融中朱閃：作答2025，中國股權投資格局演進

讀懂2025創投趨勢看這篇！朱閃用數據說話：誰是行業真正的“弄潮兒”？

當前，股權投資行業正步入認知回歸與能力重塑的“淬煉期”：長期資本持續擴容，耐心資本日益成為支撐科技創新的核心力量，投資機構聚焦硬科技與戰略新興產業，深化布局、深挖價值；多元退出與投資路徑不斷拓展，加速構建“投早、投小、投科技”的良性生態；政府引導基金與國資投資平臺已成長為產業發展的“穩定器”與“助推器”，攜手產業方及各類資本，共建深度融合、共創共享的產融生態。

作為“十五五”規劃的開局之年，融中第十五屆中國資本年會暨大虹橋科創投資大會應勢啟幕。本屆峰會以《淬·煉》為主題，匯聚政府部門代表、頭部投資機構、頂尖經濟學家及行業領軍企業，于新年伊始展開深度對話，共議投資趨勢、產業發展與科技創新前沿，致力于打造覆蓋出資人、投資人與企業端的高效產融生態圈，推動投資產業鏈全鏈條融合與價值貫通。

2026年1月13日，融中董事長朱閃以《作答2025，中國股權投資格局演進》為題，進行了致辭。

朱閃直言，當前行業對創投行業定位與作用、資金分布及LP所在、優質賽道與企業選擇、IPO潛力企業特征等核心問題已形成高度共識。針對區域活躍度、基金設立、機構投資、項目上市、并購退出等多個具象層面，朱閃結合詳實數據展開分析。

在基金管理人領域，朱閃指出，從區域分布看，新增管理人主要集中于長三角，覆蓋粵京川等傳統活躍區。針對頭部新增管理人的構成問題，朱閃表示，注冊規模排名前20的新增管理人呈現三大明確特征：

一是以國新、誠通、中移動等為代表的國央企；二是涵蓋省級、地市級的長三角地方政府投資平臺；三是與國家重大政策相契合的機構，如江蘇戰新母基金、社保基金在各地的區域基金。

針對去年投資市場的整體表現與特征，朱閃表示，去年全年投資數量與投資金額較2024年同期均明顯上升，增幅分別為16%和28%。

朱閃指出，頭部項目集中于集成電路半導體、新能源汽車、商業航天、等賽道；當前頭部項目投資呈現明顯的“抱團、組團投”特征。

朱閃提出核心觀點：當前中國股權投資已形成核心圈層生態，處于圈層內的投資機構更易獲取優質投資標的，這也意味著他們已具備當前中國股權投資行業的核心競爭力——優質標的獲取能力。

以下為融中董事長朱閃以《作答2025，中國股權投資格局演進》為題的致辭內容，由融中財經整理：

朱閃：尊敬的孔書記、曹主任、賈總，各位來賓，大家上午好！

歡迎大家參加融中第十五屆中國資本年會暨大虹橋科創投資大會。往年此時，活動伊始我都會簡要回顧股權投資行業過去一年的發展情況，并對未來一年的發展趨勢作出預測。

今年我計劃作出兩點調整：其一，不再對新一年的發展趨勢進行預測。近期與行業同仁交流后發現，大家對當前中國股權投資行業的未來發展趨勢已形成高度共識。無論是創投行業在中國的定位與作用，當前及未來的資金分布、LP所在，還是值得布局的賽道與企業類型，以及具備IPO潛力的企業特征等核心問題，行業內的認知均高度一致，因此再作趨勢預測的實際意義有限。

其二，在回顧部分，以往我多采用募投領域的宏觀數據總結過去一年的行業情況，今年將調整為通過更具體的數字，揭示當前創投行業的新格局及格局變化。

如過去一年哪些區域創投活動活躍、新增設立了哪些基金及對應規模、哪些機構投資活躍度較高、重點投資項目有哪些、哪些項目實現上市了，以及背后的投資機構等。

資本格局：國央企主導，地方平臺共筑新基金矩陣

首先來看基金管理人數據：去年全年新增私募管理人103家，同比增速下滑13%，這一數據體現了中基協持續嚴控牌照發放的監管思路。從時間分布來看，去年5月新增注冊家數最少，僅2家；7月迎來高峰，新增注冊16家。

從新增私募基金管理人的區域分布來看，103家新增機構的分布趨勢十分明確，主要集中在長三角地區，尤其是江浙滬三地；同時也涵蓋廣東、北京、四川等傳統創投活躍區域。

從注冊規模排名前20的新增管理人構成來看，呈現三大明確特征：

一是以國新、誠能、中移動、誠通等為代表的國央企；

二是涵蓋省級、地市級的長三角地方政府投資平臺；

三是與國家重大政策相契合的機構，例如此前江蘇戰新基金的推出，以及去年社保基金設立的多家區域性基金，蘇創投、浙江創新投等機構的新管理人均是在此背景下設立。

接下來看基金層面數據：去年新增備案基金的數量與認繳規模較2024年同期均實現顯著增長，增幅分別為19%和14%。區域分布上，與管理人分布大體一致，仍集中在長三角等創投活躍區域；同時因基金覆蓋范圍更廣，中西部地區也設立了不少新基金。

從新增備案基金規模排名前20的名單來看，第一梯隊為200億—900億規模基金，第二梯隊為100億—200億規模基金，其中大部分為國家級基金，涵蓋集成電路、人工智能、軍民融合等領域。值得關注的是，去年年底成立的社保基金在江蘇、浙江、福建三地的三只區域性基金均位列其中，可見社保基金的落地對創投行業的帶動效應顯著。

投資風向：頭部賽道扎堆，“抱團投、組團投”成主流

投資數據方面，去年全年投資數量與投資金額較2024年同期均明顯上升，增幅分別為16%和28%。從時間節點來看，去年2月受春節因素影響，投資數據迎來低點；12月則出現投資高峰，推測與機構趕進度完成投資布局相關。去年下半年的投資數據顯著高于上半年，這一現象背后，與年中之后行業同仁對發展趨勢形成一致判斷密切相關。

從投資數量排名前20的機構來看，以行業內熟知的頭部機構為主，其中包含多家市場化投資機構。需要說明的是，本次數據來源于工商登記信息，而工商數據存在一定滯后性，因此這些機構的實際投資數量應高于統計數據。

從投資金額排名前20的代表性投資事件（已剔除傳統領域投資案例）來看，投資機構的布局集中在四大賽道：集成電路半導體、新能源汽車、商業航天，和機器人。

與以往不同的是，當前頭部項目的投資呈現明顯的“抱團投、組團投”特征，每家企業的融資方均由多家機構組成，且涵蓋產業資本、國資投資平臺、金融機構、市場化投資機構等不同投資條線的頭部機構。

生態重構：核心圈層成型，優質標的爭奪定核心競爭力

IPO是行業高度關注的話題，去年全年IPO喜訊頻現。IPO數量排名前10的投資機構，均為行業內熟知的頭部機構，且市場化投資機構占比頗高。即便是深創投、中金資本等機構，也具備較強的市場化屬性，這一現象表明，2025年市場化投資機構在IPO領域的表現較為突出。

從上市后募資金額排名前10的IPO項目來看，賽道集中于半導體、集成電路、智能智駕等領域。這些項目的投資機構同樣呈現抱團投資特征，部分機構在多個項目中反復出現。由此我得出一個觀點：當前中國股權投資已形成核心圈層生態，處于圈層內的投資機構更易獲取優質投資標的，這也意味著他們已具備當前中國股權投資行業的核心競爭力——優質標的獲取能力。

最后來看并購市場：去年全年并購事件數量增幅有限，僅9.7%；但交易金額增長迅猛，近乎翻倍，增幅達83.4%。從并購金額排名前10的交易來看，以國企間的相互并購為主，這一趨勢反映了國家推動國有企業做大做強的發展思路。此外，我們梳理了10個由投資機構主導的并購案例發現，這些案例的行業分布頗具特點，均集中于消費領域，且主導并購的基金均為行業內領先的并購基金。

退出破局：并購補位IPO，淬煉核心競爭力成關鍵

從退出維度來看，盡管當前IPO市場及二級市場活躍度較高，但IPO數量尚未完全放開，單純依靠IPO實現退出并不現實。在此背景下，不少機構開始嘗試通過并購基金實現退出，并積累了諸多成功經驗。

以上是我基于一組組具體數據，對當前中國創投行業基本格局及變化的簡要分享。數據客觀真實，上述反復出現的區域、投資機構及企業，正是當前創投行業的“弄潮兒”。大家深知，當前中國的創投行業已超越單純的投資范疇，關乎產業發展與國家未來。

我始終認為，創投行業的未來發展趨勢已十分清晰，當前行業各方需要做的，是靜下心來淬煉核心競爭力——這也契合本次大會“淬·煉”的主題。無論是政府部門、投資機構、企業，還是融中這樣的獨立第三方機構，都需要堅守初心、保持耐心、辛勤付出。

謝謝大家！最后，預祝本次大會圓滿成功！