上海
2025年各類資產表現呈現極致分化特征，核心邏輯圍繞貨幣政策、產業周期、避險需求三大主線展開，具體可從三類資產維度拆解：
1. 大宗商品：金銀成絕對贏家，能源品遇冷
COMEX白銀（143.30%）、黃金（63.80%）漲幅大幅領跑所有資產，一方面是全球央行寬松貨幣政策下美元指數下跌9.38%，以美元計價的貴金屬價值抬升；另一方面，地緣不確定性推升避險需求，白銀還疊加新能源產業的工業需求增長。而WTI原油下跌19.28%，反映全球原油供需失衡（如增產、需求疲軟）及新能源替代加速的雙重壓制。
2. 股指：A股與部分海外股指強勢，美股漲幅溫和
- 國內股指全面走強，創業板指以49.57%的漲幅領漲A股，得益于國內經濟復蘇、科創產業政策紅利釋放，以及資本市場改革帶來的流動性和信心提振；港股相關指數（恒生指數27.77%、恒生科技23.45%）也隨A股回暖同步上漲。
- 海外股指中，韓國綜合指數75.63%領跑，核心受益于半導體產業周期復蘇與出口回暖；日經225、俄羅斯RTS等指數漲幅居前，而美股主要指數（納斯達克21.27%、標普500 17.25%）漲幅相對溫和，反映美國經濟復蘇節奏慢于預期，且前期估值高位消化影響。
3. 外匯：美元指數走弱，非美資產吸引力提升
美元指數下跌9.38%，源于美聯儲貨幣政策轉向寬松（降息周期開啟），美元信用溢價下降，資金從美元資產流向非美股指和貴金屬，進一步放大了非美資產與大宗商品的漲幅。
整體來看，2025年資產輪動的核心是“避險+成長”雙主線，貴金屬的避險屬性與A股科創板塊的成長屬性形成共振，而傳統能源品和美元資產則因基本面與政策面的雙重變化表現疲軟。
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