從560億到355億，和而泰市值減少200億后，為何實控人減持？

文/楊劍勇

繼2025年6月，和而泰實控人劉建偉減持998萬股，套現約2.01億后，再次拋出一份價值超7億的減持計劃，將減持不超過1841.78萬股，占總股本的2%，主要用于償還質押融資債務以及個人資金需求。受此影響，今天下跌5.6%，市值為355億。

需要指出的是，過去一年，和而泰在資本市場上的表現是相當亮眼，主要天使輪投資摩爾線程這家AI芯片公司。其中，摩爾線程自2024年11月啟動上市輔導后，此時引發和而泰4個漲停，這家智能控制器企業由此受到市場關注。

和而泰直接持有摩爾線程410.5萬股，因其頂著國產GPU第一股的標簽，成為炙手可熱的AI芯片廠商。對于和而泰而言，投資收益是相當豐厚，價值高達25億元。

然而，不足1%的摩爾線程股份難以支撐和而泰如此高的估值。如今，和而泰的市值355億，較9月所創出的560億的歷史峰值已減少超200億，回調幅度高達36%。這一劇烈波動折射出市場對前期“概念炒作”的理性回歸。正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”。

額外要指出的是，除因持有少量的摩爾線程外，和而泰在市場的亮眼表現，也離不開旗下子公司鋮昌科技的強勢助力。當然，還有自身經營的穩健等多重因素影響。

和而泰身處智能控制器行業，AI大模型所帶來的智能化浪潮下，對智能控制器需求旺盛，驅動業績展現出強勁的增長態勢。2025年前三季度營收為82.69億元，同比增長17.47%，凈利潤為6億元，同比增長69.66%。

智能控制器作為智能化的關鍵組件之一，應用領域極其廣泛，涵蓋了家用電器、智能家居、智能樓宇、電動工具、工業自動化、汽車電子、新能源以及醫療設備等多個重要領域。

AI大模型時代，各類設備或終端對通訊和算力的抬升，智能化、聯網化、個性化發展趨勢進一步強化。整體來說，受AI驅動，各種智能終端設備的智能化程度日益提高，伴隨而來的是對智能控制器需求旺盛，推動該市場呈現穩步增長。

根據中產研究院數據顯示，我國是全球智能控制器的重要制造基地和消費市場，2025年的市場規模有望達4.28萬億元。但要注意的是，智能控制器市場規模龐大，但比較分散，呈現“大市場、小企業”特征，行業內的公司規模整體較小。

其中，和而泰與拓邦股份是國內智能控制器領域的龍頭企業，無論從出貨量或者營收規模來看，兩者的體量不相上下。然而市值的差距兩倍之多，前者市值為355億，后者則僅有174億，呈現出鮮明的“冰火兩重天”局面。

這種市值上的巨大反差，在于和而泰天使輪投資了摩爾線程以及旗下子公司鋮昌科技經營得到改善，以及自身業績表現也強勁。而拓邦股份增長乏力，受行業價格競爭加劇影響，毛利率持續承壓，陷入“增收不增利”的困局。

最后，AI大模型時代，各種大模型服務為各行各業創新注入活力，從而加速千行百業數字化進程，帶來新一輪產業智能化浪潮。

與此同時，大模型正在不斷“瘦身”變革，諸多主流模型紛紛推出了輕量版小模型，使得小模型得以高效地部署于可穿戴設備、智能汽車等更多端側終端，智能控制器的功能邊界更加廣闊，市場需求越來越大。

對于深耕智能控制器的廠商來說，成長空間有望得到進一步釋放。作為智能控制器龍頭企業，和而泰在智能控制器行業深耕25余年，涉及家電、電動工具及工業控制、汽車電子以及智能化產品，是伊萊克斯、惠而浦、海爾、海信、沃爾沃、比亞迪、蔚來等全球著名終端品牌廠商在智能控制器領域的全球重要合作伙伴之一。

面對大模型時代所帶來的智能化機遇，和而泰緊緊抓住行業發展周期，在汽車電子、工具及工業自動化、人工智能、機器人等領域加大研發投入，順應市場需求的同時，為業績增長注入動力。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能硬件等前沿科技。