金價超跑貨幣現實，印錢速度追不上漲價腳步

最近打開財經新聞，幾乎滿屏都是黃金的消息——金價沖破歷史最高點，白銀、鉑金這些“小伙伴”也跟著輪番大漲。一時間，不管是懂投資的還是不懂的，都在討論黃金，仿佛一夜之間冒出了無數“黃金專家”。就在這股追漲熱潮里，一位業內大佬的觀點格外引人注意。他就是先后在巴黎國民銀行、巴克萊等知名機構任職的市場分析師兼作家Mark Mead Baillie，周日他發文直言“黃金價格確實過高了”。但他并不是說黃金要跌，而是提醒大家：這輪金價上漲，不是基本面慢慢推著走的，而是市場情緒和各種“嚇人的故事”跑得太快，價格早就超過了貨幣市場的實際情況。在全民都想靠黃金賺錢的時候，這份冷靜的提醒，或許能幫我們少踩點坑。

一、歷史總是相似：黃金“漲過頭”的老劇本又要上演？

在投資市場里，黃金“漲得太猛然后回調”的戲碼，其實早就不是第一次了。Mark Mead Baillie在文章里就回憶了2011年的事兒：當時金價一路漲到了1923美元/盎司，跟現在一樣，市場上全是追漲的人，也有少數人清醒地問：“黃金是不是漲得太離譜了？”

結果呢？接下來的4年里，金價一路下跌，最后跌到了1045美元/盎司，最大跌幅超過40%，不少在高位買黃金的人都被套得死死的。當然，Mark Mead Baillie也說了，現在的情況和2011年不一樣，不一定會完全重演當年的下跌。但歷史的意義就是給我們提個醒：不管市場環境怎么變，只要黃金出現“漲得快、所有人都覺得會漲”的情況，行情就很可能出問題，回調的風險也會越來越大。

二、今非昔比：黃金從“沒人要”變成“香餑餑”

雖然“漲過頭”的節奏很像，但現在的市場和2011年比，有個核心的區別：大家對黃金的態度，從“嫌棄”變成了“瘋搶”。

十年前，黃金在投資者眼里就是個“累贅”——既不能像存款那樣生利息，還得占用資金倉位，顯得特別“過時”，只有少數怕風險的資金才會少量配置。而現在呢？十年時間里黃金價格漲了3倍多，大家對黃金的看法徹底變了。不管是專業的投資機構，還是普通老百姓，都能頭頭是道地說出買黃金的理由，黃金甚至被調侃成“貴金屬版的網紅股”，成了全民熱議的投資品。

這種全民追捧的氛圍，確實讓金價漲得更猛了，但反過來看，也讓市場情緒提前被透支了。投資圈有個規律：當所有人都達成共識，覺得某個資產一定會漲的時候，往往就是調整要來了的時候。這一點，不管是股票、基金還是其他資產，都被驗證過無數次。

三、核心結論：金價跑贏了“印錢速度”，提前透支未來

那怎么判斷金價是不是真的過高了？Mark Mead Baillie給了個特別簡單直白的計算方法，核心就是看“黃金價格和貨幣發行量配不配”。他認為，黃金之所以能抗通脹，本質上是因為它能對抗貨幣印太多導致的錢不值錢，所以貨幣發行量才是黃金價值的核心錨點。

根據他的計算，現在美國的廣義貨幣供應量（M2）大概是22.5萬億美元，對應下來，黃金的“合理價格”應該是3890美元/盎司。但現在實際的金價已經漲到了4560美元/盎司，這意味著金價比貨幣市場的實際情況高出了17%左右。換句話說，要讓現在的金價“對得起”這么多的貨幣供應量，美國還得再印差不多4萬億美元。

更關鍵的是，要是不出什么大的風險事件，美國要印出這4萬億美元，大概需要5年時間。而且別忘了，黃金每年還在不斷生產，新的黃金出來，還會讓黃金的“合理價格”變低。基于這些計算，Mark Mead Baillie得出了一個很尖銳的結論：從貨幣的角度來看，黃金已經跑在了時間前面，現在的價格，已經把未來好幾年貨幣超發的預期都提前用完了。

四、為啥還在漲？靠的是“災難故事”不是實際情況

既然金價已經超過了貨幣市場的實際情況，為啥還能漲得這么厲害？答案其實很簡單：現在推動金價上漲的，不是貨幣市場的實際情況，而是各種“災難故事”。

現在大家說買黃金的理由，全是各種風險事件：地緣政治沖突不斷升級、全球金融危機的隱患還在、有些地方的銀行倒閉了、紙幣體系可能要出問題等等。這些說法并不是完全瞎編的，確實有實際依據，也確實能讓大家產生“怕風險、趕緊買黃金避險”的想法，從而推動金價上漲。

但Mark Mead Baillie提醒大家，回顧歷史就會發現，真正能讓黃金長期上漲的核心因素，只有一個：美元持續貶值。而美元貶值的本質，就是貨幣印太多導致的錢不值錢。短期的風險事件，只能讓金價脈沖式地漲一下，沒法支撐黃金長期上漲。現在的問題是，這些“災難故事”帶來的情緒溢價，已經遠遠超過了貨幣市場實際能支撐的合理價格。這種“故事比現實跑得還快”的情況，歷史上從來都持續不了多久，最后價格還是會回到基本面上來。

五、白銀補漲：邏輯沒問題，但漲得太急了

除了黃金，這次白銀的補漲也很受關注。對于白銀的走勢，Mark Mead Baillie認為，白銀補漲的邏輯是對的，但漲得太快了，同樣存在情緒透支的問題。

從歷史規律來看，黃金漲后期，白銀往往會跟著補漲。因為白銀既有貴金屬的屬性，又有工業屬性，在經濟預期變好和大家避險情緒升溫的雙重帶動下，漲幅通常會比黃金大。但這次白銀漲得實在太快了，根據測算，現在白銀價格已經比它的“合理價值”高出了40%。

還有個關鍵信號：金銀比已經跌到了十多年來的最低點。金銀比是衡量黃金和白銀相對價值的重要指標，一般來說，金銀比變低，就意味著資金開始追漲“彈性更大的品種”，也就是白銀。這更多是短期資金炒作的表現，不是長期配置的思路。這也說明，現在白銀的上漲，更多是情緒驅動的短期行情，不是基本面支撐的長期趨勢。

六、后市怎么看？不看空但要防波動，別忽視“預期透支”風險

綜合上面這些分析，對于現在的貴金屬行情，我們可以得出一個明確的結論：不用覺得黃金會長期跌，但一定要防范短期波動。

從長期來看，黃金的資產配置價值還是有的。全球貨幣超發的大趨勢沒改變，美元的世界貨幣地位也面臨挑戰，這些基本面因素都會長期支撐黃金價格，所以沒必要長期看空黃金。但從短期來看，現在的金價已經把情緒和未來的預期透支得差不多了，上漲節奏太急，肯定會出現劇烈的波動和調整，想讓金價“一直漲不回頭”是不現實的。

現在市場上大多數人都在問“金價還能漲到多少”，但真正該問的是：現在的價格，是不是已經把未來幾年可能發生的貨幣超發和風險事件帶來的上漲空間，都提前用完了？這才是當前貴金屬行情里，最容易被大家忽略的風險。

對于普通投資者來說，現在最該做的不是盲目追漲，而是保持理性和耐心。可以把貴金屬當成資產配置的一部分，但一定要控制好倉位，別被短期情緒帶著走；已經買了貴金屬的投資者，應該做好風險對沖，警惕回調的風險。畢竟，投資的本質是對價值的理性判斷，不是跟著情緒瞎買。在全民追金的熱潮里，能保持一份冷靜，或許才是最靠譜的賺錢辦法。