全球第一，清華高考狀元要IPO

“國產GPU四小龍”陸續震撼資本市場后，芯片半導體再殺出“超核”玩家。

作者 | 云帆

來源 | 投資家（ID：touzijias）

“國產GPU四小龍”陸續震撼資本市場后，芯片半導體再殺出“超核”玩家。

投資家網獲悉，近日清華校友圈曝出大消息，他們“最引以為傲的傳奇校友”之一，在清華拿下“三個不同學科學位”的“超級學霸”廣西高考理科狀元陳曦，正帶領“ASIC scaler細分領域全球第一”的曦華科技沖刺港交所。若順利，港股有望誕生“ASIC scaler第一股”。

ASIC scaler是一種專為顯示控制設計的定制化圖像處理芯片。它能大幅提升畫面質量、增強系統穩定性。全球ASIC（專用集成電路）戰場上，博通、Marvell等海外廠商偏向通用型方案，這讓陳曦看到了通過scaler芯片洗牌ASIC市場的機遇。2018年，陳曦在深圳成立曦華科技，僅一年時間，就實現了電容式觸控傳感器、屏幕顯示驅動和圖像處理芯片的量產。

過程中，公司斬獲超6輪融資，吸引了力合創投、泰有基金、合方資本、魯信創投、弘毅投資、洪泰基金、奇瑞汽車等一批知名VC/PE、產業資本入局。2022年，曦華科技的ASIC scaler收入首次位居中國第一，全球市場份額進一步擴大。2024年，曦華科技“騏驥一躍”，以年出貨量3700萬顆的成績，晉升細分全球第一，強勢獨占全球55%市場份額，風頭無二。如今，曦華科技征戰港股IPO，頂著“全球第一”身份的它們，勢必又要開啟一場造富盛宴。

一

作為全球ASIC近十年成長速度最快的中國公司，曦華科技身上有很多榮譽，它的出現改變了全球ASIC版圖，使國產ASIC以更高的姿態，在定制化圖像處理芯片市場擁有廣闊天地。

曦華科技的經歷挺“傳奇”，但走到港股IPO，未來在全球大殺四方，對于陳曦來說，也是“始料未及狀態下的大膽冒險”。跟大批高校畢業就圍繞芯片工作、創業的人不同，陳曦的故事很“特別”，他是那種，“嘗試過無數條路，不斷尋找適合自己發力的創業者。”

此結論，在其讀書時就有深刻體現。1993年，廣西高考理科狀元陳曦考入清華大學讀書，在校園里，陳曦是“學霸”同學羨慕的“百事通”，他學什么“一點就通”。大學幾年，陳曦一個人拿到車輛工程、計算機科學、法律三個不同學科的學位，老師、教授大感震驚。

用一位跟陳曦同期清華校友的話說，“若不是時間限制，他還能拿到更多學位。”畢業后，一些同學留在本校讀碩讀博，陳曦卻沒想好他該深度鉆研哪個學科，他腦海里的全球最大風口應是互聯網。那段時期，陳曦對互聯網格外關注，他想自行開發架構給行業帶來新范式。

搞了一段時間，他覺得互聯網沒挑戰性，改變想法赴美深造。再回國，陳曦的角色變化了，他愛上游走于新興項目與VC/PE股權投資之間的投行事業。投行工作開辟了陳曦的視野，他享受與新興產業交流的爽感，總能學到東西、眼界更寬，關鍵，逐漸找到想聚焦的方向。

投行這個職業的樣貌是，“接觸的項目、資源多，想深入有限。”本質是，“扮演資本與項目的撮合方”。也有媒體人把投行看作“高端中介”。但投行很鍛煉人，中國“頂流”VC/PE投資人一半投行出身。比如投出互聯網、科技“半壁江山”的紅杉中國創始及執行合伙人沈南鵬、高瓴創始人張磊，便是投行背景轉型的典型。沈南鵬認為，“創業是長跑，不是短跑。”張磊堅持“做時間的朋友”。還有投出美團、京東的“風投女王”、今日資本創始人徐新。投行賦予了投資人“創業視角看問題”，這種洞察能力其它職業可能學不來。

而投行“干明白”的人，基本會干投資。陳曦也成了“一半投行出身”的VC/PE投資人。如果說投行接觸“淺”，投資就得“深”。這關乎到投資機構是虧是賺。憑借著對新興產業的敏銳洞察力，陳曦加盟了“頂流”PE弘毅投資，把方向聚焦在汽車、芯片半導體領域。也有消息稱，離開弘毅投資，他去了“新銳”德載厚資本擔任創始合伙人盯上了汽車方向。

投資新能源汽車產業鏈時，陳曦找到了痛點，他想在芯片半導體領域創業。

二

創投圈較為可靠的消息是，他邊創業，邊投資。“用投資視角審視全球芯片未來”。

2018年，廣西人陳曦在深圳成立曦華科技。選擇深圳，他有考量。“深圳特別適合芯片半導體創業。”深圳已形成覆蓋設計、制造、封測、設備、材料的全產業鏈，尤其在消費電子、新能源汽車等領域，具備得天獨厚的優勢，深圳也聚集著“中國VC/PE硬科技版圖”。

新能源汽車、機器人、芯片半導體、核心零部件一個系統性的“超核”生態落座深圳，為曦華科技飛速生長提供沃土。“終于想好了芯片創業”的陳曦，定下目標，“打造全球一流的智能感知及計算控制芯片設計公司”。次年，公司在上海設立研發中心，鎖定了一家客戶。

一年，曦華科技就拿到了訂單。雖然，VC/PE投資人經常性的在各大峰會、論壇說“穿越周期”，但沒有幾個創業者真的能“穿越周期”，最佳情況是，“縮短周期”。在風口爆發前夜，做穩。風口爆發時，起舞。風口蕭條時，轉型。能押對上述三拐點，就很了不起。

陳曦看到了什么？他覺得，“芯片未來在AI，而AI時代芯片的核心價值是高效圖像處理。”他強調，芯片要為特定場景而生，定制化是不可替代的需求。順著這樣的邏輯，曦華科技切入ASIC，布局ASIC scaler芯片。陳曦曾表示，“ASIC架構是芯片能效與成本的最優解”。

芯片用在哪？陳曦的答案是，擅長的新能源汽車領域。2021年，曦華科技搞出第一顆M4內核車規級MCU的開發及流片，順利通過了“德國萊茵ISO9001質量體系認證”。找客戶方面，陳曦游刃有余。“2025年汽車最大IPO”奇瑞汽車，是曦華科技汽車業務的主要客戶。

奇瑞汽車不單跟曦華科技合作了車規級芯片，還參與了A輪融資。2025年，奇瑞汽車“大豐收”。公司成功資本化，又要投出個IPO。想“縮短周期”，資金必需跟上。找錢方面，陳曦同樣如魚得水。清華“超級學霸”，投行、VC/PE履歷，讓他變成資本最喜歡的那類人。

從創業之初算起，曦華科技至少獲得6輪融資。天眼查APP上，它們是6輪融資，包括公司成立時景林投資送上的基石出資。當然，“聰明”的VC/PE不會單純看“表面”。曦華科技精準踩中了?技術路徑、市場剛需、資本風向三大紅利。就拿新能源汽車來說，ASIC架構的scaler芯片好處是，比傳統FPGA方案功耗降低40%、處理效率提升30%。車最需要穩定、安全，曦華科技車規級芯片的一大特點是，“嚴苛復雜的場景及環境中，依舊功耗穩定。”

市場就不用說了，新能源汽車是全球高端制造業最大風口、最大應用之一。新能源汽車里的智能座艙、自動駕駛對圖像處理芯片的需求持續增長。百度文庫報告統計，?全球智能座艙SoC芯片市場規模2025年預計達到797.7億美元，2030年將增至1484.1億美元。其中，?中國市場2021-2024年規模由76.3億美元增長至173.8億美元，年復合增長率達到31.58%。

曦華科技抓準趨勢，搶先進入中國十大汽車供應鏈陣營，與新能源汽車行業共同起飛。

三

第三大紅利，資本風向。

可以拆成兩個風向。一個是，主流資本幾乎轉向了硬科技與關聯產業。一個是，資本市場對硬科技、芯片半導體等公司的IPO包容度史詩級提升，變相幫助科技公司“縮短周期”。

有時候公司想快速做大，多少靠點“運氣”。2025年，港交所為硬科技領域釋放了超級利好。“科企專線”發布，推動了硬科技密集港股IPO。根據港交所集團行政總裁陳翊庭在2025年中期業績會議上的披露，“科企專線”發布3個月，就有超50家公司提交了IPO申請。

“科企專線”的發布寓意鮮明，重點培育機器人、芯片半導體、AI、生物科技等“長周期”領域，源自這類公司很難短期量產、規模化、盈利。VC/PE也難以在短期內獲取回報。

三大紅利交織下，曦華科技在全球ASIC市場完成了指數級跨越。一是，出貨量。沙利文報告顯示，2024年，公司以3700萬顆戰績在ASIC架構細分領域全球第一，市占率55%。二是，營收。公司由2022年的8668萬元漲至2024年的2.44億元，年復合增長率接近68%。

曦華科技在全球ASIC市場增長很快。不過，公司當前也有隱憂、尚未盈利。招股書顯示，2022年至2024年，公司年內虧損分別為1.29億元、1.53億元、8082.0萬元。2025前三季度虧損6296.6萬元。公司毛利率也出現了較大波動。2022年公司毛利率35.7%，到了2023年降至21.5%，2024年回升至28.4%，2025年前三季度降至22.1%。面對該問題，曦華科技方面曾表示，“毛利率下降主要在于公司2025年推出的新scaler芯片尚未實現規模效益。”

規模效應的前提是資本化。“國產GPU四小龍”紛紛IPO，激勵了曦華科技在ASIC scaler的資本化信心。港交所“科企專線”允許符合標準、尚未盈利的公司IPO。虧損對曦華科技而言“不算大事”。業務層面，除了盯著新能源汽車，它們也重視消費電子、AI、機器人。

IPO前，陳曦和妻子王鴻共同持有公司超65%股權，掌握絕對話語權。值得注意的是，奇瑞汽車是曦華科技合作方、股東，通過子公司奇瑞科技所持股權只有0.99%。公開資料里，陳曦故事“傳奇”，妻子王鴻資料很少。她曾擔任曦華科技董事會成員，現已從董事會退任。

2025年，國產芯片半導體受益于新能源汽車、全球AI崛起，大熱。多家券商對2026年保持高預期，國產化率在2026年或達29%。這意味，國產芯片半導體市場有望繼續爆發。