2026“購在中國” 這位在管產品排名第一的消費基金經理，如何捕捉下一匹黑馬？

一只縫錯嘴巴的義烏玩偶，成了2026年開年最出乎意料的“爆款”。

這匹本該微笑的“小馬”，卻因一副委屈表情，意外擊中了無數人的情緒共鳴，訂單瞬間排到數月之后。這看似偶然的現象，其實精準揭示了當下消費市場的核心轉向——情緒價值，仍然是驅動購買決策的關鍵引擎。

這一微觀現象，恰好與宏觀層面的政策導向同頻共振。近期全國商務工作會議明確提出，要“打造‘購在中國’品牌”，重點發展數字消費、綠色消費、健康消費，并激發下沉市場活力。當消費的驅動內核從“擁有什么”轉向“感受什么”，消費投資的策略也必須隨之更新。

在這一新舊動能轉換的復雜圖景中，專業投資者的深度研究和前瞻布局尤為重要。富國基金基金經理周文波管理的富國消費精選30，近一年、近三年業績在同類基金中排名第一（1/38，1/37），其A類份額近一年凈值增長率為36.20%，同期業績比較基準收益率11.92%，超額收益達24.28個百分點。當前，由他擬任基金經理的新產品——富國消費優選混合（A類024812/C類024813）正在發行。透過他的視角，客官或許能更清晰地錨定這場新老消費變局中的關鍵機遇。

注：基金同類排名數據來自銀河證券，富國消費精選30股票A同類為消費行業股票型基金(A類)，截至2025/11/30。基金評價結果基于基金和管理人過往表現綜合判定，并不構成對基金管理人或單只產品的未來投資建議。富國消費精選30股票A凈值、業績比較基準及業績走勢圖來自基金定期報告，截至2025/09/30，歷史業績不代表未來，基金有風險，投資需謹慎。富國消費精選30股票A業績走勢圖來自基金定期報告，截至2025/09/30。富國消費精選30股票A成立于2020/11/05，業績比較基準為中證消費服務領先指數收益率*65%+中證港股通大消費主題指數收益率*20%+中債綜合全價指數收益率*15%。近4個完整年度(2021-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為-4.52%(-10.89%)，-16.41%(-18.1%)，-16.15%(-14.09%)，17.13%(6.49%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：王園園(2020/11/05-2024/07/08)、閆偉(2021/07/01-2023/05/16)、周文波(2023/05/19至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產?；饸v史業績不構成對未來業績的保證。

一、愛你老己讓消費“情感化”：你的購物車，正在為這些買單

?“哭哭馬”戳中大眾情緒并非偶然，它是一場更大范圍消費變革的縮影。如今的消費決策，越來越像一種自我對話和情感投射。

?“愛你老己”成為2025年年度熱詞之一，它正是生活態度的真實寫照——對自己的關愛，早已從一句口號滲透進大家的消費決策中。社交平臺上，“買過很貴但不后悔的東西”成為熱議話題，答案高度集中在幾個方向：為長期健康投資，為寶貴時間付費，為情感體驗珍藏，為內心安全感布局。每一個“不后悔”的背后，都是一次對自我價值的鄭重確認。

這種“情感化”消費，是理性與感性的混合體。消費者不再盲從，而是更精明地為綜合價值買單——這直接重塑了品牌的成長邏輯。

數據也在印證這一趨勢。根據消費者洞察，帶有香氛功效、強調情緒體驗的身體護理產品已連續多年保持雙位數增長。而在飲品市場，消費者不僅看口味，更關注成分表與健康宣稱背后的真實價值，同時為“微醺”氛圍和精致包裝所代表的松弛感買單。這揭示了一個雙層結構：底層是日益理性的“成分黨”，上層是蓬勃發展的“體驗派”。消費，正從單一的功能滿足，升級為復合的價值兌現。

二、消費投資新敘事：告別簡單的“新老”標簽，進入“精選時代”

市場的走勢忠實反映了產業變遷。過去幾年，消費投資一度陷入“新”與“老”的二元敘事：傳統龍頭承壓，而抓住情緒、國潮、出海等新線索的新消費公司則備受追捧。

但極致分化之后，往往迎來收斂。當前時點，簡單的板塊標簽正在失效，市場進入更復雜的“再評估”階段。這種收斂并非意味著機會的消失，而是投資邏輯從“板塊貝塔”向“個股阿爾法”的深刻演進。

在近期召開的富國基金2026年年度策略會上，富國基金經理周文波對此進行了系統闡述，其核心觀察為我們提供了清晰的方向：

Q

請教您怎么看待今年國內物價的改善力度？如果物價確實能強勁改善，是否會帶動2021年以來沉寂的大消費板塊出現否極泰來的行情？

周文波：要回答這個問題，還是要想清楚我們消費現在碰到的問題是什么。2021年之前經濟很好的時候，消費本質的大邏輯是消費升級、量價驅動?，F在碰到的問題，就是大環境的低通脹狀態。低通脹下，企業一方面需求端比較疲軟，量增相對乏力；另一方面供給端因為需求疲弱，企業之間競爭激烈，是內卷性的競爭，價格上也會比較有壓力。綜合起來看，整個業績增長缺乏亮點，比較乏力。

2026年整個消費有沒有特別好的機會？還是要回到大環境會不會發生改變，我們也很關心CPI和PPI數據什么時候能好起來。

從我自己的角度看，重要的是方向，看到改善的方向就會有信心、有預期。從投資角度看，如果PPI和CPI這塊有改善，對消費情緒肯定是正面拉動。畢竟整個消費從跌幅、現在的估值來看，是比較有吸引力的，整個環境改善，消費在2026年相對來說更有吸引力。

Q

從節奏上看，您覺得消費在什么時間點可能會有表現機會？

周文波：我個人可能會相對更關注二季度的消費表現，但還是要看市場后續的演繹情況。

Q

2025年新老消費冰火兩重天，2026年新消費和老消費相比，哪一類資產更有性價比？

周文波：2025年的消費有比較大的分化，2025年二季度新消費有不錯的行情表現，潮玩、珠寶、茶飲整體表現都可以。另外，傳統消費在2025年整體相對平淡，只有一些偏紅利的資產表現還可以。這本質上還是景氣度的差異，而景氣度差異反映的是內在的本質邏輯不同。一些新消費公司的邏輯是對的，無論是情緒消費、出海還是性價比路線，這些公司是有成長邏輯的。

我的判斷是，2026年整個新老消費可能會是一個收斂的過程。新消費2025年的業績非常好，很多公司都是翻倍或者幾倍的業績增長，這個增長往2026年看，增速可能不會像2025年那么耀眼。目前市場在新消費的頭部公司上還有一些分歧，這個分歧需要通過時間去消化，等基本面逐漸明朗以后，股價才會有一些機會。

再回到傳統老消費這邊，因為股價已經跌了幾年，估值也比較低，只要大環境稍微發生一些向好的跡象，或者改善的條件，老消費在2026年也可能有一定的機會。

綜合起來看，2026年新老消費都有機會。僅從目前的市場和業績情況來看，可能新消費機會多一點，因為它們的景氣度和估值匹配得相對更好一點點。

Q

如果說到傳統消費，您會比較關注哪些細分方向？

周文波：關注所有能給我賺錢的機會。

這些觀點指向一個清晰的結論：未來的消費投資，將更依賴“翻石頭”式的個股精選能力。關鍵不再是押注賽道，而是能否識別出那些商業模式過硬、成長路徑清晰、且定價合理的公司——無論它戴著新消費還是老品牌的帽子。投資，正從尋找“風口”回歸到審視“生意”的本質。

注：以上內容僅為基金經理當下個人觀點，不代表對市場和行業走勢的預判，不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金在當前及未來的具體操作和資產配置?；鸾浝砜稍谕顿Y范圍內根據市場情況靈活調整，投資者應根據自身的風險承受能力審慎做出投資決策。

三、“非老登”心態的捕手——周文波的消費投資框架

在快速變化的消費市場中創造超額收益，需要一套經得起考驗的方法論。周文波的投資框架層層遞進，在實踐中展現出了較強的適應性和生命力。

第一層看“生意”：好生意=空間大+高門檻+高客戶粘性+低邊際擴張成本

這門生意是否擁有良好的模式（空間大、壁壘高、用戶粘性強）？他尤其擅長分析“門店型生意”，曾提煉出“坪效”作為關鍵指標，將門店分為不同效能區間進行快速判斷。

第二層看“公司”：好公司=強大的競爭壁壘+優秀的管理團隊+良好的財務報表

這是否是一家好公司？重點考察其競爭護城河（品牌、成本、網絡效應等）、管理團隊的格局與執行力，以及財務的健康程度。

第三層看“成長空間”：企業成長驅動力

它處于成長的哪個階段？未來3-5年明確的驅動力是什么（開店、拓品、出海）？力求投資于成長的“甜蜜點”，而非黃昏期。

第四層看“估值”：估值考量估值是否合理？

強調用遠期眼光定價，在市場恐慌時尋找“好價格”，而非在狂熱時追逐“好故事”。

四、牛市輪動中需要“留一手”：關注消費的配置價值

當前市場洋溢著濃厚的成長股投資氛圍，科技主線備受追捧，熱點輪動迅速。在這樣的市場環境下，重新審視消費板塊，具備多重的戰略意義。

首先，它是組合的“壓艙石”。經過長期調整，部分消費子板塊估值已進入具有吸引力的區間，提供了較高的安全邊際，能夠在組合中起到平衡波動的作用。

其次，它是“新故事”的誕生地。消費并非一成不變的舊世界。從“哭哭馬”的情緒共鳴，到國潮品牌的崛起，再到供應鏈的敏捷創新，消費內部正在持續進行劇烈的結構迭代和模式創新，這本身就是一個孕育超額收益的沃土。

最后，它可能正處于周期拐點的前夜。萬物皆周期。消費板塊長達五年的調整，已經較為充分地反映了悲觀預期。一旦消費者信心或宏觀經濟出現哪怕微弱的積極信號，其潛在的修復彈性值得關注。

對于希望系統性布局中國消費結構升級與模式創新紅利的投資者而言，借助一位投研經驗豐富、業績經過驗證的基金經理進行投資，是一種高效的選擇。當前時點通過富國消費精選30（A類010409；C類021605）、富國消費優選混合（A類024812/C類024813）布局消費，正是把握風險收益比與長期趨勢的高效策略。

其中，正在發行的富國消費優選擬由周文波管理，將全面覆蓋A股與港股消費賽道。其核心優勢在于，并非被動地投資于整個消費板塊，而是依托基金經理成熟的投資框架，進行主動甄別與優化配置。它既有望在傳統消費領域“掘金”，尋找被低估的優質資產；也能在高成長的新興消費趨勢中“沖浪”，捕捉代表未來方向的新力量。

富國消費優選

擬任基金經理周文波

A類代碼：024812

C類代碼：024813

正在發行中

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本產品由富國基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金如投資于港股通標的股票，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險；本基金如投資于科創板股票，將面臨科創板機制下因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，基金資產并非必然投資于港股或科創板股票?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。請投資者詳細閱讀本基金的《基金合同》、《基金招募說明書》和《基金產品資料概要》等產品法律文件和風險揭示書，謹慎作出投資決策。經富國基金評定，本基金的風險等級為R4中高風險，適合風險承受能力為C4及以上的投資者。

-# 日富一日 2026年消費投資-

2026年，關于消費的投資，客官的布局策略是什么？是堅守傳統消費的價值回歸，還是擁抱新消費的成長浪潮？歡迎留言分享~

留言被精選且點贊數前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區留言，獲獎后富二會通過后臺通知獲獎用戶，屆時請按“關鍵詞+手機號”此格式回復富二。留言活動富二會在后臺監測數據變化情況，保留取消數據存疑用戶獲獎的權利。不同微信號的同一個獲獎手機號均視為一個用戶，僅作一次獎勵。）

本活動截至2025年1月17日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷担锌赡艹霈F虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。