樓市供求持續改善，多重積極信號錨定2026穩預期

2026年1月19日，國家統計局發布2025年宏觀經濟和房地產數據。

2025年是“十四五”規劃收官之年，初步核算，2025年，我國國內生產總值（GDP）首次突破140萬億元，經濟總量再上新臺階，達到1401879億元，按不變價格計算，比上年增長5.0%，全年增長目標圓滿實現。

房地產行業方面，受上年基數上升的影響，銷售規模、房價、投資、國房景氣指數均延續調整。但從結構性指標來看，行業持續踐行轉型發展，加快邁向止跌回穩新階段。

值得注意的是，此次國家統計局公布的商品房成交金額、面積，房地產開發投資、新開工面積、竣工面積等數值，與1月7日“長期主義——丁祖昱評樓市2026年度發布會”預測數值接近。

我們保持2026年是行業底部確認的一年的判斷。當前已有多項指標顯示出積極信號：供求關系持續好轉，行業開工銷售比進一步降低；行業“凈現金”流轉正，全年新增投資重新回到新房成交金額以下；更多城市新房價格企穩，房價環比止跌城市數量創下半年以來新高。

隨著未來市場完成階段性的調整，購房者信心也將迎來實質性的恢復。

2025年我國經濟頂壓前行、向新向優發展，主要預期目標圓滿實現，展現了強大韌性和活力。初步核算，全年國內生產總值1401879億元，按不變價格計算，比上年增長5.0%。分產業看，第一產業增加值93347億元，比上年增長3.9%；第二產業增加值499653億元，增長4.5%；第三產業增加值808879億元，增長5.4%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長5.4%，二季度增長5.2%，三季度增長4.8%，四季度增長4.5%。

“十四五”時期，我國經濟總量實現“四連跳”，先后邁上了110萬億、120萬億、130萬億、140萬億元的新臺階。這樣大的經濟體量，對應的是實打實的生產力，這意味著我國經濟底盤更實、抗風險能力更強，高質量發展成色更足、步伐更穩。

從2025年全年金融數據來看，M2同比增長8.5%，增速較前11月提升了0.5個百分點；M1同比增長3.8%，增速下降1.1個百分點。兩者剪刀差為4.8個百分點，較上月擴大1.7個百分點，連續三個月上行。這一走勢主要是由于2024年末M1基數大幅抬升，導致M1增速出現了顯著下降，另一方面也與中央部委大力促進消費、擴大內需，致使M2規模快速上升所致。

從房地產方面來看，居民中長期貸款規模延續回升，代表了居民購房需求有所復蘇。2025年12月居民中長期貸款環比增長106億元。當前房地產行業銷售規模仍處于調整期，中長期貸款能夠連續兩個月止跌，充分體現中央部委穩市場調控的成效。

在1月15日舉辦的國新辦發布會上，央行發言人披露數據顯示：2025年12月，新發放企業貸款加權平均利率和新發放個人住房貸款加權平均利率都大約在3.1%左右，自2018年下半年以來，分別下降了2.5個和2.6個百分點。央行通過強化利率政策執行和監督，更好發揮存量政策效能，促進社會綜合融資成本穩步下行，穩定居民中長期貸款規模。

就金融監管總局、央行的近期表態來看，接下來將下調各類結構性貨幣政策工具利率，提高銀行重點領域信貸投放的積極性，并完善結構性工具并加大支持力度，進一步助力經濟結構轉型優化。如“白名單”項目最長展期5年、再貸款一年期利率的下調、商業用房首付款的降低等政策，在改善行業融資大環境的同時，也在支持相關存量項目減輕壓力，為行業止跌回穩留出更長的調整時間窗口。

國家統計局數據顯示，2025年，新建商品房銷售面積88101萬平方米，比上年下降8.7%；其中住宅銷售面積下降9.2%。新建商品房銷售額83937億元，下降12.6%；其中住宅銷售額下降13.0%。

全年累計成交下滑主要受上年基數大幅上升影響，從單月數據來看同比降幅仍在邊際改善，銷售面積降幅更是較上月收窄了1.2個百分點至15.8%。

房企到位資金方面，12月個人按揭貸款新增1066億元，環比增加114億元。

庫存指標創近四年最小季節性調整，受統計數據上報時間等因素影響，每年歲末的待售面積都會進行一輪季節性調整，2022-2024年12月末待售面積分別較11月上升2.1%、2.9%、2.8%，而2025年歲末僅上升了1.8%，也在側面進一步印證了年內控增量、去庫存的成效。

住建部年度工作會議明確要求，2026年城市政府在庫存調整方面，要結合城市更新、城中村改造盤活利用存量用地，推動收購存量商品房用作保障性住房、安置房、宿舍、人才房等。在因城施策方面，要用足用好房地產調控自主權，適時調整優化房地產政策，支持居民剛性和改善性住房需求，推動房地產市場平穩運行；

從地方政策落地情況來看，2026年初以來的各類購房補貼、保障安居、“好房子”政策發布頻次顯著提升。隨著各類市場企穩要素的不斷累積，2026年新房成交有望向回穩的目標加快前行。

國家統計局數據顯示，2025年12月份，70個大中城市商品住宅銷售價格環比總體下降、同比降幅擴大。

12月份，一線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1個百分點。其中，上海上漲0.2%，北京、廣州和深圳分別下降0.4%、0.6%和0.5%。二線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.4%，降幅擴大0.1個百分點。三線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.4%，降幅與上月相同。

一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降1.7%，降幅比上月擴大0.5個百分點。其中，上海上漲4.8%，北京、廣州和深圳分別下降2.4%、4.8%和4.4%。二、三線城市新建商品住宅銷售價格同比分別下降2.5%和3.7%，降幅分別擴大0.3個和0.2個百分點。

二手房方面，12月份，一線城市二手住宅銷售價格環比下降0.9%，降幅比上月收窄0.2個百分點。其中，北京、上海、廣州和深圳分別下降1.3%、0.6%、1.0%和0.6%。二、三線城市二手住宅銷售價格環比均下降0.7%，降幅均擴大0.1個百分點。

一線城市二手住宅銷售價格同比下降7.0%，降幅比上月擴大1.2個百分點。其中，北京、上海、廣州和深圳分別下降8.5%、6.1%、7.8%和5.4%。二、三線城市二手住宅銷售價格同比均下降6.0%，降幅分別擴大0.4個和0.2個百分點。

需要注意的是，雖然受基期因素影響，12月新房價格同比降幅延續擴大，但環比止跌的城市仍在增加，在新房價格指數較為穩定的上海與合肥之外，本月長春、武漢、丹東、吉林等城市新房價格也實現了環比止跌；揚州、南京房價更是連續兩個月環比持平或上漲。得益于高品質住宅供給的穩步上市，在產品提質效應之下，更多城市新房價格迎來結構性的企穩信號。

國家統計局數據顯示，2025年，房地產開發企業房屋施工面積659890萬平方米，比上年下降10.0%。其中，住宅施工面積460123萬平方米，下降10.3%。房屋新開工面積58770萬平方米，下降20.4%。其中，住宅新開工面積42984萬平方米，下降19.8%。

2025年新開工規模僅為新房銷售的67%，新房市場已連續第四年實現供小于求。年內新開工與新房銷售規模同步收縮，且持續低于新房銷售，在新房庫存壓力下降的同時，也保證了新供應項目的市場競爭力，促進行業止跌回穩。

國家統計局數據顯示，2025年，房屋竣工面積60348萬平方米，下降18.1%。其中，住宅竣工面積42830萬平方米，下降20.2%。

從單月維度看，12月房屋竣工面積同比下降18.3%，降幅較11月收窄7.0個百分點，降幅收窄態勢印證各地保交房工作正持續提速落地。

2025年末召開的中國經濟年會上，中央財辦副主任明確表態，重點領域風險化解成效顯著，2025年全國396萬套保交房任務已全面完成。融資端政策支持力度同步加碼，2026年初監管部門針對房地產融資協調機制下發最新政策指導，將納入融資協調機制“白名單”的項目作為重點支持對象，符合條件的項目可在原貸款銀行辦理最長5年的貸款展期。政策紅利持續釋放下，預計2026年行業項目化險進程將進一步深化，保交房工作也將向縱深推進。

國家統計局數據顯示，2025年，全國房地產開發投資82788億元，比上年下降17.2%（按可比口徑計算）；其中，住宅投資63514億元，下降16.3%。

從投資與銷售的規模對比來看，2025年房地產開發投資額占新房成交金額的比重降至98.6%，投資規模再度低于銷售規模，行業整體“現金流”實現轉正，為項目日常運營及利潤空間的合理釋放奠定基礎。投資與銷售規模的動態適配，正是當前房地產行業向新發展模式平穩轉型的重要印證。

就像我們在“長期主義——丁祖昱評樓市2026年度發布會”所說的那樣，2025年以來，各項供求復合指標正進一步向好。

2026年在政策、房價、產品、供應這四個方面的確定性出現之后，行業底部也將確定出現。

房地產仍然是經濟發展的支柱產業，房地產市場空間也仍然巨大。《求是》雜志發布相關測算顯示，未來住房改善需求可達7億至10億平方米/年，龐大的改善需求將成為行業前行的核心動力。

無論是全國性規模房企，還是區域深耕型企業，都需要重新審視自身的戰略定位、管理模式、運營體系。2026年中國房地產才過半場，秉持長期主義、堅持精細化運營，才是房企穿越本輪周期的關鍵。