“高市交易”卷土重來！日股創新高、債匯雙殺

“高市交易”正在日本金融市場卷土重來。

據央視新聞報道，日本首相高市早苗向自民黨干部傳達了將在23日解散眾議院，提前舉行大選的意向。受此消息刺激，日經225指數周二大漲逾3%，創下歷史新高。與此同時，日本國債全線下挫，10年期國債收益率攀升至1999年2月以來的最高水平，20年期國債收益率更是創下歷史新高。匯市方面，日元兌美元匯率一度跌至158.91，創下自2024年7月以來的最低水平。

分析指出，若高市早苗在提前大選中獲得更強有力的授權，將進一步鞏固其擴張性的財政立場和對寬松貨幣政策的偏好。這一前景雖然提振了股市，但也引發了市場對日本債務可持續性的擔憂，從而加劇了債券和日元的拋售壓力。

提前大選押注推升風險偏好

高市早苗有意提前舉行大選成為引爆本輪行情的導火索。投資者正在押注高市早苗將利用大選勝利來推進其高達1350億美元的刺激計劃。在此預期下，風險資產受到追捧，推動日經225指數突破歷史高點。

伴隨股市狂歡的是日本國債市場的劇烈動蕩。據彭博數據，周二日本國債價格大幅下挫，導致收益率全線飆升。其中，30年期國債收益率一度上漲12個基點至3.52%；20年期國債收益率升至3.135%的歷史新高；作為基準的10年期國債收益率則攀升至2.135%，創下26年來的新高。分析認為，債券市場的拋售反映了投資者對未來財政紀律的憂慮。作為發達國家中債務負擔最重的國家，日本債務占GDP的比例已超過200%。

CLSA日本策略師Nicholas Smith認為，雖然通脹高于利率意味著凈債務正在下降，但部分投資者仍對高市早苗激進的財政計劃感到不安。三菱日聯金融集團（MUFG）資深貨幣分析師Lee Hardman則表示，財政擔憂加上日本央行加息步伐緩慢，使得日元在今年年初極易受到進一步疲軟的沖擊。

日元承壓與干預風險重現

在政局動蕩和美日利差的雙重壓力下，日元成為了G10貨幣中表現最差的貨幣。周二，日元兌美元匯率一度下跌0.5%至158.91，跌破了2024年7月以來的低點。部分市場觀察人士甚至預測，受持續的資本外流和負實際利率影響，日元兌美元可能在2026年底前跌至160或更低。

日元的劇烈貶值已引發日本官方的高度警惕。日本財務大臣片山皋月周一在華盛頓與美國財政部長貝森特會面后對媒體表示：“我表達了對日元單邊走弱的擔憂，Bessent部長也認同這些擔憂。”

片山皋月此前曾表示，如果需要，她擁有干預市場的“自由裁量權”。日本財務省上一次干預匯市是在2024年7月12日，當時日元兌美元觸及159.45。

Mizuho全球柜臺首席策略師Shoki Omori認為，此次片山皋月與貝森特的會晤值得關注，重點在于雙方并非關注匯率的具體水平，而是關注匯率波動是否過度單邊化和迅速，“我認為存在干預的可能性。”

盡管CLSA日本策略師Nicholas Smith認為，由于通脹高于利率，日本的凈債務實際上正在下降，且日元理應因美國利率下降而走強，但他同時也承認，日元近期的表現“極其頑固”。目前，市場正嚴陣以待，密切關注日本政府是否會再次出手支撐日元。