突發！利空來襲，全線殺跌！

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投資少煩惱

今日午后，國債期貨持續走弱，30年期主力合約盤中跌1.10%，10年期跌0.26%，5年期跌0.19%，2年期跌0.07%。國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.91%報111.820元，10年期主力合約跌0.28%報107.975元。不單是國內國債走勢不行，日本國債和美國國債亦是全線殺跌。

分析人士認為，國債全線殺跌可能還是與通脹預期相關。近期大宗商品持續上行。有知名研究員認為，在投資大于消費的格局下，各產業鏈制造環節實物消耗均在加劇，大宗商品的交易區間在拉長。如今不單銅銀等金屬在漲價，原油也開始發力。

全線殺跌

12月29日，國債期貨午盤全線下跌，30年期主力合約跌1.04%，10年期主力合約跌0.24%，5年期主力合約跌0.17%，2年期主力合約跌0.06%。銀行間主要利率債收益率普遍上行，30年期國債“25超長特別國債06”收益率上行3.4bp報2.2550%，10年期國開債“25國開15”收益率上行2.75bp報1.9340%，10年期國債“25附息國債16”收益率上行2.05bp報1.8560%。

午后，國債期貨跌幅擴大。30年期主力合約盤中跌1.10%，10年期跌0.26%，5年期跌0.19%，2年期跌0.07%。從走勢上看，30年期國債期貨處于明顯的下行通道當中。

華泰證券固收研究表示，一季度債市往往偏震蕩，明年或有如下特征：貨幣政策偏中性，降準可期，降息需要觸發劑，資金面穩中難免小擾動；供求提防公募銷售新規等擾動，短端無憂，長端超長端需求缺位。

其實，不只是中國國債，日本國債和美國國債收益率也多數上行，對應著國債殺跌。日本十年期國債收益率接近2.06%的水平，40年期國債收益率3.636%。美國十年期國債收益率一度達到4.14%，其短期限國債跌幅尤其大。

通脹預期再起？

通脹預期往往是債市的殺手。近期，部分大宗商品持續暴漲可能給債市帶來了一定沖擊。

今天，倫敦金屬交易所(LME)銅價周一飆升6.6%，至每噸12960美元的創紀錄高位，延續了上海和紐約早些時候的漲幅。分析人士認為，推動價格上漲的原因是，大量金屬流向美國，加上美元走軟，將在明年造成全球短缺。金屬有望實現自2009年以來的最大年度漲幅。鋁和鋅也在盤中上漲。

上周五美股收盤波動不大，白銀暴漲10%，鉑金創新高，紐銅漲5%，油價跌超2%；周一亞市早盤白銀再度大漲逾5%，不過隨后有所回調。今天原油也開始漲了，午后，布倫特原油、WTI均漲超1%，分別報61美元和57.49美元。

另外，日本媒體上周六（27日）援引最新統計數據報道，日本大米和雞蛋價格均創有統計以來最高值，許多日本民眾感嘆，雞蛋拌飯已成奢侈品，面對食材漲價不得不尋找平替。日本大型銷售公司JA全農雞蛋發布的數據顯示，今年東京中號雞蛋平均批發價為每公斤324日元，刷新有統計以來最高值。

那么，通脹真的要來了嗎？中信建投認為，大宗商品帶動有限。歷史經驗顯示，無論是油價快速上行期（2007年—2008年、2009年—2010年、2016年—2017年）還是高位期（2011年—2014年），對核心CPI的帶動均有限。且當前油價仍處于低位。

中金公司認為，明年工業品或延續供大于求局面，盡管部分有色品種價格偏強，但是黑色和能化偏弱，明年PPI走勢或不及市場預期。明年反內卷可能難以明顯壓制供給，而外需下行風險加大以及財政赤字基于可持續性考慮而難以明顯多增，明年下游需求或仍然相對不足，從宏觀視角來看，預計明年工業品或延續供大于求局面，而這種供需關系的失衡可以從庫存和產能兩個視角得到觀察。盡管近期部分有色品種價格偏強，但更多是受供給因素和貴金屬上漲影響，預計明年相關品種或逐步趨弱，加上明年黑色和能化價格仍面臨下行壓力，明年PPI同比增速總體或將繼續低位運行，明年下半年PPI同比降幅或再次擴大，同時關注有色價格下行風險可能導致PPI下行超預期。

來源：券商中國

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責編：周莎

校對：冉燕青

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