剛剛，全線暴跌！

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貴金屬市場多頭遭遇沉重一擊。

12月31日，全球貴金屬市場再度巨震，現貨白銀日內一度大跌超7%，現貨鉑金一度暴跌超12%。消息面上，芝加哥商品交易所（以下簡稱“芝商所”）第二次提高貴金屬期貨保證金要求，引發投資者警惕，市場開始擔憂此輪貴金屬漲勢能否持續。

展望后市，有機構分析稱，此次暴跌更傾向于被視為牛市進程中的一次劇烈洗盤與籌碼交換，待投機泡沫出清后，市場定價中樞或將重新回歸基本面主導。

全線暴跌

12月31日，以白銀為首的貴金屬市場全線重挫，現貨白銀一度跌破71美元/盎司關口，截至15:30，日內跌幅超5%，報72.12美元/盎司。其他貴金屬亦集體大跌，現貨鉑金暴跌超11%，現貨鈀金大跌超5%。

此外，黃金現貨亦持續走低，由漲轉跌，COMEX黃金直線跳水，跌幅超1%。

國內商品期貨亦多數收跌，鉑大跌超12%，鈀大跌超5%，滬銀大跌超4%，LU燃料油跌超2%，焦炭、原油、硅鐵跌超1%。漲幅方面，滬鎳、滬鋁漲超2%，鋁合金、氧化鋁、玻璃、多晶硅漲超1%。

消息面上，繼12月12日將白銀保證金上調了10%，芝商所本周第二次提高貴金屬期貨保證金要求，試圖為近期暴漲的貴金屬市場降溫。

當地時間12月30日，芝商所發布公告稱，黃金、白銀、鉑金和鈀金合約的保證金將在周三收盤后上調，這項決定基于“市場波動性以確保足夠的抵押品覆蓋率”的評估。

這是該交易所一周內第二次采取此類措施，前一次上調已于本周一生效。

此次保證金上調意味著，交易員在交易貴金屬期貨時需要提供更多抵押品，將直接限制市場杠桿使用。這一監管動作引發投資者警惕，市場開始擔憂此輪貴金屬漲勢能否持續。

這些舉措反映出交易所對本周貴金屬市場劇烈波動的擔憂。白銀價格波動尤為明顯，期貨周一早盤一度飆升至每盎司82美元以上的歷史新高，隨后出現大幅回落，價格波動達到兩位數水平。

國內監管機構也同步采取行動。12月26日，上海期貨交易所將黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調整為15%，并相應上調交易保證金比例。

這是上期所本月針對白銀期貨出臺的第三輪風控措施，此前已于12月10日上調保證金、12月22日限制日內開倉數量及調整手續費。

后市如何演繹？

有分析指出，白銀等貴金屬下跌主要是技術性因素導致，貴金屬近期快速上漲后，多頭出現早期獲利了結，杠桿多頭被迫去杠桿，同時更嚴格的保證金要求也帶來額外壓力。

盡管近期出現回撤，黃金和白銀仍有望錄得自1979年以來最強年度表現。支撐因素包括：全球央行強勁買入、資金持續流入交易型開放式基金（ETF），以及美聯儲連續三次降息。由于商品不產生利息收益，借貸成本下降通常會對其形成利好。

支撐銀價的長期邏輯，則是持續的供需失衡。據世界白銀協會發布的最新數據，2025年全球白銀市場的供需缺口預計超1億盎司，白銀市場連續第五年處于供應短缺狀態。白銀實物投資需求方面，截至2025年12月26日，全球最大的白銀ETF—SLV持倉量為1.64萬噸，周環比上漲2%。庫存方面，LBMA庫存降至歷史低位，截至11月約有27000噸的白銀庫存，不過大多是和ETF掛鉤的白銀實物，無法自由流通，白銀可流通庫存偏緊。

金瑞期貨認為，在美聯儲降息周期與地緣避險需求未變的背景下，此次暴跌更傾向于被視為牛市進程中的一次劇烈洗盤與籌碼交換，待投機泡沫出清后，市場定價中樞或將重新回歸基本面主導。

國金證券指出，展望2026，當市場對“AI未知”這一定價邏輯尚未改變時，缺乏秩序仍是黃金的有利環境。當AI泡沫與黃金構成“啞鈴”，黃金作為AI持倉的保險已實現了高光時刻的價值。白銀作為既有“類黃金”屬性又與AI電力相關的敘事資產，具備階段性更高的彈性。但一旦AI敘事變得清晰，金銀的敘事或也回歸理性。

對于白銀后市走勢，以華爾街著名經濟學家彼得·希夫為代表的樂觀派認為，銀價明年有望沖破100美元/盎司。

來源：券商中國

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責編：周莎

校對：呂久彪

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