醫械巨頭核心戰略解碼：美敦力、波科、史賽克、強生等｜JPM 2026

1月的舊金山，依舊是全球醫療產業最密集的一周。

2026 年1 月12-15 日，2026 JPM健康大會拉開帷幕，8000 余名來自醫療、資本與技術領域的決策者再次聚集在同一座城市。這里并不發布新品，也很少給出結論，但每一輪發言、每一次問答，都會被反復拆解——因為它們往往預示著未來幾年資金、資源與技術將流向哪里。

并購、AI、組織重構與增長再平衡，幾乎貫穿了今年 JPM 的全部討論。市場關心的，已不再只是“下一個大交易什么時候出現”，而是這些巨頭是否真的準備好進入下一階段。

在這樣的背景下，美敦力、波士頓科學、史賽克、強生、直覺醫療、愛爾康等大型醫療器械公司的CEO 或核心高管相繼走上臺前，對外界最關切的問題作出回應：各自所處的位置是什么，正在推進哪些關鍵產品與技術節點，以及未來一到兩年，公司真正打算怎么走。

思宇基于 JPM26 期間公開披露的信息與管理層發言內容，整理了幾家大型醫療器械公司的核心表述。我們試圖從這些回答本身出發，還原這場大會中更具參考價值的信號——他們正在做什么、準備做什么。

# 美敦力

在 JPM26 主會場上，美敦力Medtronic的表態，明顯從過去幾年的“投資期敘事”轉向“增長執行期”。
CEOGeoff Martha與 CFOThierry Piéton反復強調，公司當前的核心任務是：在既有技術與管線基礎上，加快增長兌現，并通過并購補強關鍵環節。

在并購策略上，美敦力明確表示“現在是并購的好時機”。公司已設立董事會層面的Growth Committee，用于加快并購識別與決策節奏。管理層強調，當前優先考慮的是tuck-in 型的小型戰略收購，以補齊現有產品與技術管線，而非啟動大型并購。CFO 同時指出，公司在財務與運營層面均具備充足“容量”，預計 2026 年將明顯加強并購執行力度。這一表態與去年 JPM 的方向一致，但今年更強調落地與節奏。

在業務推進層面，手術機器人被放在較為突出的增長位置。Hugo 手術機器人系統已獲得 FDA 首個適應證批準（泌尿外科），公司預計 2026 年正式進入美國市場，并在全球范圍內加快 rollout，尤其是在新興市場。管理層并未回避與 Intuitive 的直接競爭，而是將 Hugo 明確定位為軟組織手術領域的重要突破口。

心臟電生理仍是美敦力最被反復強調的增長引擎之一。公司認為，脈沖場消融（PFA）具備數十億美元級市場潛力，未來在全球房顫手術中的滲透率有望超過 60%。已上市的 PulseSelect PFA 系統，被視為支撐未來幾年增長的重要產品。

此外，腎去神經（Renal Denervation）被管理層定位為“多億美元機會”。公司表示，該領域經過多年持續投入，預計將在 2026 年進入商業化加速階段，并成為新的增長支點。
在組織層面，糖尿病業務的分拆計劃被多次提及，被視為厘清業務邊界、提升整體資本效率的重要一步。

整體來看，美敦力對 2026 年的預期相對明確：營收增長目標為中高個位數，結構性機會主要來自 ASC 場景滲透、AI 賦能手術規劃，以及上述幾條已進入兌現階段的核心業務。

# 波士頓科學

在 JPM 上，波士頓科學CEOMichael Mahoney強調，依靠脈沖電場消融（PFA）與 WATCHMAN等核心產品，公司實現了連續三年 10% 以上的收入增長，并同步帶來約 150 個基點的利潤率改善。

波士頓科學重點提到，電生理（EP）業務依然是公司當前最強勁的增長引擎。2025 年，該市場增長率超過 20%，管理層預計未來三年仍將維持至少 15% 的高增長水平。1 月 13 日，美國 FDA 批準的 FARAPOINT PFA 產品，將與現有 FARAPULSE 平臺形成協同，進一步把治療場景從房顫拓展至更廣泛的心律失常領域。

談及核心產品布局，Michael Mahoney 指出，WATCHMAN 左心耳封堵器與 FARAPULSE 構成了公司兩大差異化支柱。WATCHMAN 在細分市場中占據約 91% 的份額，而二者聯合手術的滲透率目前已達到 25%，未來有望突破 50%。“這種產品組合優勢疊加臨床團隊的執行能力，構成了難以復制的競爭壁壘。”他補充道。

對于 2026 年，波士頓科學明確了 PFA 的三項重點任務：一是提升心律失常治療的整體普及率，這是一個仍未被充分開發的巨大市場；二是推動 FARAPOINT 導管拓展新的適應證，如室性心動過速；三是進軍門診手術中心（ASC）場景。

在創新管線方面，公司還介紹了處于臨床階段的 FARAFLEX 導管、即將進入的心腔內超聲（ICE）市場，以及針對持續性房顫的 AVANT GUARD 試驗。同時，在血管介入領域推進 SEISMIQ 碎石設備的市場釋放，冠脈 FRACTURE 試驗結果預計將于下半年公布，有望成為 2027 年的重要增長節點。

# 史賽克

在 JPM26 的 MedTech 專場中，StrykerCEOKevin Lobo的分享更偏向執行層面，而非重大節點發布。整體基調相對克制，但延續了一貫的增長自信。

并購仍是史賽克的重要工具之一。公司表示，將繼續在骨科、神經與脊柱等領域尋找合適標的，重點同樣放在 tuck-in 型收購上，以進一步補強 Mako 機器人平臺及其耗材與服務生態。管理層強調，公司具備穩定而充裕的現金流，支持 2026 年維持并購活躍度。

在產品層面，Mako 智能機器人平臺依然是史賽克的核心支柱。公司預計 2026 年將在美國和歐洲市場持續提升滲透率，并進一步整合 AI 手術規劃能力。管理層同時反復提到 ASC 場景帶來的結構性機會，認為門診手術中心將成為未來幾年關節置換的重要增量來源。

在骨科與手術器械業務上，史賽克強調髖膝產品線的穩定表現，并計劃于 2026 年推出新一代植入物與數字化工具；手術器械側則聚焦內鏡與創傷修復創新。

整體來看，史賽克對 2026 年的增長預期為 7%–9%，被視為行業中執行力最穩定、并購節奏最可預期的玩家之一。

# 強生

在大會首日主會場上，Johnson & JohnsonCEOJoaquin Duato用“回歸基本面”來概括公司當前狀態。他表示，隨著外部政策不確定性逐步消散，公司已重新將重心放在執行與長期增長上，并對 2026 年持明確的樂觀預期。

在資本投入層面，強生宣布將在美國投資約550 億美元，用于新工廠建設與研發能力擴張，其中 MedTech 業務是重要承載方向之一，包括手術機器人與神經科學相關布局。公司整體目標是，到 2030 年實現 5%–7% 的年復合增長。

手術機器人仍處于“鋪墊期”而非收獲期。Ottava 手術機器人系統已向 FDA 提交申請，管理層預計 2026 年將迎來關鍵監管節點，包括進一步的數據讀出或審批進展。公司強調 Ottava 的開放平臺設計，尤其適配門診手術中心（ASC）場景，但同時也明確指出，機器人業務對收入的顯著貢獻更可能出現在 2028 年之后，2026 年主要仍是準備與驗證階段。

在并購與合作層面，強生在大會前宣布戰略投資 Distalmotion 的 Dexter 機器人系統，該系統已獲得 FDA 批準，主要面向疝氣修復、膽囊切除等 ASC 場景。這一動作被視為公司加快門診手術布局的重要信號。

整體來看，強生在 JPM26 上釋放的核心信號是：在保持制藥業務穩定增長的同時，MedTech 板塊將圍繞機器人與 ASC 場景持續投入，并通過內部執行力與節奏管理，為后續增長打基礎。

# 直覺醫療

在 MedTech 軌道中，Intuitive SurgicalCEOGary Guthart的分享重點，并未放在“新突破”，而是放在既有平臺的 rollout 與生態鞏固上。

da Vinci 5 多孔系統的推廣被反復提及。公司表示，外科醫生反饋整體積極，2026 年將在美國和歐洲市場加速裝機，重點覆蓋婦科、泌尿及胸外科手術。同時，系統層面將持續引入 AI 功能，如實時影像分析，以提升手術效率與一致性。

面對來自 Medtronic Hugo 與 J&J Ottava 的競爭壓力，Intuitive 并未正面展開比較，而是強調自身在培訓體系、數據平臺與長期裝機基礎上的生態優勢。管理層預計，2026 年軟組織機器人領域的競爭將明顯加劇，但認為先發壁壘仍具支撐力。

在區域布局上，公司重點提到日本與歐洲市場的持續擴張，并計劃將裝機基數提升 15%–20%；同時也開始更多關注 ASC 場景，以應對成本與效率壓力。

整體預期方面，Intuitive 預計 2026 年營收增長 12%–15%，增長主要來自手術量恢復與國際市場擴展。

# 愛爾康

在 JPM 上，愛爾康CEODavid Endicott明確提出，公司將繼續堅持眼健康專業化路線，圍繞手術業務與視力保健兩大板塊推進創新，同時高度重視效率提升與資本紀律。

手術業務是本次披露的重點。愛爾康主推 Unity 生態系統，覆蓋診斷、手術設備與云端規劃，目標是顯著提升醫生效率。公司披露，Unity 平臺在視網膜手術領域已實現約 20% 的單日手術量提升。與此同時，PanOptix Pro 人工晶狀體完成升級，新一代單焦點 IOL 也被納入產品節奏。

在視力保健板塊，愛爾康強調干眼癥藥物Tryptyr的報銷推進，以及隱形眼鏡、護理產品和眼部美容相關新品的持續布局。公司表示，未來兩年將推出 10–15 款新產品，每年研發投入維持在約 10 億美元水平。

# 雅培

在 JPM26 的 MedTech 與糖尿病專場中，AbbottCEORobert Ford強調，公司當前的關鍵詞是“穩定執行”。相比單點突破，管理層更關注供應鏈、滲透率與產品節奏的持續改善。

糖尿病管理業務依然是最具確定性的增長來源。FreeStyle Libre 連續血糖監測系統的全球滲透持續推進，公司表示，去年一度受限的供應問題已基本解決，供應鏈韌性明顯提升。2026 年，雅培計劃進一步拓展非傳統糖尿病人群的應用場景。

在心血管領域，公司重點提及結構性心臟產品與 TAVR 業務的持續推進，并預計 2026 年市場份額將穩步提升。電生理中的 PFA 亦被提及，但相對表述更為克制。

在神經調控方面，BurstDR 脊髓刺激系統仍是重點產品，公司計劃于 2026 年推出升級版本，并結合 AI 技術探索個性化治療路徑。

整體來看，雅培預計 2026 年 MedTech 業務營收增長 8%–10%，未宣布新的大型并購，而是將重心放在內部創新與執行效率上。

# GE醫療

在 JPM 上，GE醫療管理層明確提出，人工智能不再只是嵌入設備中的功能模塊，而是要走向能夠產生獨立收入的軟件工具形態。公司強調，過去幾年在影像設備中持續累積的 AI 能力，已經到了需要“單獨定價、單獨商業化”的階段。

圍繞這一定位，GE 醫療在大會上集中釋放了未來兩年的產品與平臺節奏：包括集成 AI 的 MRI 平臺、全身 PET 系統以及光子計數 CT 等新一代成像產品。同時，在核醫學領域，公司明確將 PET/SPECT 作為長期增長支點，尤其強調在心肌灌注顯像等具體適應證中的滲透空間。

在經營層面，GE 醫療反復提到“簡化”。公司以 CT 為例，提出將原本十余種配置收斂為更少的標準化組合，以降低客戶選擇復雜度并同步壓縮內部成本結構。管理層認為，這類組織與產品層面的“去復雜化”，是支撐未來持續研發投入與利潤率改善的基礎。

展望 2026 年，GE 醫療給出的路徑相對清晰：一方面通過分子成像、診斷制劑與高端影像推動有機增長，另一方面通過組織簡化與生產力提升釋放利潤空間，同時在神經、心臟等重點領域，把設備、軟件與耗材更深度地連接到完整護理路徑中，并繼續推進并購擴張。

# Illumina（因美納）

在 JPM 上，IlluminaCEOJacob Thaysen用“恢復與重構”來形容公司過去一年的狀態。他表示，2025 年第四季度業績超出預期，利潤率提升約 200 個基點，顯示公司在復雜外部環境下的經營韌性。

Illumina 將當前增長邏輯概括為三大戰略支柱：以 NovaSeq X 為核心的測序業務、多組學驅動的生物發現，以及服務、數據與軟件的規模化。大會上，公司重點介紹了 BioInsight 業務進展，該業務通過整合測序、AI 與大數據能力，與默克、阿斯利康等藥企合作，構建大規模細胞圖譜，用于加速藥物研發數字化。

在資本配置層面，Jacob Thaysen 提到 Illumina 年均可產生約 10 億美元現金流，并已通過股票回購向股東返還可觀資金，未來將繼續在創新投資、精準并購與股東回報之間保持平衡。對于外界高度關注的中國市場，他明確表示制裁已解除，客戶需求保持穩定，團隊正在逐步恢復業務節奏。

展望 2026 年，Illumina 將延續 2025 年下半年的增長態勢，繼續深耕臨床市場，并推動多組學與 AI 的進一步融合，目標是構建從基因組到個性化醫療的完整生態體系。

# 愛德華生命科學

在 JPM 大會期間，愛德華生命科學CEOBernard Zovighian明確重申，公司將繼續深耕結構性心臟病領域，圍繞 TAVR、TMTT 以及外科手術三大平臺推進長期增長。

他指出，愛德華的核心競爭力在于持續進入“尚無成熟解決方案、技術復雜度高”的細分領域。2025 年，公司不僅發布了兩項可能改變臨床實踐的 TAVR 研究數據，還獲批兩款全球首創的導管式瓣膜產品，全年研發投入超過 10 億美元，并實現銷售額 8%–10% 的增長。

針對外界關注的 JenaValve 收購受阻問題，Bernard Zovighian 在現場明確回應稱，這一事件不會影響公司在主動脈反流（AR）領域的長期戰略。公司正通過關鍵性研究持續推進突破性療法。同時，美國 CMS 重啟 TAVR 全國醫保覆蓋（NCD）評估流程，也被視為提升患者可及性、推動市場擴容的重要變量。

在未來規劃上，愛德華短期將聚焦現有增長催化劑的落地，長期則繼續鞏固其在結構性心臟病領域的創新先鋒地位。公司預計 2026 年維持當前增速水平，每股收益增長約 15%，并推動運營利潤率進一步提升。

# 捷邁邦美

在 JPM 現場，捷邁邦美CEOIvan Tornos用“蛻變”來總結公司過去五年的轉型歷程。從 2018 年面臨監管與組織挑戰，到 2025 年推出 22 款新產品并重建創新體系，公司認為最困難的階段已經過去。

對于并購問題，Ivan Tornos 明確表示，當前階段的優先事項是整合過去 14 個月內收購的三家企業，短期內不會啟動新的大型并購。2026 年的戰略重心將放在美國市場的銷售模式轉型上。美國市場占公司營收的 63%，但銷售團隊效率明顯低于主要競爭對手，這被管理層視為必須正面解決的結構性問題。

在產品與技術層面，捷邁邦美計劃于 2026 年全球首發碘涂層植入器械，并結合 AI 技術構建覆蓋感染預測、預防、診斷與治療的完整鏈路。更長期來看，公司希望突破傳統骨科植入物邊界，探索組織修復等新方向。

# 博士倫

在 JPM 上，博士倫CEOBrent Saunders將“創新”作為貫穿全程的關鍵詞。他指出，公司已重塑內部創新文化，2025 年專利申請量創十年新高，覆蓋消費、隱形眼鏡、制藥與手術四大業務板塊。

在具體產品節奏上，博士倫明確 2026 年將重點推進 PreserVision AREDS3 以及青光眼手術設備 Elios。管理層認為，AREDS3 有望顯著擴大目標市場規模，而 Elios 的獲批可能改變現有青光眼手術范式。

未來幾年，博士倫將通過提升核心業務效率、加速管線落地以及強化手術業務盈利能力，逐步實現 EBITDA 利潤率的中期目標。

# 結語

從 JPM26 的整體表達來看，大型醫療器械公司的共識并不在于押注某一條單一技術路線，而在于如何在既有優勢業務中，把產品、組織與資本使用方式進一步對齊。

無論是對 AI、結構性心臟病、電生理、骨科平臺，還是眼科與生命科學工具鏈的討論，管理層的表述都更偏向“階段性動作說明”，而非遠期口號。這些回應本身，或許比任何趨勢判斷，都更能反映企業當下真正的優先級。

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