日元遭瘋狂做空！分析師警告：若跌破162，可能迅速跌向170

日元跌至18個月低位，對沖基金押注日本當局將容忍匯率跌向165的水平，而分析師警告關鍵技術位162一旦失守，匯率可能迅速飆升至170，日本政府的干預威懾力正在受到市場考驗。

周四，期權市場數據顯示，押注美元上漲的看漲期權交易量是看跌期權的兩倍以上，凸顯市場對日元持續走弱的預期。截止目前，美元兌日元匯率漲至158.50，此前一天下跌0.4%。

日本財務大臣片山皋月和貨幣政策高級官員發出干預警告，強調"不排除采取任何措施"穩定匯市，日央行行長植田和男也重申將繼續加息，但這并未扭轉日元下跌趨勢。

日本首相高市早苗提前大選的計劃加劇了日元承壓。投資者預期若自民黨獲得多數席位，擴張性政策將得到延續，進一步推升美元兌日元。

對沖基金無視干預警告

盡管日本當局頻繁釋放干預信號，對沖基金仍在外匯期權市場押注日元將跌向165水平。野村國際高級外匯期權交易員Sagar Sambrani表示，對沖基金對更高美元兌日元結構的需求持續，市場出現穩定的直接期權買盤以及杠桿結構交易，預期央行可能在160至165區間干預。

據存托及結算公司數據，周三名義價值1億美元或以上的期權交易中，看漲期權交易量是看跌期權的兩倍以上。這一趨勢周四延續，截至香港時間下午12時10分，同等規模看漲期權交易量仍是看跌期權的兩倍以上。這種失衡凸顯市場對美元兌日元的看漲偏好，盡管匯率已攀升至2024年7月日本財務省入市干預時的水平。

對沖基金使用的杠桿結構包括反向敲出期權，這類合約在觸及特定價格障礙時失效，比標準看漲期權更具成本效益。匯率的快速上漲和干預威脅也促使部分投資者買入看跌期權進行對沖。日本上一次干預持續兩天，美元兌日元首日從161.76的峰值下跌2.6%。

巴克萊銀行全球外匯期權主管Mukund Daga表示，部分投資者正在尋求短期下行保護，以應對潛在干預的擔憂。

關鍵技術位面臨失守風險

Tokai Tokyo Intelligence Laboratory高級利率和外匯策略師Hideki Shibata指出，若美元兌日元突破162水平，匯率可能迅速飆升至170。據彭博報道，這一判斷基于162附近集中的期權掛鉤訂單。

Shibata在報告中表示，大量買入美元和賣出日元的訂單與該水平相關，一旦突破，匯率快速波動的風險將顯著增加。當匯率接近期權執行價時，做市商的對沖行為往往會放大市場波動，形成自我強化的趨勢。

Shibata指出，實際利率極有可能繼續位于負值，使得日元升值趨勢難以形成。負實際利率削弱了持有日元的吸引力，從根本上限制了日元的上行空間。

更值得關注的是日元避險屬性的弱化。即使在美國扣押委內瑞拉總統引發避險情緒的背景下，日元仍持續走弱。Shibata認為，部分原因在于IMM貨幣期貨市場的日元凈頭寸基本處于中性狀態。

投機頭寸格局已改變

當前市場環境與2024年已有顯著不同。Shibata表示，2024年那種因日元空頭頭寸平倉而推動日元升值的情況不太可能再次發生。IMM貨幣期貨市場數據顯示，日元凈頭寸處于中性狀態，意味著缺乏大規模空頭頭寸可供平倉。

這一結構性變化削弱了日元潛在的反彈動能，使其更容易受到單向拋壓的影響。投機頭寸格局的轉變意味著日本當局即使出手干預，也可能難以復制去年的效果。

歷史數據顯示，160關口是日本當局關鍵干預防線，2024年曾四次在此水平附近入市支撐日元。然而當前的頭寸結構使得干預的有效性面臨考驗。

政治不確定性施壓日元

日本首相高市早苗提前大選的計劃加劇了日元下行壓力。投資者預期若自民黨獲得多數席位，擴張性政策將得到延續。美元兌日元一度觸及159.45，逼近2024年7月的低位水平。

德意志銀行在最新報告中針對可能的選舉結果勾勒了三種情景。若自民黨未能單獨過半數，將被解讀為實質性失敗，政治停滯的恐懼將引發股市拋售和避險性的日元升值。但若獲得絕對穩定多數，強有力的政治基礎將因財政擴張預期導致日元走軟。

盡管片山皋月和植田和男釋放了明確的政策信號，但這些表態尚未能有效遏制日元弱勢。這凸顯日元面臨的結構性壓力，以及日本當局在政治不確定性加劇背景下面臨的政策挑戰。