凈資產僅剩4300多萬元！濟高發展獲3.78億元債務豁免，國資大股東“逆勢”托底

寒冬之下，一筆數額巨大的債務豁免為濟高發展（SH600807，股價3.30元，市值29.19億元）送來了“暖流”。

12月28日晚間，濟高發展公告稱，公司獲得控股股東及關聯方合計約3.78億元的債務豁免。然而，這并非一場輕松的“發紅包”游戲。數據顯示，慷慨解囊的控股股東自身在2024年也深陷虧損泥潭，凈利潤虧損超4.7億元。

這一數字對于近年來業績承壓的濟高發展而言，無疑是一劑強心針。但在“豁免”二字的背后，卻隱藏著捐贈方自身巨額虧損的尷尬現實，以及上市公司為守住財務報表而面臨的嚴峻現實。

控股股東自虧4.7億元仍伸援手

在A股市場中，大股東向上市公司提供財務資助并不罕見，但在自身巨虧的情況下仍大手筆豁免債務的案例則不多見。

根據濟高發展最新披露的公告，公司控股股東之一的濟南高新城市建設發展有限公司（以下簡稱“高新城建”）及關聯方濟南舜正投資有限公司（以下簡稱“舜正投資”）近日分別出具《豁免函》，決定免除濟高發展及其全資子公司的一系列借款本息，總金額高達3.78億元。

具體來看，此次債務豁免兵分兩路。一路來自控股股東高新城建，其豁免了濟高發展以及全資子公司濟南高新生物科技有限公司（以下簡稱“濟高生物”）、山東永安房地產開發有限公司（簡稱“永安房地產”）的借款本息合計2.80億元。另一路則來自關聯方舜正投資，其豁免了濟高發展及全資子公司濟南高新產業發展有限公司（以下簡稱“濟高產發”）的借款本息合計9746.76萬元。

《每日經濟新聞》記者注意到，這一連串的數字背后，是濟高發展旗下生物科技、房地產開發等多個核心業務板塊，同時卸下了沉重的債務負擔。

然而，公告顯示，作為此次豁免主力的控股股東高新城建，其自身的財務狀況并不樂觀。截至2024年12月31日，高新城建的總資產雖達140.51億元，但其2024年度未經審計的凈利潤為-4.71億元。同樣的窘境也出現在舜正投資身上，這家公司2024年實現營業收入4.51億元，凈利潤則為-8581萬元。

兩家2024年合計虧損超過5億元的關聯方，卻聯手豁免了濟高發展近3.8億元的債務，這種“逆周期”的輸血行為，在商業邏輯上看似矛盾，實則凸顯了控股股東對于上市公司平臺的極度重視。

債務豁免后獲新生？

公告顯示，高新城建及其一致行動人持有公司27.71%的股份。作為國資背景的控股股東，高新城建為何寧愿“自損”也要力保上市公司？

自2023年以來，濟高發展深陷業績泥潭。根據公司2024年年度報告，公司當年歸母凈利潤虧損8.06億元。巨額虧損直接重創了公司的資產負債表，導致2024年末母公司報表中的未分配利潤達到驚人的-21.09億元。

進入2025年，情況雖有緩和但并未根本扭轉。2025年三季報顯示，濟高發展前三季度營業收入2.22億元，同比下降17.59%；歸母凈利潤繼續虧損8205.29萬元。更為嚴峻的是，持續的虧損正在快速吞噬公司的凈資產。截至2025年三季度末，濟高發展歸屬于上市公司股東的所有者權益（凈資產）僅剩4387.22萬元，較上年末大幅縮水44.27%。

對于上市公司而言，凈資產一旦轉負，將面臨嚴峻的退市風險警示（ST）甚至退市危機。在4300多萬元凈資產的“警戒線”面前，3.78億元的債務豁免無異于一場及時雨。根據會計準則，本次債務豁免金額將計入資本公積，有利于增厚公司歸屬于上市公司股東的凈資產。

這種托底邏輯的另一層深意，在于國資股東對上市公司戰略轉型的護航。濟高發展近年來正致力于從傳統的房地產及市政園林業務向生命健康主業轉型，旗下艾克韋生物等子公司承載著轉型的重任。

然而，轉型非一日之功，且伴隨著陣痛。2024年，艾克韋生物受行業環境影響收入下滑，甚至出現商譽減值的跡象。

事實上，為了化解風險，濟高發展近年來動作頻頻。在2024年，公司就因訴訟案件計提了約6.8億元的預計負債。2025年上半年，公司還收到了控股股東支付的關于富奧康案件的保證金，極大緩解了現金流壓力。

濟高發展的一系列舉措背后，清晰地浮現出國資股東“保殼”與“自救”的路徑。雖然體外診斷、貿易及房地產等主營業務仍面臨挑戰，但隨著資產負債表的修復，濟高發展或許已贏得了最寶貴的喘息時間。