新能源增速放緩，動力電池開始重新分配增量

增程與插混算不上風口，卻托起了一家電池企業的逆襲

文｜《財經》特約撰稿人 宋立偉 趙成

盡管過去一年增程和插混市場的份額與增幅均不及純電，但足以托舉起一家中國電池企業完成關鍵一躍。

中國汽車工業協會（下稱“中汽協”）數據顯示，2025年中國新能源汽車產銷均超過1600萬輛，同比增長28.2%，其中，純電累計銷量1062.2萬輛，同比增長37.6%；增程與插混合計銷量約596萬輛，增幅14%。然而，在此背景下，成立八年的蜂巢能源卻憑借增混相關車型的持續放量，于2025年四季度首次實現單季度盈利，并首次躋身全球動力電池裝機量前十。

動力電池裝機規模高度集中已是行業常態，前十席位長期由少數企業占據。能夠在競爭趨緊的階段完成排名前移，意味著蜂巢能源的規模、客戶結構與供貨穩定性已進入主流體系。

據蜂巢能源披露，2025年，公司累計出貨量達41GWh（吉瓦時），同比提升53%；海外出貨占比增至30%以上；儲能業務海外份額同樣超過三成。

但這并不表示行業競爭的緩和或增長壓力的消解。進入2026年，新能源車市場告別高速擴張，增速轉向新階段。據中汽協預計，2026年，新能源汽車銷量為1900萬輛，同比增幅15.2%，明顯低于往年。

疊加政策收緊、原材料價格波動及地緣政治愈發復雜等變量，行業面臨的不確定性愈加凸顯。對動力電池企業而言，如何在技術路線、成本控制和交付體系之間重新尋找平衡，正在成為穿越周期的核心考題。

裝機量上漲，增量市場卻在變窄

如果只看新能源汽車銷量的同比變化，容易忽略動力電池行業內部正在發生的節奏調整。中汽協數據顯示，2025年新能源市場延續增長，但不同技術路線表現出更強烈的分化，其中，純電仍是裝機主體，而插混與增程體量雖小、增速有限，卻在特定價格與車型結構中維持穩定需求。

這種分化首先體現在裝機端。中國汽車動力電池產業創新聯盟統計顯示，2025年中國市場動力電池裝車量繼續增長，但市場份額進一步向頭部集中，主流車企的供應體系趨于穩定。對供應商而言，能否長期留在核心車型體系，已成為規模擴張的基本門檻。

裝機排名的調整節奏也隨之放緩。2025年，全球動力電池裝機前十門檻階段性落在20GWh–30GWh，并隨著行業總量上升仍在緩慢抬高。頭部企業合計占據接近九成的市場份額，中后段企業雖仍存在位次變化，但能夠持續前移的空間已十分有限，供貨穩定性與規模延續能力成為更關鍵變量。

需求側的變化主要出現在裝機結構的邊緣。

隨著大電量增混、插混車型成為細分領域增速最快的賽道，市場對電池的安全冗余、能量密度與成本平衡提出更高要求，同時對交付一致性、規模化供貨能力的考核更為嚴苛。這類需求雖釋放節奏不快，但用戶對續航、安全的核心訴求催生了更強的技術黏性，也成為拉開電池企業制造實力、場景適配能力與體系化服務差距的關鍵維度。

回看蜂巢能源的裝機位置正是在這一階段發生變化。用蜂巢能源董事長、CEO（首席執行官）楊紅新的話來說，公司自2018年成立以來一直在糾偏的路上，直至2024年決定“死磕增混賽道”，而這一賽道恰好玩家較少、競爭壓力相對溫和，公司通過聚焦大電量增混技術研發、布局短刀疊片等核心產品，精準匹配細分市場需求，同時全力開拓海外業務，成功在頭部集中的市場格局中突圍。

憑借這一決斷和投入，2025年，蜂巢能源動力電池出貨量達到41GWh，同比增長53%，并在四季度首次實現盈利。增程與插混產品在整體出貨中的占比提升至42%，成為其裝機擴展的重要組成部分。同時，海外出貨份額超過30%，在國內增量趨窄的情況下形成第二增長支點。

盈利拐點靠效率釋放，降本從技術環節下手

蜂巢能源在2025年第四季度迎來成立以來的首次單季度盈利，這一關鍵拐點的出現，核心源于技術投入兌現、出貨規模擴容與生產效率提升的三重共振。

隨著公司產線進入穩態運行，單位制造成本、不良品損失及攤銷壓力持續下降，為利潤釋放掃清了核心障礙。

面對一切不確定和挑戰，關鍵詞回歸到技術和降本。楊紅新的表態，點明了公司盈利增長的核心邏輯：技術創新是根本，這不僅能夠實現降本增效，還能帶來公司核心競爭力，為產品的安全和性能護航。

然而，挺過2025年之后，外部環境的挑戰依舊艱巨。

根據中汽協的預判，2026年行業將面臨地緣政治摩擦加劇、政策邊際效應遞減、非政策性需求乏力等多重壓力。加上電池原材料價格波動、政策收緊等現實約束，動力電池企業的利潤空間將進一步承壓。

對此，楊紅新明確了分層應對策略。他告訴《財經》，比如短期靠優化產品結構、聯合上下游分擔非大宗原材料的漲價成本；長期則把技術降本作為核心，向上游鎖定銅箔、隔膜等關鍵原料的穩定供應，向下游推動儲能領域建立原材料價格聯動機制。地域布局上，國內深耕細分賽道，海外推進PACK（電池包）級本地化組裝，通過海內外差異化布局對沖市場風險。

從長遠發展來看，將降本重心錨定技術環節，通過全鏈條技術優化構建成本優勢，才是蜂巢能源應對不確定性的底層邏輯。

據蜂巢能源高級副總裁、技術中心主任張放南介紹，在動力業務領域，公司堅持“技術平權”與多路線并行策略，純電仍是重點布局方向，2026年將推出搭載三元體系的100度電大電量純電車型，同時推動磷酸鐵鋰短刀產品適配多款新車，通過電芯“升容”提升續航與整車競爭力。

此外，其儲能業務將沿效率路線推進，堅持疊片工藝并規劃電芯升級，兼顧安全與成本優勢；半固態電池則以“安全補強+成本友好”路線為主，在現有產線基礎上優化材料體系，成本可控。

增速放緩后，增量從哪里找？

在對行業新一年的預測中，中汽協認為，2026年，新能源汽車銷量1900萬輛，同比增長15.2%，較2025年同比28.2%的增幅降低13個百分點。出口方面，2026年達740萬輛，同比增長4.3%，較2025年同比增幅下滑近17個百分點。

雖然需求仍在增長，但空間卻顯著變窄。對動力電池企業而言，這意味著市場競爭將更加激烈。

具體到產業面臨的具體前景，業內預判，首先，全球市場分化將愈加顯著，盡管中國新能源增速回落，但單車帶電量增加，相較之下，歐美增速放緩甚至可能負增長，而東南亞、南美等區域呈高速爆發態勢。其次，在技術層面，大電量增程和插混覆蓋低中高端車型，800V技術平權下探至15萬元及以下，低成本規模化半固態電池將批量裝車。

同時，動力電池將向高安全、高性價比、長續航演進，鋰電的競爭重心已經從規模擴張轉向價值深耕。行業競爭上，頭部集中效應將進一步加劇，企業競爭從滲透率爭奪轉向單車電池價值挖掘。

那么，市場增量應該去哪里找？對此楊紅新認為，其一，仍是增混，但邏輯發生變化。

他表示，“大電量的增程和插混將持續發力”，無論是10萬元級低續航PHEV，還是30萬元–40萬元區間的高端增程，單車電量均呈現明顯上升趨勢。車端銷量未必增長，但電池端“大電量化”帶來結構性機會，這是企業從“拼滲透率”轉向“拼單車價值”的核心標志。

其二則是他反復強調的海外市場。值得一提的是，不同于籠統意義上的“出海”，楊紅新認為，海外市場的機會點在于場景適配。比如，東南亞、印度市場的兩輪車、三輪車和電摩。這些國家把摩托車當作家庭的“主力交通工具”，需要更長續航、更高載重和更強耐候性，因此，企業必須開發針對符合當地市場需求的專用電芯、專用電池包。

此外，無人物流配送車也被楊紅新視為新興細分市場。

責編 | 張生婷

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