全球金融市場(chǎng)回顧與展望（上）

本文首發(fā)于12月27日出版的2025年第12期雜志

不知不覺(jué)2025年又到了年尾，本期文章與大家一起回顧今年股市走勢(shì)，并展望新一年的趨勢(shì)發(fā)展。

今年美國(guó)總統(tǒng)特朗普上臺(tái)，一系列重大政策措施，引發(fā)全球金融市場(chǎng)震蕩——首季股市大跌、銅等交易品種均曾經(jīng)暴跌，之后暴升。中國(guó)股市迎來(lái)階段性牛市，上證綜合指數(shù)曾經(jīng)站上4000點(diǎn)，為2015年6月股災(zāi)以來(lái)首次，令人感慨萬(wàn)分！

上證指數(shù)在中國(guó)股市所有指數(shù)之中歷史最為悠久，雖然目前已經(jīng)不能完全準(zhǔn)確反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，但仍有巨大分析價(jià)值。在2020年12月25日《二零二一年金融市場(chǎng)展望（上）》一文中，筆者提出平均58個(gè)月底部周期：

上證指數(shù)長(zhǎng)期以來(lái)，平均約58個(gè)月底部周期已經(jīng)運(yùn)行了6個(gè)周期。以1994年7月底325點(diǎn)歷史重要底部開(kāi)始計(jì)算，58個(gè)月之后1999年5月為中期低點(diǎn)；再過(guò)54個(gè)月是2003年11月，又是中期低點(diǎn)；又過(guò)59個(gè)月，2008年10月，重要低點(diǎn)；56個(gè)月之后是2013年6月重要低點(diǎn)；再經(jīng)歷64個(gè)月，為2018年10月（國(guó)證A股指數(shù)為重要低點(diǎn)，上證指數(shù)為次低點(diǎn)）。當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)“下一個(gè)周期時(shí)間之窗為2023年4月至2024年2月。”

2023目前已經(jīng)是2023年12月，參考走勢(shì)浪型發(fā)展，底部可能出現(xiàn)在明年2月。”果然，中國(guó)股市趕在時(shí)間之窗最后一個(gè)月，即2024年2月見(jiàn)底，兩個(gè)底部間距為61個(gè)月。下一個(gè)時(shí)間之窗則在2028年12月±8個(gè)月。

年12月22日《二零二四年環(huán)球股市展望（上）》一文中，更進(jìn)一步明確：“

再看看上證指數(shù)另一個(gè)平均約39個(gè)月底部周期。此周期長(zhǎng)度與經(jīng)濟(jì)學(xué)上基欽周期長(zhǎng)度相仿，相信能反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。

自1992年11月低點(diǎn)開(kāi)始，上證指數(shù)低點(diǎn)386點(diǎn)，至1996年1月低點(diǎn)512點(diǎn)，相隔38個(gè)月；512點(diǎn)至1999年2月低點(diǎn)1064點(diǎn)，相隔37個(gè)月；1064點(diǎn)至2002年1月低點(diǎn)1339點(diǎn)，相隔35個(gè)月；1339點(diǎn)至2005年6月低點(diǎn)998點(diǎn)，相隔41個(gè)月；998點(diǎn)至2008年10月低點(diǎn)1664點(diǎn)，相隔40個(gè)月；1664點(diǎn)至2012年1月低點(diǎn)2132點(diǎn)，相隔39個(gè)月；2132點(diǎn)至2016年1月低點(diǎn)2638點(diǎn)，相隔48個(gè)月；2638點(diǎn)至2019年1月低點(diǎn)2440點(diǎn)相隔36個(gè)月；2440點(diǎn)至2022年4月低點(diǎn)2863點(diǎn)，相隔39個(gè)月。

到目前為止，周期長(zhǎng)度最長(zhǎng)是2012年1月至2016年1月周期，長(zhǎng)達(dá)48個(gè)月。而最短長(zhǎng)度則是1999年2月至2002年1月周期，短至35個(gè)月。今年1月17日《二零二五年金融市場(chǎng)展望（下）》一文中預(yù)測(cè)“下一個(gè)周期時(shí)間之窗是2025年7月前后，誤差可長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月。”事實(shí)上，今年4月低點(diǎn)應(yīng)該是本輪周期低點(diǎn)，再一次印證平均39個(gè)月底部周期之有效性。而下一個(gè)周期底部時(shí)間之窗則要等到2028年7月±9個(gè)月。

39個(gè)月底部周期與58個(gè)月底部周期其共同投影區(qū)間大致指向2028年下半年，相信屆時(shí)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)長(zhǎng)期底部。

長(zhǎng)期而言，上證綜合指數(shù)于2007年10月歷史最高位6124點(diǎn)結(jié)束循環(huán)浪III，之后展開(kāi)循環(huán)浪IV調(diào)整，浪IV為一個(gè)大型水平三角形。浪IV之中，6124點(diǎn)跌至2008年10月底1664點(diǎn)為IV浪[a]，1664點(diǎn)反復(fù)升至2015年6月高點(diǎn)5178點(diǎn)為IV浪[b]，IV浪[c]則由5178點(diǎn)跌至2019年初低點(diǎn)2440點(diǎn)，2440點(diǎn)反彈至2021年2月高點(diǎn)3731點(diǎn)為IV浪[d]，3731點(diǎn)以來(lái)進(jìn)入IV浪[e]最后一跌。

首選數(shù)浪方式是2024年2月低點(diǎn)2635點(diǎn)已經(jīng)結(jié)束IV浪[e]，亦意味著循環(huán)浪IV終結(jié)，后市進(jìn)入循環(huán)浪V上升。由于循環(huán)浪IV長(zhǎng)達(dá)17年，除非極端情況，否則循環(huán)浪V將會(huì)又是另一個(gè)長(zhǎng)期升浪。

次選數(shù)浪方式則是2019年初以來(lái)，浪[d]仍在運(yùn)行當(dāng)中：其中2019年1月低點(diǎn)升至2021年2月高點(diǎn)3731點(diǎn)為[d]浪(a)，3731點(diǎn)跌至2024年2月低點(diǎn)2635點(diǎn)為[d]浪(b)，2635點(diǎn)展開(kāi)[d]浪(c)上升。可以看到，2635點(diǎn)見(jiàn)底后，其升浪每一個(gè)都重疊，并且2635點(diǎn)見(jiàn)底后第一個(gè)升浪粗看便是3浪模式，因此我們正處于一個(gè)楔形C浪之中并非不可能。

國(guó)證A股指數(shù)與上證指數(shù)在長(zhǎng)期浪型劃分上有重大差別，上證指數(shù)循環(huán)浪III于2007年10月高點(diǎn)6124點(diǎn)結(jié)束，而國(guó)證A指則于2015年6月高點(diǎn)7559點(diǎn)才結(jié)束循環(huán)浪III，滬深300指數(shù)則其2021年歷史最高位才是循環(huán)浪III結(jié)束。

2007年10月，國(guó)證A指結(jié)束III浪[3]，之后III浪[4]以水平三角形方式運(yùn)行至2014年5月低點(diǎn)2498點(diǎn)。2498點(diǎn)升至2015年6月高點(diǎn)7559點(diǎn)為III浪[5]。7559點(diǎn)展開(kāi)循環(huán)浪IV以來(lái)，長(zhǎng)期波浪數(shù)法有兩種可能性：

（1）第一種可能性，循環(huán)浪IV第一組3浪下跌[a][b][c]于2019年初低點(diǎn)3340點(diǎn)（最低點(diǎn)為2018年10月3300點(diǎn)）結(jié)束，之后反彈至2021年12月高點(diǎn)6416點(diǎn)為間隔浪[x]，6416點(diǎn)跌至2022年4月低點(diǎn)4574點(diǎn)為第二組3浪下跌之浪[a]，接著是三角形浪[b]反彈至2023年4月高點(diǎn)5586點(diǎn)，浪[c]則由5586點(diǎn)下跌至2024年2月低點(diǎn)3919點(diǎn)，徹底結(jié)束循環(huán)浪IV。此后進(jìn)入循環(huán)浪V上升。

（2）第二種可能性，IV浪[a]跌至2019年初次低點(diǎn)3340點(diǎn)，此后一直處于IV浪[b]反彈浪中。其中3340點(diǎn)回升至2021年12月高點(diǎn)6416點(diǎn)為[b]浪(a)，6416點(diǎn)跌至2024年2月5日低點(diǎn)3919點(diǎn)為[b]浪(b)，3919點(diǎn)至今為[b]浪(c)反彈。

分析國(guó)證A指中期走勢(shì)。2024年2月低點(diǎn)3919點(diǎn)以來(lái)，國(guó)證A指展開(kāi)牛市第[1]浪。其中3919點(diǎn)升至去年3月21日4888點(diǎn)為第(1)浪，其后第(2)浪以擴(kuò)張平臺(tái)型態(tài)運(yùn)行至去年9月低點(diǎn)4097點(diǎn)，接著第(3)浪以急沖方式升至10月8日5913點(diǎn)，第(4)則大幅震蕩調(diào)整至今年4月4820點(diǎn)，4820點(diǎn)以來(lái)進(jìn)入第(5)浪升勢(shì)之中。

第(5)浪中，(5)浪1由4820點(diǎn)升至5月14日5554點(diǎn)，5554點(diǎn)跌至5月28日5396點(diǎn)為(5)浪2，(5)浪3則由5396點(diǎn)升至10月30日6885點(diǎn)，6885點(diǎn)跌至11月24日6420點(diǎn)為(5)浪4，此后進(jìn)入(5)浪5最后升浪。

在最后升浪，我們會(huì)看到中期頂部應(yīng)有景象：（1）目前平均股價(jià)27.03元，2021年頂部最高28.73元，2015年頂部最高35.30元；（2）目前中國(guó)A股市場(chǎng)總市值108.7萬(wàn)億，M2為336.98萬(wàn)億，比值為0.323，2021年頂部時(shí)比值為0.38，2015年頂部時(shí)比值為0.48；（3）市場(chǎng)惡炒個(gè)股，摩爾線程是近期最佳例子。

展望2026年，由于太陽(yáng)黑子周期高峰、月球赤緯角極值，以及《侏羅紀(jì)公園/侏羅紀(jì)世界》最新一集已經(jīng)上映等等原因（詳細(xì)分析見(jiàn)2024年10月《投機(jī)浪潮 勢(shì)不可擋》三篇文章），并且我們已經(jīng)看到金融市場(chǎng)“阿貓阿狗”都大幅上升，未來(lái)一年股市出現(xiàn)中期頂部概率相當(dāng)大。

（本文完）