AI引領港股互聯網新紀元，這只ETF帶你乘風破浪

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還在苦尋港股科技成長布局的黃金標的？別等了！國泰中證港股通互聯網ETF（513720）重磅上市，帶你精準卡位港股互聯網新一輪擴張周期。從2024年“924”到2025年10月2日的市場反彈期間，這只ETF所跟蹤的中證港股通互聯網指數狂漲89.0%，明顯跑贏恒生科技指數，用實打實的漲幅證明，市場風險偏好回升時，它或許就是捕捉港股互聯網彈性的利器。

投資價值解讀：三大硬核邏輯，港股互聯網AI浪潮不容錯過

一

宏觀東風已至：

美聯儲降息打開港股牛市窗口期

歷史上，美聯儲啟動降息周期，港股往往展現收益彈性。降息直接拉低全球無風險利率的錨，為港股互聯網估值修復按下“加速鍵”。降息往往伴隨美元流動性寬松，全球資本進入再配置周期，而兼具中國資產屬性與離岸市場特征的港股，或成為國際資本流入亞太的首選門戶。在美元利率下行周期中，國際“熱錢”與南向資金有望形成合力，共同提振港股市場成交活躍度與整體流動性。歷史數據統計發現，在美聯儲過往的降息周期中，港股走牛的概率較大。從行業看，美聯儲降息之后12個月內港股科技行業平均上漲88%。

當前，港股市場——即以香港為樞紐、銜接中國大陸與全球的市場——正成為海外資本重點關注的領域。尤其是在香港上市的互聯網公司，不僅擁有相對清晰的增長路徑，還依托中國大陸龐大的人口基數所帶來的充足消費需求，有望成為外流資金重點流入的板塊。

圖：美股歷史降息梳理

數據來源：央廣網，廣發證券

二

中觀層面：AI全棧生態日趨完善，AI重塑增長內核，港股互聯網迎來“二次增長曲線”

硬件層面：北美互聯網大廠領跑AI成長，資本開支擴張支撐收入高增。中國AI對標國際領先水平，國內互聯網大廠同步進入擴張周期。從OpenRouter平臺上大模型周度Tokens API調用量看，今年以來伴隨AI成長加速，平臺上Tokens調用量迅速增長。其中，Deepseek、Qwen等國產大模型亦排名相對靠前，這也表明國產大模型具備對標國際一流水平的競爭力。

目前，海外市場已通過多個案例驗證了AI商業模式的可行性，為行業提供了相對清晰的發展路徑。國內互聯網大廠資本開支加速，也推出了大量適用于不同場景的模型，大模型與應用的結合，也有望形成降本增效和收入增長的重要支撐。

圖：北美互聯網資本開支&收入增速

數據來源：wind

圖：國內互聯網頭部廠商資本開支

圖：OpenRouter平臺上

大模型周度Tokens API調用量

數據來源：wind，OpenRouter

軟件領域：AI+垂類應用全面開花，場景落地帶動景氣高增

AI+影視：文生視頻宣告新紀元，AI漫劇異軍突起。OpenAI的Sora2、Google的Veo3.1等多模態大模型能力飆升，創作者專業門檻大降、效率倍增，不僅吸引了越來越多的人加入到視頻創作中，還能幫創作者解鎖多樣化表現形式。AI漫劇走紅只是開始，24年底以來，抖音漫劇總播放量迅速增長。10月30日，抖音集團短劇版權中心更是正式面向機構和達人發布《成品漫劇業務合作指引》，為漫劇內容開辟了更系統、更全面的商業化合作路徑。展望未來，伴隨AI多模態能力躍升以及商業化路徑全面打通，AI+影視或將迎來新的成長周期。

圖：國外多模態模型主要突破

數據來源：wind，中泰研究所

圖：2024.10-2025.9）

抖音漫劇總播放量（億次）

數據來源：wind，中泰研究所

AI+游戲：供需兩旺景氣高企，AI賦能全產業鏈環節。創作端，AI賦能游戲全流程創作，從美術生成、代碼編寫滲透到玩法設計、劇情架構，谷歌Genie3通過單個文本提示詞即可能創建可交互環境，創作效率大幅提升。體驗端，AI動態劇情系統可根據玩家決策實時生成劇情，打破線性敘事，可玩性直接拉滿，游戲行業生態進入下一世代。

圖：谷歌Genie3

可根據提示生成可交互界面

數據來源：wind，genie官網，中信建投研究所

AI+廣告：實現從廣告創意、制作、投放全流程智能。海外Meta已經給出范例，Andromeda讓廣告質量改善8%，用戶平均回報率提高22%，轉化率提升7%，Advantage+讓增量轉化率比手動廣告高37%。從簡單工具協同到全流程智能閉環，AI正在解放廣告商生產力，行業效率迎來質的飛躍。

圖：以Meta為例，AI賦能廣告全產業鏈

數據來源：wind，華泰證券研究所，Meta，不構成個股投資建議

AI+醫療：技術融合醫療場景，潛力或逐步釋放。

2026年A股市場首個交易日，腦機接口概念一馬當先，引領科技板塊上漲。此次直接催化因素是美國企業家埃隆·馬斯克在社交媒體上宣布，其腦機接口公司Neuralink計劃于2026年內開始對腦機接口設備進行大規模量產，量產落地節奏超市場預期。國內從高精尖的侵入式腦機接口開展臨床試驗，到部分已獲批上市的非侵入式應用正齊頭并進，標志著2026年AI醫療有望實現商業化落地應用。

此外，人工智能正驅動醫療健康領域全方位智能化躍遷，其應用已形成貫穿產業核心環節的完整價值鏈條。在藥物研發環節，AI通過深度學習與大數據分析，大幅加速新靶點發現、化合物篩選與優化，將傳統“大海撈針”式探索轉化為精準高效的“按圖索驥”，顯著降低研發成本與周期。在診斷與治療層面，AI深度賦能醫療設備升級：醫學影像實現病灶自動識別與定量分析，提升診斷靈敏度與一致性；智能手術機器人則憑借精準定位與穩定操作，突破外科手術的精度邊界，尤其在神經、骨科等復雜手術中展現出顯著優勢。

圖：AI醫療梳理

數據來源：《阿里云醫療健康行業AI應用白皮書》，申萬宏源研究所

除此以外，遠近場電商競爭是當前互聯網另一大主題，即時零售成為新增量賽道，各家積極投入，伴隨行業政策引導企業理性競爭、遏制無序擴張，相關業務的中長期虧損狀況有望逐步改善，推動行業走向更可持續、更高質量的發展階段。

標的指數詳解：互聯網龍頭集結，香港互聯網ETF一鍵布局

香港互聯網ETF（交易代碼：513720）跟蹤的是中證港股通互聯網指數。該指數從港股通范圍內選取30家涉及香港互聯網相關業務的上市公司作為指數樣本，以求反映港股通互聯網主題的整體表現。

從定義來看，這是一只主題指數，其特點在于突破了行業指數對行業界定的限制，可通過主營業務相關性篩選樣本。除常規樣本空間篩選外，選樣方法重點聚焦主營業務涉及互聯網軟件、互聯網零售、互聯網服務、移動互聯網，甚至包括家庭娛樂軟件的上市公司，將其納入香港互聯網標的指數中。

圖：指數基本信息

1）行業集中：以中證二級行業進行分類，主要重倉傳媒（37.54%）和零售業（20%），持倉聚焦高成長賽道。

圖：申萬行業持倉分布

數據來源：wind，中證指數公司官網（截至10月31日）

風險提示：權重和行業分布等可能隨市場波動、調入調出等事件變化。提及個股僅作為行業基本面說明，不作為個股推薦。

2）精選龍頭：2000億以上市值個股占比超56%，龍頭效應顯著，前十大持倉涵蓋阿里巴巴-W、騰訊控股、小米集團、美團等互聯網巨頭，兼具抗風險能力與成長潛力。

圖：指數前十大權重股

數據來源：wind，分類參照中證行業分類，中證指數公司官網（截至2026年1月9日）

風險提示：權重和行業分布等可能隨市場波動、調入調出等事件變化

3）彈性更足：對比同類指數，港股通互聯網指數彈性十足。在2024年“924”至2025年10月2日的反彈中，該ETF跟蹤指數漲幅約為89.0%，超過恒生科技指數（漲幅80.4%）。

圖：2020年迄今同類指數歷年漲跌復盤

數據來源：wind，中證指數公司官網（截至2025年11月18日，每一年的收益率以上一年最后一個交易日指數為分母測算）

風險提示：我國基金運作時間較短，指數過往表現不代表未來趨勢

綜上所述，香港互聯網ETF（513720）緊密跟蹤港股通互聯網（931637.CSI）指數，匯聚港股通內30家代表性互聯網龍頭，具備持續創新活力，指數成長屬性突出，有助于高效捕捉科技產業升級與消費復蘇的雙重動能。指數彈性充足，能更靈活地適應市場波動，是投資者布局港股科技成長板塊的便捷工具。

展望未來，港股互聯網行業在AI商業化加速、政策環境持續優化以及企業盈利基本面穩步修復的多重驅動下，估值與業績或有望迎來雙重提振，具備顯著的配置價值。對于看好中國互聯網企業長期成長潛力與估值修復機遇的投資者，可以重點關注香港互聯網ETF（513720）。

今天就這樣，白了個白~

風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票 ETF/LOF 基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

本基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。本基金為指數型基金，跟蹤標的指數，其風險收益特征與標的指數所表征的市場組合的風險收益特征相似。本基金投資港股通標的股票，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。