去年中國(guó)社融規(guī)模增長(zhǎng)8.3%，上市公司蹭GEO熱點(diǎn)被罰 | 財(cái)經(jīng)日日評(píng)

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2025年中國(guó)社融規(guī)模同比增長(zhǎng)8.3%

1月15日，央行發(fā)布2025年全年以及12月金融數(shù)據(jù)。2025年末社會(huì)融資規(guī)模存量為442.12萬億元，同比增長(zhǎng)8.3%；全年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為35.6萬億元，比上年多3.34萬億元。2025年末，M2余額為340.29萬億元，同比增長(zhǎng)8.5%，增速比上月高0.5%，比上年同期高1.2%。值得注意的是，2025年12月末，M2同比增長(zhǎng)8.5%，M1同比增長(zhǎng)3.8%。M2與M1剪刀差由上月的3.1個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大至4.7%。

與此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款保持合理增長(zhǎng)，全年增加15.91萬億元。此外，表外融資向好，全年信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票合計(jì)增加4997億元，同比多增4891億元。（央行官網(wǎng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 2025年全年社融和信貸規(guī)模保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但下半年增速明顯放緩。政府債券是今年新增社融的主要支撐項(xiàng)，12月政府債發(fā)行規(guī)模同比大幅減少，主要是由于2024年年末2萬億元置換債集中發(fā)行，與去年政府債發(fā)行節(jié)奏并不同步所致。今年積極的財(cái)政政策仍有賴于擴(kuò)大債務(wù)發(fā)行規(guī)模提供資金支持，政府債整體發(fā)行規(guī)模或?qū)⒋笥谌ツ辏^續(xù)形成社融數(shù)據(jù)的有力支撐。

去年居民購房與消費(fèi)需求雙雙下滑，居民部門新增人民幣貸款額同比少增已成為常態(tài)。制造業(yè)景氣度回升，工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格有所修復(fù)，企業(yè)貸款在去年末有所提升。總體上看，今年社融和信貸總量增速可能會(huì)繼續(xù)放緩。

國(guó)家電網(wǎng)十五五期間投資將達(dá)4萬億

1月15日消息，“十五五”期間，國(guó)家電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬億元，較“十四五”投資增長(zhǎng)40%。重點(diǎn)投資方向上，“十五五”期間，國(guó)家電網(wǎng)將服務(wù)經(jīng)營(yíng)區(qū)風(fēng)光新能源裝機(jī)容量年均新增2億千瓦左右；提升系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力，優(yōu)化抽蓄站點(diǎn)布局，支持新型儲(chǔ)能規(guī)模化發(fā)展，提高新能源運(yùn)行支撐和并網(wǎng)消納水平；服務(wù)零碳工廠和零碳園區(qū)建設(shè)，滿足3500萬臺(tái)充電設(shè)施接入需要，提高終端用能電氣化水平。

國(guó)家電網(wǎng)公司的經(jīng)營(yíng)區(qū)域覆蓋中國(guó)26個(gè)省（自治區(qū)、直轄市），供電范圍占國(guó)土面積的88%，供電人口超過11億，是全球最大的公用事業(yè)企業(yè)。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 國(guó)家電網(wǎng)4萬億元固定資產(chǎn)投資，是一項(xiàng)集多重戰(zhàn)略目標(biāo)于一體的綜合性投資。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢(shì)仍不穩(wěn)固，國(guó)家電網(wǎng)通過擴(kuò)大投資的方式，加碼基建項(xiàng)目，有望給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)注入新的動(dòng)能。國(guó)家電網(wǎng)這次投資聚焦于綠色能源轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)跨區(qū)輸電能力，保障能源安全。同時(shí)，國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域的投資速度加快，新建的算力中心對(duì)電力供應(yīng)帶來增量需求。國(guó)家電網(wǎng)超前投資，為AI產(chǎn)業(yè)的用電需求提前做好電力基礎(chǔ)保障。

雖然國(guó)家電網(wǎng)現(xiàn)金流充裕，但是4萬億元的巨額投資，對(duì)其來說也是一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)。除了政府資本注入外，國(guó)家電網(wǎng)將不可避免地?cái)U(kuò)大債務(wù)規(guī)模，加重未來的償債負(fù)擔(dān)。

百萬元拆遷房票上架二手交易平臺(tái)

1月16日消息，近期，閑魚、小紅書等社媒平臺(tái)有大量房票交易類帖子，主要集中在廣州、蘇州等城市。有些人直接亮明身份是中介，號(hào)稱“手中有現(xiàn)票，從百萬元到千萬不等”，也有人自稱是村民本人出票，強(qiáng)調(diào)“中介勿擾”。在部分城市拆遷較為集中的區(qū)域，房票轉(zhuǎn)讓已經(jīng)形成隱秘而活躍的二級(jí)市場(chǎng)，中介從中抽成獲利。

近期，廣州市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局表示，已將廣州全市所有已取得預(yù)售許可證未網(wǎng)簽的商品房納入“房源超市”，持票人可在廣州“房源超市”內(nèi)購買新建商品房（涵蓋商品住宅、商業(yè)、辦公、公寓和車位等），可實(shí)現(xiàn)網(wǎng)簽數(shù)據(jù)的對(duì)接共享、同步更新，支持房票全市通用。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 去年部分城市在進(jìn)行舊改時(shí)，沒有為業(yè)主提供貨幣補(bǔ)償選項(xiàng)，只給了房票或者安置房的補(bǔ)償方案。有業(yè)主為了套現(xiàn)，選擇打折將房票出售。很多城市的房票使用范圍相當(dāng)廣泛，部分樓盤用房票購買還能享受一定優(yōu)惠。對(duì)于購房者來說，從二手市場(chǎng)中低價(jià)淘換一張房票，購房時(shí)就能享受可觀的優(yōu)惠。

不同城市的房票使用規(guī)則略有不同，在一些支持房票轉(zhuǎn)讓的城市，買賣房票的合規(guī)性能夠得到保障。但盡管如此，交易中還可能出現(xiàn)一票多賣、虛假票證等種種風(fēng)險(xiǎn)。特別是那些大幅低于市場(chǎng)價(jià)的超低價(jià)房票，踩坑的概率更大。

深圳AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)寫字樓租賃繼續(xù)擴(kuò)張

1月16日消息，戴德梁行提供的數(shù)據(jù)顯示，2025年深圳市TMT行業(yè)（科技、媒體和通信）貢獻(xiàn)了全年最多的甲級(jí)寫字樓租賃需求，以租賃面積計(jì)占比約達(dá)總需求的三分之一。過去的三年，深圳市TMT行業(yè)租賃需求持續(xù)增長(zhǎng)，需求占比從2023年的19%大幅增長(zhǎng)至30%，增長(zhǎng)幅度在四個(gè)一線城市中最大。

按面積計(jì)，2025年，深圳市AI相關(guān)企業(yè)租賃需求在所有辦公物業(yè)和甲級(jí)寫字樓中的占比分別為5.7%和4.6%；若按宗數(shù)計(jì)，其占比在所有辦公物業(yè)和甲級(jí)寫字樓中均有上升，均為6.5%。整體來看，AI行業(yè)的租賃需求來源當(dāng)中包含了大量初創(chuàng)企業(yè)及中小企業(yè)。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 從深圳的寫字樓市場(chǎng)行情不難看出，以人工智能、消費(fèi)電子等為代表的TMT行業(yè)近幾年發(fā)展迅猛。深圳本身硬科技基礎(chǔ)雄厚，產(chǎn)業(yè)生態(tài)成熟，具備較強(qiáng)的集聚效應(yīng)。政府在培育AI創(chuàng)業(yè)企業(yè)、支持高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展上規(guī)劃明確，進(jìn)一步增強(qiáng)了對(duì)企業(yè)和人才的吸引力。此外，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)加速全球化布局，跨境電商與品牌出海的需求活躍，也為寫字樓市場(chǎng)復(fù)蘇提供了增量支撐。

整體而言，當(dāng)前深圳的寫字樓市場(chǎng)還在調(diào)整階段，新增供應(yīng)壓力較大，面積消化主要通過“以價(jià)換量”實(shí)現(xiàn)。新興產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容有望釋放更多需求，但要實(shí)現(xiàn)供需關(guān)系的平衡，市場(chǎng)的調(diào)整與消化依然需要時(shí)間。

美團(tuán)切入汽車銷售領(lǐng)域

1月15日，上海喜車未來智能科技有限公司與美團(tuán)在上海簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將整合汽車產(chǎn)業(yè)與本地生活服務(wù)優(yōu)勢(shì)，共同構(gòu)建“買車用車+本地生活”一站式服務(wù)平臺(tái)。這意味著，未來消費(fèi)者在美團(tuán)平臺(tái)上可像挑選餐廳一樣瀏覽、比較不同4S店，并完成線上消費(fèi)與評(píng)價(jià)。

目前，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨界汽車領(lǐng)域已成趨勢(shì)，但路徑各有不同：小米采取自主研發(fā)制造的重資產(chǎn)模式，華為聚焦技術(shù)合作，京東則聯(lián)合車企與電池企業(yè)以輕資產(chǎn)方式進(jìn)入。美團(tuán)此次選擇以平臺(tái)模式切入，聚焦汽車流通與服務(wù)環(huán)節(jié)。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 美團(tuán)的核心業(yè)務(wù)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，利潤(rùn)遭到嚴(yán)重侵蝕。切入高客單價(jià)的汽車市場(chǎng)，或能打開新的盈利空間，分散重度依賴單一業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。美團(tuán)的本地生活網(wǎng)絡(luò)連接廣泛，能夠幫助車企觸及潛在消費(fèi)群體，提升銷售轉(zhuǎn)化效率。通過數(shù)字化平臺(tái)整合信息，打破壁壘，也可優(yōu)化用戶的消費(fèi)體驗(yàn)。但要注意，和餐飲娛樂等本地生活服務(wù)不同，汽車銷售涉及試駕、交付、售后多個(gè)復(fù)雜環(huán)節(jié)，平臺(tái)如何保障服務(wù)質(zhì)量，取得用戶信任，同樣是個(gè)難題。

隨著入局者增加，整車交易融合互聯(lián)網(wǎng)科技漸成趨勢(shì)。在這一大額、長(zhǎng)周期的消費(fèi)領(lǐng)域，如何構(gòu)建起全方位的服務(wù)生態(tài)，搶占用戶心智，或是平臺(tái)取得優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。

西貝將一次性關(guān)閉102家門店

1月15日消息，西貝最新的一次會(huì)議中提到將一次性關(guān)閉全國(guó)102家門店，占門店總數(shù)的30%。西貝創(chuàng)始人賈國(guó)龍對(duì)此回應(yīng)稱，該消息屬實(shí)。西貝的關(guān)店與2025年9月經(jīng)歷的預(yù)制菜風(fēng)波有關(guān)，風(fēng)波過后，西貝一位內(nèi)部人士曾透露，最嚴(yán)峻時(shí)，全國(guó)門店客流暴跌45%。該內(nèi)部人士直言：“肯定是虧錢的，現(xiàn)金流壓力很大。”

2025年11月前，西貝對(duì)菜單上30—40道菜品進(jìn)行了系統(tǒng)性調(diào)價(jià)，平均降幅約20%。與此同時(shí)，一場(chǎng)“請(qǐng)客吃飯”式的顧客召回計(jì)劃啟動(dòng)：從“到店任意消費(fèi)送百元代金券”，到“買50送50”，再到外賣平臺(tái)的每日半價(jià)菜。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 西貝在經(jīng)過預(yù)制菜風(fēng)波后，拿出了一系列自救措施，這些措施大幅增加了門店運(yùn)營(yíng)成本，卻始終難以將門店客流拉回從前。從國(guó)家相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)定義來看，西貝此前的中央廚房模式確實(shí)不算是預(yù)制菜，可大部分消費(fèi)者都認(rèn)為，只要不是現(xiàn)做的菜肴，都算是預(yù)制菜。本次事件，讓西貝嘗到了與“衣食父母”較真的嚴(yán)重后果。

西貝菜品的價(jià)格屬于中檔餐廳定價(jià)，主打家庭友好餐廳，專業(yè)兒童餐一度成為其營(yíng)銷重點(diǎn)。西貝的目標(biāo)客戶更偏向于價(jià)值敏感型，很多平價(jià)餐廳都能做到現(xiàn)場(chǎng)制作，西貝卻采用中央廚房模式，雖然有助于餐廳利潤(rùn)率的提升，卻很難讓消費(fèi)者接受。

上市公司蹭熱點(diǎn)密集被罰

1月15日消息，上緯新材、引力傳媒、浙文互聯(lián)、浙數(shù)文化、天下秀、中國(guó)科傳、藍(lán)色光標(biāo)、易點(diǎn)天下等多家公司紛紛提示風(fēng)險(xiǎn)稱，股價(jià)漲幅較大，嚴(yán)重脫離當(dāng)前基本面。其中有些公司澄清不涉及GEO（生成式引擎優(yōu)化）等相關(guān)業(yè)務(wù)，或者尚未形成相關(guān)收入。

另外，國(guó)晟科技近期多次出現(xiàn)異常波動(dòng)情形，部分投資者存在異常交易行為，被采取了暫停賬戶交易等自律監(jiān)管措施；還有杭蕭鋼構(gòu)、電科數(shù)字因在互動(dòng)平臺(tái)與熱點(diǎn)“攀親”，信披不充分，遭到監(jiān)管警示；容百科技主動(dòng)披露與寧德時(shí)代1200億元大單不規(guī)范，遭交易所問詢。在概念炒作的背后，較多公司基本面其實(shí)并不佳，業(yè)績(jī)處于下滑狀態(tài)。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 針對(duì)題材概念的炒作在全球股市中均有出現(xiàn)，A股雖然體量上位居全球第二，但A股僅有三十多年歷史，信息披露等方面的監(jiān)管還有待優(yōu)化，并且，場(chǎng)內(nèi)的價(jià)值投資風(fēng)氣較弱，導(dǎo)致A股題材炒作有時(shí)令人瞠目結(jié)舌。比如這次的所謂GEO概念，許多公司壓根八字都沒有一撇，就被視為概念股，形同兒戲。此次監(jiān)管層對(duì)題材股的集中關(guān)注，正是為了引導(dǎo)市場(chǎng)回歸理性，抑制過度投機(jī)行為，促進(jìn)A股長(zhǎng)期健康運(yùn)行。

適度的操作能夠起到活躍市場(chǎng)氛圍的效果，過頭的炒作則有可能扭曲定價(jià)機(jī)制。久而久之，優(yōu)質(zhì)上市公司的關(guān)注度將逐漸下滑。監(jiān)管層針對(duì)個(gè)別公司的警告能夠起到糾偏效果，但仍需從源頭出發(fā)，持續(xù)推進(jìn)“強(qiáng)監(jiān)管”體系建設(shè)。

周五兩市高開低走滬指跌0.26%

1月16日，市場(chǎng)高開低走，三大指數(shù)集體收跌。滬深兩市成交額3.03萬億，較上一個(gè)交易日放量1208億。全市場(chǎng)超2900只個(gè)股下跌。從板塊來看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈集體走強(qiáng)，存儲(chǔ)芯片概念午后持續(xù)拉升，人形機(jī)器人概念走高，電網(wǎng)設(shè)備概念表現(xiàn)活躍。下跌方面，油氣、AI應(yīng)用等板塊跌幅居前，其中AI應(yīng)用端遭遇跌停潮。

截至收盤，滬指報(bào)4101.91點(diǎn)，跌0.26%，成交額為13380億元；深成指報(bào)14281.08點(diǎn)，跌0.18%，成交額為16883億元；創(chuàng)指報(bào)3361.02點(diǎn)，跌0.2%，成交額為8464億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 隔夜央行的多條利好下，A股周五小幅高開，但市場(chǎng)已提前消化部分利好，全天兩市形成高開低走態(tài)勢(shì)，維持強(qiáng)勢(shì)震蕩格局。從板塊上看，受臺(tái)積電強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)表現(xiàn)與擴(kuò)大資本開支的指引提振，全球芯片產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)，A股相關(guān)板塊全天領(lǐng)漲。AI應(yīng)用成為監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注方向，大量相關(guān)題材股高位回落。然而，場(chǎng)內(nèi)投機(jī)氛圍依舊較為強(qiáng)烈，全天成交額再破3萬億元，場(chǎng)內(nèi)追漲殺跌熱情較高。

從周中多只權(quán)重股尾盤集合競(jìng)價(jià)天量壓?jiǎn)魏螅O(jiān)管的態(tài)度就已十分明確，題材炒作情緒后續(xù)若再度重返過熱階段，監(jiān)管或?qū)⒃俅纬鍪帧Ｖ档米⒁獾氖牵珽TF方向同步放量，資金入場(chǎng)跡象明顯。總體來看，或?qū)⑼苿?dòng)市場(chǎng)以更為理性的態(tài)度，對(duì)待本輪跨年行情。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢(mèng)飛

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