養老金融新格局：個人養老金“提質”成關鍵

在中國人民銀行、國家金融監督管理總局等九部門聯合印發《關于金融支持中國式養老事業服務銀發經濟高質量發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）落地后，2025年我國養老保險體系三大支柱呈現協同并進、縱深發展的新格局。尤其是第三養老保險支柱，自2024年12月15日個人養老金制度從36個先行試點城市推廣至全國，截至2025年三季度末，開戶人數已突破1.5億大關，明顯超過2024年11月末試點城市的7279萬人。

然而，規模的快速擴張僅是發展的第一步。伴隨我國人口老齡化程度持續加深、就業形態日益多元化、區域發展不平衡等長期挑戰，養老保險體系尤其是方興未艾的第三支柱，在可持續性、實際覆蓋率、參與深度等方面仍面臨諸多結構性難題。業內人士認為，要通過深化制度改革、優化政策激勵、強化產品供給與投資者教育，方能推動養老金融體系從“立柱架梁”走向“協同共進”，真正為應對人口老齡化構筑起堅實、可持續的財務保障長城。

三支柱建設取得突破性進展

2025年，隨著《指導意見》全面落實，我國養老保險體系三大支柱在政策紅利的持續釋放與市場主體的積極回應下，取得了顯著成效。

作為養老保障體系的“壓艙石”，第一支柱基本養老保險始終堅守“廣覆蓋”“保基本”“可持續”的定位，2025年在待遇調整、基金運營、覆蓋范圍等方面取得多項突破性進展。人力資源和社會保障部（以下簡稱“人社部”）舉行2025年三季度新聞發布會時透露，已完成調整企業和機關事業單位退休人員基本養老金工作，全國總體調整比例為2%，重點向養老金水平較低人員傾斜。各地區調整增加的養老金已發放到位，惠及約1.5億退休人員。

關于養老保險第二支柱，《指導意見》指出，推動企業年金提質擴面，鼓勵各類有條件、有意愿的企業建立企業年金。人社部數據顯示，截至2025年9月末，企業（職業）年金投資運營規模超過7.7萬億元。投資收益方面，據人社部副部長李忠介紹，“十四五”期間，企業（職業）年金基金投資收益額超過7560億元。

繼2024年12月個人養老金制度在全國范圍內推廣實施后，2025年成為第三支柱發展的“爆發之年”，在開戶規模、產品供給、制度優化等方面取得跨越式發展。截至12月30日，個人養老金產品目錄匯聚產品數量達1274只，覆蓋儲蓄、保險、基金、理財四大類。其中，儲蓄類466只、保險類463只、基金類308只、理財類37只，且11月新納入儲蓄國債（電子式），2026年6月起可通過個人養老金賬戶購買，進一步豐富低風險產品選擇。

“雖然個人養老金賬戶中的基金和保險產品數量多，但從實際資金配置看，理財產品正快速追趕，儲蓄類產品仍是壓艙石。未來，隨著投資者教育深入和產品收益表現分化，‘儲蓄打底+理財增穩+基金博收益+保險保長壽風險’的多元配置模式將逐步成為主流?！鄙虾＝鹑谂c發展實驗室特聘研究員王潤石說。

盡管2025年養老保險三支柱發展成效顯著，但仍面臨多重挑戰。尤其隨著我國人口老齡化程度加深、養老服務需求增長以及靈活就業比重提高，第三支柱養老保險的重要性更加凸顯。

目前，個人養老金制度雖開戶火爆，但“開戶不繳存、繳存金額低”的現象普遍存在。郵儲銀行（601658.SH）研究員婁飛鵬分析稱，其原因在于公眾對個人養老金的認知仍不足，部分投資者對基金類產品波動敏感，而儲蓄類、保險類產品雖穩健但收益率吸引力有限，難以激發持續繳存意愿。

上海社會科學院城市與人口發展研究所助理研究員、華東師范大學中國普惠養老金融研究中心兼職研究員高鵬飛亦贊同養老儲備“長錢長投”理念尚未真正深入人心的觀點，他補充道，當前的稅收優惠模式對中低收入群體的激勵效果有限，且面對眾多金融產品，普通居民存在“選擇困難”，缺乏簡便有效的投資引導。

《中國經營報》記者了解到，部分用戶因初期營銷激勵完成一次性繳存后，缺乏長效激勵機制，導致“繳后即停”。

王潤石指出，銀行缺乏持續陪伴服務，開戶后銀行缺乏定期投教、資產檢視和調倉建議，絕大部分客戶感覺被遺忘，在漫長的積累期中感覺處于“自生自滅”的狀態，自然難以形成持續的繳存習慣和信任感。

激活第三支柱

當前，破解結構性難題、推動三支柱體系從“立柱架梁”向“協同共進”轉型，成為養老保障體系建設的重要任務。

尤其對于第三支柱，王潤石認為，個人養老金制度已進入“從擴面到提質”的關鍵階段，銀行作為主渠道，需從“開戶導向”轉向“服務導向”，通過產品適配、行為引導和長期陪伴，真正激發和保持更廣泛居民個人養老金儲備的意愿。

破解“開戶后沉默”的難題，關鍵在于變“交易導向”為“服務導向”，變“產品銷售”為“規劃陪伴”。王潤石建議，銀行應實施客戶分層與精準觸達，依據收入、年齡及風險偏好進行標簽化管理，提供個性化繳存提醒與產品推薦。強化“養老規劃”理念，借助智能化工具開展一對多服務，將繳存與人生目標相結合，而非單純視作理財。同時，提升賬戶活躍度，支持產品轉換、定投設置、收益歸因查詢等功能，以增強客戶參與感。政策層面可探索“輕退出”機制，在保持本金不可提前支取的前提下，允許部分收益用于特定大病支出，從而緩解流動性顧慮。

從金融產品供給方面看，2025年10月發布的《關于促進養老理財業務持續健康發展的通知》，標志著養老金融進入精細化發展新階段。

某理財公司人士告訴記者，養老理財產品的升級主要體現在兩方面：一是供給更優。養老理財產品發行機構有望從11家增至29家，市場準入與信息披露要求更為嚴格，強調業績展示須掛鉤基礎資產表現，代銷準入須綜合多維因素而非簡單看業績基準。此舉將篩選出真正具備大類資產配置、長期資產獲取等專業能力的機構，推動產品整體提質。二是設計更活。新產品支持嵌入定期定額、分紅、贖回等機制，并探索轉讓、質押等服務，更好匹配積累期與支取期等不同階段的投資者需求，提供更靈活的流動性解決方案。

波士頓咨詢公司發布的《生機盎然的銀發社會》指出，要激活第三支柱，可引導儲蓄型養老向投資型養老轉型，推動長期資金與資本市場和國家戰略產業對接，對緩解老齡化壓力、促進金融市場的繁榮和產業創新發展均有利。

高鵬飛認為，要聚焦“強激勵”與“優體驗”，激發個人儲備活力，可以優化稅優政策，使中低收入群體能更公平、更實質地受益。探索對特定群體采用EEE模式（即在繳費、投資收益和領取三個環節均實行稅收豁免，“E”代表免稅）、實施領取階段分級稅率，或為低收入者提供財政直接補貼等多種方式，擴大政策受益面。

王潤石建議，銀行應強化“繳存即享權益”機制，如繳存后贈送專屬理財額度、保險保障、消費優惠等，提升即時激勵。同時，推動企業端參與，鼓勵企業將個人養老金納入員工福利體系，例如匹配繳存或提供信息輔導。

“還需要打通第二、三支柱之間的政策通道。勞動者繳納基本養老保險、企業（職業）年金時，自動劃扣一部分比例進入個人養老金賬戶?！备啭i飛說。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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