37億只換5%股份，一汽大手筆投資零跑是“人傻錢多”嗎？

一汽和零跑曖昧了這么久，終于有了結果。

12月28日，中國一汽與零跑汽車在杭州舉行簽約儀式，中國一汽全資子公司一汽股權投資（天津）有限公司和一汽旗新動力（長春）科技有限公司分別與零跑汽車簽署投資協議和合作協議。

這場橫跨數年、充滿市場猜測與博弈的合作終于塵埃落定。既沒有如傳聞中那般出現“國家隊”控股新勢力的劇情，也沒停留在淺層的技術協作。

但37.44億元的投資，只換了5%的持股比例，兩者形成強烈反差，一汽“人傻錢多”的質疑聲四起，也讓這場看似“慢熱”的合作背后的戰略考量，更值得深究。

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一場拉鋸數年的合作博弈

事實上，一汽和零跑的合作淵源早在2019年就埋下伏筆了。

19年雙方就已啟動三電系統聯合研發的可行性研究。再到20年4月一汽奔騰與零跑的戰略合作協議，更是為后續合作埋下了伏筆。而今年雙方更是開啟了令市場高度關注的“拉扯期”。

今年3月，雙方簽署《戰略合作諒解備忘錄》，明確在新能源乘用車聯合開發、零部件合作及資本合作等領域展開合作。這一開放式框架為后續合作劃定了方向，卻也引發了市場對資本合作細節的無限遐想。

再到8月份，市場傳聞一汽計劃收購零跑約10%股份，但對此雙方均以“不知情”“不予置評”回應，模棱兩可的態度，讓市場想象持續發酵。

直到現在，這場長達數年的拉扯終于收尾，但用37.44億元，只買到5%的持股比例，而零跑的控股權也保持不變。不禁讓人質疑：一汽到底在圖啥？

畢竟截至2025年12月30日，零跑汽車在港股的實時市值僅為712億港元，而37.44億元對應5%股權，意味著一汽給予零跑的估值高達749億元人民幣，因此，一汽購買的價格相較于零跑現在的價格本身存在較高溢價。

目前零跑雖為新勢力銷量領頭羊，但品牌溢價能力仍較弱，一汽的估值讓步幅度較大，也難免讓人產生質疑。

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37億換5%股權，各取所需

但盡管如此，這5%的持股比例，看似是一汽的“象征性”的投資，倒不如說是雙方各取所需。

對一汽而言，這37億元買的是一張入場券。作為中國汽車工業的“長子”，一汽在燃油車時代積累了深厚的制造底蘊，但在電動化、智能化轉型中，卻面臨著“船大難掉頭”的挑戰——智能電動車核心技術平臺化能力不足、產品迭代速度滯后于新勢力。

而零跑的全棧自研技術體系，恰好成為一汽彌補短板的“鑰匙”。零跑那些已被市場驗證的技術成果，能幫助一汽以更低成本、更高效率縮短新產品研發周期，加速新能源轉型。

對于零跑而言，引入一汽這一“國家隊”股東，其價值遠不止37.44億元的資金注入。在如今新能源汽車行業競爭日趨激烈的背景下，零跑需要的是能支撐其長期發展的產業資源與抗風險能力。在資金方面，37.44億元的投資將有50%用于研發投入，25%補充營運資金，25%擴大銷售服務網絡及品牌建設。更重要的是，有了一汽的背書，能顯著提升零跑的品牌公信力與供應鏈議價能力，為其在激烈的市場競爭中爭取更有利的生存空間。

總而言之，用37億買5%的股權，表面上看是一汽虧了，但是它買到的不僅是股份，更核心的是拿到了切入新能源賽道的優質合作伙伴資源，以及關鍵的技術支撐能力。而零跑收獲的也不止是37億元，更在于獲得了長期生存與發展所需的戰略依托。

事實上，像一汽零跑這種“5%左右”的戰略持股模式，早就出現過了。比如大眾對小鵬的定增入股，大眾最終持股比例鎖定在4.99%，接近5%。這就意味著，雙方在技術合作等方面深度協同，但企業的控制權和關鍵決策權仍然掌握在創始團隊手中，共贏而不互擾。

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零跑的下一個十年

恰逢與一汽合作落地的關鍵節點，零跑也迎來了成立十周年的重要里程碑。

十年間，零跑從0起步到累計交付量突破120萬輛，從單一車型到覆蓋多細分市場的產品矩陣，零跑已然走過了新勢力的初創摸索期，站在了“摘掉新勢力帽子、向成熟車企進階”的關鍵轉折點。

正如創始人朱江明所言，零跑的下一個十年將朝著品牌向上的方向努力，沖擊年銷400萬輛，而一汽的戰略入股，恰好在這一轉型關頭為其提供了關鍵的資源支撐與發展緩沖。

這些年來，零跑在性價比賽道站穩腳跟，也實現了市場份額的持續攀升——2025年1-10月累計銷量達46.58萬輛，全年銷量預計接近60萬輛，儼然成為了新勢力的領頭羊。

而在十周年的發布會上，零跑亮相了D19和D99兩款旗艦車型，表達了“走高端”的信念。也不難看出，長年深耕性價比賽道的零跑，也想要求變。

那在這場關乎生存與進階的長期戰役中，零跑能否借助外部資源突破自身瓶頸，實現從“性價比之王”到“高端技術品牌”的躍遷，不僅決定著其下一個十年的命運，也將為新勢力企業的成熟化發展提供新的參照。