小摩：2026年一季度中國汽車銷量恐下滑30%

據(jù)摩根大通，2026年中國乘用車（國內(nèi)）零售銷量預(yù)計將同比下降7%左右；第一季度，銷量更是可能暴跌30%。這一預(yù)測基于地方補貼政策提前退出、購置稅政策調(diào)整等多重因素的綜合影響。

實際上，2025年末市場已現(xiàn)疲態(tài)。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，12月前三周（1-21日），全國乘用車市場零售130萬輛，同比去年12月同期下降19%；批發(fā)130.2萬輛，同比下降23%。新能源市場方面，12月1-21日零售78.8萬輛，同比僅增長1%，增速明顯放緩。

2025年11月，中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為55.6%，同比上升3.8個百分點，環(huán)比上升3.0個百分點。11月份汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.57，環(huán)比上升34.2%，同比上升41.4%，庫存水平處于警戒線以上，高于合理區(qū)間。

中國汽車流通協(xié)會預(yù)測，2025全年零售量預(yù)計達2355萬輛，與2024年基本持平。但這一數(shù)據(jù)背后隱藏著政策刺激的強支撐作用，2025年1-11月份汽車以舊換新申請超1120萬份，貢獻了51.2%的國內(nèi)乘用車銷量。

2026年汽車消費政策出現(xiàn)重大調(diào)整，對市場需求形成直接沖擊。根據(jù)國家發(fā)展改革委、財政部發(fā)布的政策通知，2026年汽車以舊換新補貼從2025年的固定金額模式調(diào)整為按車價比例補貼模式。

具體而言，2026年新政策對新能源乘用車，按新車銷售價格的8%給予補貼（補貼金額最高1.5萬元）；對燃油乘用車，按新車銷售價格的6%給予補貼（補貼金額最高1.3萬元）。

2025年采取的是根據(jù)新車售價階梯補貼的方式，各省階梯設(shè)置情況不一，以山東省為例，購車價格8萬元（含）以下的每輛補貼4000元，價格8萬元（不含）至20萬元（含）的每輛補貼10000元，價格20萬元（不含）以上的每輛補貼15000元。

同時，2026年新能源汽車購置稅不再免繳，改為減半征收（稅率5%）。

宏觀經(jīng)濟環(huán)境方面，居民收入增長乏力，教育、醫(yī)療、養(yǎng)老支出壓力增大，消費者購車意愿下降。

此外，新能源汽車雖然滲透率持續(xù)提升（2025年12月新能源零售滲透率達60.6%），但電池續(xù)航、充電設(shè)施等顧慮仍制約部分消費者購車決策。二手車市場的興起也分流了部分新車需求，預(yù)算有限的家庭更傾向于購買車況好的二手車。

汽車銷量的大幅下滑將對整個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)稅收超過1萬億元，占全國稅收總額的10%，汽車及直接相關(guān)產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員超過4千萬人，占全國城鎮(zhèn)就業(yè)人口的10%。銷量下滑將導(dǎo)致車企和經(jīng)銷商裁員，零部件供應(yīng)商訂單減少，汽車物流、售后等相關(guān)配套服務(wù)行業(yè)崗位需求也會減少。

從企業(yè)層面看，價格戰(zhàn)已讓多數(shù)車企利潤承壓。2025年前9個月，超過260款車型官宣降價，平均降幅達11.2%。碳酸鋰等原材料價格從6萬元/噸漲到9萬元/噸，不到兩個月漲幅超過50%，進一步壓縮了車企的利潤空間。

在政策退坡、需求疲軟、庫存高企的多重壓力下，汽車行業(yè)將迎來新一輪調(diào)整周期。