，凈利潤率進一步提升至6.2%。

數字背后，是經營質量的實質性改善。君樂寶的盈利能力提升并非偶然。招股書將其歸因于三個核心因素：全產業鏈一體化運營帶來的成本優化、高毛利產品低溫液奶占比提升，以及數字化驅動的運營效率改善。這三個因素共同作用，形成了公司利潤增長的“三重引擎”。

尤其是低溫液奶業務，已成為君樂寶盈利增長的關鍵驅動力。

過去幾年，中國消費者對乳制品的需求悄然轉變——從“能喝”轉向“喝好”，尤其青睞保留更多活性營養的低溫產品。低溫液奶（包括鮮奶和低溫酸奶）因此成為整個乳制品行業中增速最快的細分領域。據弗若斯特沙利文預測，其市場滲透率將從2024年的25.3%提升至2029年的31.8%，釋放出巨大的結構性機會。

君樂寶正是這一趨勢的先行者和最大受益者之一。2019年，它推出高端鮮奶品牌“悅鮮活”，采用INF超瞬時殺菌技術，在延長保質期的同時最大程度保留乳鐵蛋白等活性成分。

短短五年，該品牌便以24.0%的市占率登頂中國高端鮮奶市場。與此同時，“簡醇”酸奶憑借“零蔗糖”的精準定位，成功開創并主導了健康酸奶新品類，“怕蔗糖，喝簡醇”成為深入人心的消費口號，并助力君樂寶拿下低溫酸奶品類第一。

這兩個大單品的成功，不只是營銷勝利，更是對消費趨勢的深刻洞察與快速響應。它們共同構成了君樂寶增長的核心引擎——2024年，低溫液奶業務的高毛利屬性顯著拉升了整體盈利水平，成為公司凈利潤翻倍的關鍵推手。

在消費品行業，品質是品牌的基石。對于乳制品企業而言，品質控制的核心在于對上游奶源的掌控。

截至2025年9月30日，君樂寶擁有33座現代化自有牧場和20個乳制品生產工廠，牧場奶牛存欄量達19.2萬頭，養殖規模位居全國第三。2024年，君樂寶的奶源自給率達到66%，在中國大型綜合性乳企中位居首位。

這一數字的背后是一套完整的全產業鏈一體化運營模式。從牧草種植、奶牛養殖到生產加工、物流配送和終端銷售，君樂寶實現了全鏈條可控可追溯。“牧草—奶牛—工廠—渠道”一體化的運營模式，不僅提升了品控能力，也優化了成本結構。配合20個生產工廠和覆蓋全國的冷鏈物流體系，君樂寶實現了從牧場到貨架的高效協同。尤其是在對新鮮度要求極高的低溫液奶領域，這種全鏈路掌控力成為其區別于競爭對手的核心優勢。

更關鍵的是，這一模式形成了“護城河”——新建牧場投入大、周期長、技術門檻高，后來者難以短期復制。君樂寶用三十年時間打磨的產業鏈，如今正轉化為可持續的盈利能力和品牌信任。當消費者拿起一瓶“悅鮮活”時，他們手握的不僅是一瓶鮮奶，更是一個企業三十年打造的品質承諾。

創新驅動

研發賦能產品升級

乳制品行業的競爭，最終是科技與創新的競爭。君樂寶深諳此道，建立了以“科學營養研究院”為核心的研發平臺，與國內外頂尖科研機構深度合作，覆蓋從母乳成分分析、益生菌開發到臨床功能驗證的全鏈條研發。

這種研發投入已經轉化為具體的產品競爭力。君樂寶“優萃寶愛”嬰幼兒配方奶粉、簡醇風味發酵乳經中國食品科學技術學會評定達到國際領先水平。

研發創新不僅提升了產品力，也建立了君樂寶持續培育明星單品的能力體系。從“簡醇”到“悅鮮活”，這些產品的成功并非偶然，而是基于對消費趨勢的深入研究和對工藝技術的持續突破。

對于嬰幼兒配方奶粉市場，君樂寶自2014年上市以來，持續以安全和高品質的產品滿足中國寶寶的營養需求。在2020年至2024年連續五年成為本土前三大嬰幼兒配方奶粉生產商。

在行業整體承壓的背景下，君樂寶證明了：高質量增長并非口號，而是可量化、可執行的經營結果。

而再好的產品，也需要高效的渠道觸達消費者。君樂寶的銷售網絡已覆蓋全國31個省級行政區，深入約2200個區縣，覆蓋率達77%。它與超過5500家經銷商長期合作，同時直連連鎖商超、便利店、母嬰店、電商平臺乃至連鎖茶飲品牌，形成“線上+線下”“傳統+新興”的立體化渠道矩陣。

目前，其產品已進入全國約40萬個低溫液奶零售終端和7萬個奶粉終端。在華東、華南等高消費區域，增長尤為迅猛。為加速區域整合，君樂寶還戰略性收購“銀橋”（陜西）、“來思爾”（云南）等地方品牌，既借力本地渠道，又輸出管理與技術，實現“全國品牌+區域特色”的融合。

更值得關注的是國際化嘗試。“悅鮮活”已登陸港澳市場，并計劃以此為橋頭堡，逐步拓展東南亞。雖然海外業務尚處初期，但這一布局釋放出明確信號：君樂寶的目標不僅是做中國的頭部乳企，更是有全球視野的營養健康品牌。

赴港上市

不只是融資，更是戰略升級

如今站在資本市場的門口，君樂寶交出的不僅是一份招股書，更是一份關于中國消費品企業如何實現高質量發展的答卷。它的故事提醒我們：在不確定的時代，真正的競爭力，來自于對確定性價值的長期堅守。

中國乳制品市場雖然規模已達6535億元，但人均乳制品年消費量僅為40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一，預示著長期的增長空間。

在這一市場中，低溫液奶的滲透率預計將從2024年的25.3%提升至2029年的31.8%，成為結構性增長的主要方向。君樂寶在這一賽道的領先地位，使其能夠充分受益于行業增長。

消費升級和健康意識的提升，正在改變中國乳制品市場的格局。消費者越來越注重產品的品質、新鮮度和營養價值，這恰恰是君樂寶的優勢所在。

對于君樂寶而言，行業增長空間和消費趨勢變化提供了雙重機遇。

此次赴港IPO，君樂寶計劃將募集資金用于四大方向：產能擴建、品牌建設、研發深化與數智化升級，這可視作君樂寶開啟新一輪發展的關鍵舉措。表面看是常規用途，實則指向未來五年的戰略重心。

從牧場到餐桌，從區域到全國，從本土到國際，君樂寶用三十年時間構建了一個完整的乳業生態。未來，隨著上市完成，君樂寶將在資本市場的注視下繼續其征程。香港上市不是終點，而是這個生態體系獲得資本賦能、開啟新一輪增長的新起點。