從“中國甜”到“中國營養”：萊茵生物易主背后的產業進化邏輯

繆舢/文

2025年12月23日，被稱為“植物提取第一股”的萊茵生物（002166.SZ）發布公告，其控制權將易手給由知名投資機構德福資本主導的廣州德福營養。與常規的股權交易不同，此次資本運作附帶了關鍵的產業動作：萊茵生物將同時收購德福資本旗下、主營食品營養強化劑的北京金康普公司80%股權。

這并非一次簡單的“賣殼”，而是一場深思熟慮的產業整合。市場喧囂背后，中國植物提取行業的領軍企業，正試圖通過資本換血，破解自身的增長瓶頸，并開啟一場從“原料供應商”到“綜合營養方案解決商”的艱難進化。

萊茵生物的“甜蜜”與“苦澀”

萊茵生物的產業基本盤是堅實的。作為全球植物提取行業的領軍企業，其在天然甜味劑領域深耕二十余年，甜葉菊和羅漢果提取物的市場份額位居全球前列。更關鍵的是，公司前瞻性布局的合成生物技術已進入收獲期，據有關報道，其國內首條合成生物生產線全面達產后年產值可超10億元，核心產品甜菊糖苷RM2已獲得美國FDA GRAS認證。

然而，技術領先未能完全對沖市場的寒意。公司2025年三季報顯示，其營收增長的同時，歸母凈利潤卻同比下降了30.73%。這凸顯了行業普遍困境：傳統提取物產品同質化競爭加劇，價格承壓，企業陷入“增收不增利”的怪圈。產業升級的迫切需求與資本市場的現實壓力，共同促成了這次控股權變更。

德福資本的“藥方”：產業鏈垂直整合

入主方德福資本，并非純粹的財務投資者，而是以深厚的產業背景和控股型投資經驗著稱。其開出的“藥方”清晰而直接：通過“控制權收購+資產注入”模式，為萊茵生物補齊下游短板。

被注入的資產北京金康普，是食品營養強化劑領域的領先者，長期為國內外嬰幼兒配方奶粉龍頭企業供貨。這筆交易的戰略意圖在于構建產業閉環：萊茵生物的上游天然植物提取物（如維生素、功能性成分）可以直接供應給金康普，用于生產高附加值的營養強化劑和終端配方產品；而金康普成熟的客戶渠道與配方研發能力，則為萊茵生物的高附加值原料打開了確定性的下游市場。

未來圖景：不止于“甜”

易主之后，萊茵生物的發展路徑已然清晰。短期內，與金康普的協同效應有望快速提升公司盈利穩定性和抗風險能力。中長期看，公司的定位將從單一的植物提取物供應商，升級為覆蓋“天然原料—核心配料—終端配方”的大健康原料綜合平臺。

這意味著萊茵生物未來的戰場，將遠遠超出甜味劑領域，而是廣泛切入營養健康、功能食品、特醫食品等更廣闊的賽道。其已經布局的合成生物技術，將成為支撐這一藍圖的核心引擎，通過生物制造突破自然資源限制，實現產品的多元化與成本優化。

控股權易主，對于萊茵生物而言，是告別舊有增長模式的句點，更是其產業價值在資本賦能下重估與躍升的起點。這場整合的成功與否，將檢驗中國植物提取龍頭能否真正穿越周期，在全球健康產業中占據更重要的生態位。