新能源增速放緩，動(dòng)力電池開(kāi)始重新分配增量

增程與插混算不上風(fēng)口，卻托起了一家電池企業(yè)的逆襲

文｜《財(cái)經(jīng)》特約撰稿人 宋立偉 趙成

盡管過(guò)去一年增程和插混市場(chǎng)的份額與增幅均不及純電，但足以托舉起一家中國(guó)電池企業(yè)完成關(guān)鍵一躍。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“中汽協(xié)”）數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷均超過(guò)1600萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.2%，其中，純電累計(jì)銷量1062.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.6%；增程與插混合計(jì)銷量約596萬(wàn)輛，增幅14%。然而，在此背景下，成立八年的蜂巢能源卻憑借增混相關(guān)車型的持續(xù)放量，于2025年四季度首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利，并首次躋身全球動(dòng)力電池裝機(jī)量前十。

動(dòng)力電池裝機(jī)規(guī)模高度集中已是行業(yè)常態(tài)，前十席位長(zhǎng)期由少數(shù)企業(yè)占據(jù)。能夠在競(jìng)爭(zhēng)趨緊的階段完成排名前移，意味著蜂巢能源的規(guī)模、客戶結(jié)構(gòu)與供貨穩(wěn)定性已進(jìn)入主流體系。

據(jù)蜂巢能源披露，2025年，公司累計(jì)出貨量達(dá)41GWh（吉瓦時(shí)），同比提升53%；海外出貨占比增至30%以上；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)海外份額同樣超過(guò)三成。

但這并不表示行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的緩和或增長(zhǎng)壓力的消解。進(jìn)入2026年，新能源車市場(chǎng)告別高速擴(kuò)張，增速轉(zhuǎn)向新階段。據(jù)中汽協(xié)預(yù)計(jì)，2026年，新能源汽車銷量為1900萬(wàn)輛，同比增幅15.2%，明顯低于往年。

疊加政策收緊、原材料價(jià)格波動(dòng)及地緣政治愈發(fā)復(fù)雜等變量，行業(yè)面臨的不確定性愈加凸顯。對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)而言，如何在技術(shù)路線、成本控制和交付體系之間重新尋找平衡，正在成為穿越周期的核心考題。

裝機(jī)量上漲，增量市場(chǎng)卻在變窄

如果只看新能源汽車銷量的同比變化，容易忽略動(dòng)力電池行業(yè)內(nèi)部正在發(fā)生的節(jié)奏調(diào)整。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年新能源市場(chǎng)延續(xù)增長(zhǎng)，但不同技術(shù)路線表現(xiàn)出更強(qiáng)烈的分化，其中，純電仍是裝機(jī)主體，而插混與增程體量雖小、增速有限，卻在特定價(jià)格與車型結(jié)構(gòu)中維持穩(wěn)定需求。

這種分化首先體現(xiàn)在裝機(jī)端。中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)顯示，2025年中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)力電池裝車量繼續(xù)增長(zhǎng)，但市場(chǎng)份額進(jìn)一步向頭部集中，主流車企的供應(yīng)體系趨于穩(wěn)定。對(duì)供應(yīng)商而言，能否長(zhǎng)期留在核心車型體系，已成為規(guī)模擴(kuò)張的基本門檻。

裝機(jī)排名的調(diào)整節(jié)奏也隨之放緩。2025年，全球動(dòng)力電池裝機(jī)前十門檻階段性落在20GWh–30GWh，并隨著行業(yè)總量上升仍在緩慢抬高。頭部企業(yè)合計(jì)占據(jù)接近九成的市場(chǎng)份額，中后段企業(yè)雖仍存在位次變化，但能夠持續(xù)前移的空間已十分有限，供貨穩(wěn)定性與規(guī)模延續(xù)能力成為更關(guān)鍵變量。

需求側(cè)的變化主要出現(xiàn)在裝機(jī)結(jié)構(gòu)的邊緣。

隨著大電量增混、插混車型成為細(xì)分領(lǐng)域增速最快的賽道，市場(chǎng)對(duì)電池的安全冗余、能量密度與成本平衡提出更高要求，同時(shí)對(duì)交付一致性、規(guī)模化供貨能力的考核更為嚴(yán)苛。這類需求雖釋放節(jié)奏不快，但用戶對(duì)續(xù)航、安全的核心訴求催生了更強(qiáng)的技術(shù)黏性，也成為拉開(kāi)電池企業(yè)制造實(shí)力、場(chǎng)景適配能力與體系化服務(wù)差距的關(guān)鍵維度。

回看蜂巢能源的裝機(jī)位置正是在這一階段發(fā)生變化。用蜂巢能源董事長(zhǎng)、CEO（首席執(zhí)行官）楊紅新的話來(lái)說(shuō)，公司自2018年成立以來(lái)一直在糾偏的路上，直至2024年決定“死磕增混賽道”，而這一賽道恰好玩家較少、競(jìng)爭(zhēng)壓力相對(duì)溫和，公司通過(guò)聚焦大電量增混技術(shù)研發(fā)、布局短刀疊片等核心產(chǎn)品，精準(zhǔn)匹配細(xì)分市場(chǎng)需求，同時(shí)全力開(kāi)拓海外業(yè)務(wù)，成功在頭部集中的市場(chǎng)格局中突圍。

憑借這一決斷和投入，2025年，蜂巢能源動(dòng)力電池出貨量達(dá)到41GWh，同比增長(zhǎng)53%，并在四季度首次實(shí)現(xiàn)盈利。增程與插混產(chǎn)品在整體出貨中的占比提升至42%，成為其裝機(jī)擴(kuò)展的重要組成部分。同時(shí)，海外出貨份額超過(guò)30%，在國(guó)內(nèi)增量趨窄的情況下形成第二增長(zhǎng)支點(diǎn)。

盈利拐點(diǎn)靠效率釋放，降本從技術(shù)環(huán)節(jié)下手

蜂巢能源在2025年第四季度迎來(lái)成立以來(lái)的首次單季度盈利，這一關(guān)鍵拐點(diǎn)的出現(xiàn)，核心源于技術(shù)投入兌現(xiàn)、出貨規(guī)模擴(kuò)容與生產(chǎn)效率提升的三重共振。

隨著公司產(chǎn)線進(jìn)入穩(wěn)態(tài)運(yùn)行，單位制造成本、不良品損失及攤銷壓力持續(xù)下降，為利潤(rùn)釋放掃清了核心障礙。

面對(duì)一切不確定和挑戰(zhàn)，關(guān)鍵詞回歸到技術(shù)和降本。楊紅新的表態(tài)，點(diǎn)明了公司盈利增長(zhǎng)的核心邏輯：技術(shù)創(chuàng)新是根本，這不僅能夠?qū)崿F(xiàn)降本增效，還能帶來(lái)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，為產(chǎn)品的安全和性能護(hù)航。

然而，挺過(guò)2025年之后，外部環(huán)境的挑戰(zhàn)依舊艱巨。

根據(jù)中汽協(xié)的預(yù)判，2026年行業(yè)將面臨地緣政治摩擦加劇、政策邊際效應(yīng)遞減、非政策性需求乏力等多重壓力。加上電池原材料價(jià)格波動(dòng)、政策收緊等現(xiàn)實(shí)約束，動(dòng)力電池企業(yè)的利潤(rùn)空間將進(jìn)一步承壓。

對(duì)此，楊紅新明確了分層應(yīng)對(duì)策略。他告訴《財(cái)經(jīng)》，比如短期靠?jī)?yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、聯(lián)合上下游分擔(dān)非大宗原材料的漲價(jià)成本；長(zhǎng)期則把技術(shù)降本作為核心，向上游鎖定銅箔、隔膜等關(guān)鍵原料的穩(wěn)定供應(yīng)，向下游推動(dòng)儲(chǔ)能領(lǐng)域建立原材料價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制。地域布局上，國(guó)內(nèi)深耕細(xì)分賽道，海外推進(jìn)PACK（電池包）級(jí)本地化組裝，通過(guò)海內(nèi)外差異化布局對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，將降本重心錨定技術(shù)環(huán)節(jié)，通過(guò)全鏈條技術(shù)優(yōu)化構(gòu)建成本優(yōu)勢(shì)，才是蜂巢能源應(yīng)對(duì)不確定性的底層邏輯。

據(jù)蜂巢能源高級(jí)副總裁、技術(shù)中心主任張放南介紹，在動(dòng)力業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司堅(jiān)持“技術(shù)平權(quán)”與多路線并行策略，純電仍是重點(diǎn)布局方向，2026年將推出搭載三元體系的100度電大電量純電車型，同時(shí)推動(dòng)磷酸鐵鋰短刀產(chǎn)品適配多款新車，通過(guò)電芯“升容”提升續(xù)航與整車競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將沿效率路線推進(jìn)，堅(jiān)持疊片工藝并規(guī)劃電芯升級(jí)，兼顧安全與成本優(yōu)勢(shì)；半固態(tài)電池則以“安全補(bǔ)強(qiáng)+成本友好”路線為主，在現(xiàn)有產(chǎn)線基礎(chǔ)上優(yōu)化材料體系，成本可控。

增速放緩后，增量從哪里找？

在對(duì)行業(yè)新一年的預(yù)測(cè)中，中汽協(xié)認(rèn)為，2026年，新能源汽車銷量1900萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.2%，較2025年同比28.2%的增幅降低13個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2026年達(dá)740萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.3%，較2025年同比增幅下滑近17個(gè)百分點(diǎn)。

雖然需求仍在增長(zhǎng)，但空間卻顯著變窄。對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)而言，這意味著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

具體到產(chǎn)業(yè)面臨的具體前景，業(yè)內(nèi)預(yù)判，首先，全球市場(chǎng)分化將愈加顯著，盡管中國(guó)新能源增速回落，但單車帶電量增加，相較之下，歐美增速放緩甚至可能負(fù)增長(zhǎng)，而東南亞、南美等區(qū)域呈高速爆發(fā)態(tài)勢(shì)。其次，在技術(shù)層面，大電量增程和插混覆蓋低中高端車型，800V技術(shù)平權(quán)下探至15萬(wàn)元及以下，低成本規(guī)模化半固態(tài)電池將批量裝車。

同時(shí)，動(dòng)力電池將向高安全、高性價(jià)比、長(zhǎng)續(xù)航演進(jìn)，鋰電的競(jìng)爭(zhēng)重心已經(jīng)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值深耕。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)上，頭部集中效應(yīng)將進(jìn)一步加劇，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從滲透率爭(zhēng)奪轉(zhuǎn)向單車電池價(jià)值挖掘。

那么，市場(chǎng)增量應(yīng)該去哪里找？對(duì)此楊紅新認(rèn)為，其一，仍是增混，但邏輯發(fā)生變化。

他表示，“大電量的增程和插混將持續(xù)發(fā)力”，無(wú)論是10萬(wàn)元級(jí)低續(xù)航PHEV，還是30萬(wàn)元–40萬(wàn)元區(qū)間的高端增程，單車電量均呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)。車端銷量未必增長(zhǎng)，但電池端“大電量化”帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，這是企業(yè)從“拼滲透率”轉(zhuǎn)向“拼單車價(jià)值”的核心標(biāo)志。

其二則是他反復(fù)強(qiáng)調(diào)的海外市場(chǎng)。值得一提的是，不同于籠統(tǒng)意義上的“出海”，楊紅新認(rèn)為，海外市場(chǎng)的機(jī)會(huì)點(diǎn)在于場(chǎng)景適配。比如，東南亞、印度市場(chǎng)的兩輪車、三輪車和電摩。這些國(guó)家把摩托車當(dāng)作家庭的“主力交通工具”，需要更長(zhǎng)續(xù)航、更高載重和更強(qiáng)耐候性，因此，企業(yè)必須開(kāi)發(fā)針對(duì)符合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求的專用電芯、專用電池包。

此外，無(wú)人物流配送車也被楊紅新視為新興細(xì)分市場(chǎng)。

責(zé)編 | 張生婷

題圖 | 視覺(jué)中國(guó)